集团（600383）公布的15年年报显示，实现营业收入327.62亿，同比下降28.21%；实现归属上市公司股东净利润32亿，同比下降19.94%，基本每股收益0.71元。

点评：

n  结算面积下降导致业绩出现同比下降。公司2015年全年实现营业收入327.62亿，同比下降28.21%；实现归属上市公司股东净利润32亿，同比下降19.94%，扣非归属净利16.68亿，同比下降达52.04%。公司营业收入及归属于母公司净利润下降主要由于结算面积减少所致。公司基本每股收益0.71元，拟每10股派发现金股利4.20元（含税）。

n  产品多元 年内销售增长理想。公司已形成华南、华东、华北、华中、西北、东北、东南7大区域的全国化布局，精耕全国 27 座城市，开发产品包括住宅、洋房、公寓、别墅等，已推出“格林”、“褐石”、“名仕”、“天境”、“世家”、“风华”、 “未来”等七大住宅产品系列。15 年公司实现销售金额 617 亿元人民币，销售面积 446 万平方米，同比分别增长 26%和 15%。

n  积极获取土地 布局区域合理。公司全年共获取33宗土地，总投资额297亿，权益投资额113亿，新增了447万平米的土地储备，同比增长56%，为近年来总投资额最高和获取项目数量最多的一年。同时，公司坚持了合理布局，深耕一线城市及强二线城市，一线城市的总投资额占比39%，二线城市的总投资额占比51%，三线城市的总投资额占比仅10%，而三线城市中大部分位于东莞，且投资项目主要在临深片区。

n  金地商置发展良好。公司商业地产主要包括城市综合体、写字楼、产业园和酒店等业态的开发和运营。目前公司旗下拥有北京金地中心、深圳威新科技园、西安金地中心等商业物业，金地商置作为金地集团旗下独立运作的商业地产投资、开发及运营管理业务平台，在15年合约销售总额超 112 亿元，开业运营项目租金收入与利润大幅增长，年度租金增长 21%。截止年末商置布局全国城市达12个，在建项目达34个，总开发面积超400万平方米。

n  金融业务稳步发展。公司是国内最早涉足金融业务的房地产企业之一，拥有专注于中国房地产市场投资的私募基金管理公司—稳盛投资，旗下管理着多支人民币房地产基金。稳盛投资15年完成 8个项目投资，新增人民币基金投资规模 56亿元。

n   物业管理积极推进。物业管理方面，15年金地物业组建了市场拓展团队，自下半年开始通过收购物管公司及住宅、商业单项目承接，管理面积扩大了四分之一，合作方不乏中海油、联想等大型企业，全年新承接项目38个，分布在18个城市。截至15年末，金地物业的外拓项目管理面积已提升至总管理面积的30%，总管理面积突破5,000 万平方米，覆盖36座城市。

n   公司负债水平合理 融资成本具备竞争性。期内公司完成75亿中期票据及30亿公司债的发行。期末公司债务融资余额为393亿元，债务融资加权平均成本为5.32%，资产负债率为65.83%，剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后，公司实际资产负债率为 58.30%。公司净负债率为 51.00%。整体负债水平合理，融资成本具备竞争性。

总结与投资建议：公司15年整体结算面积有所下降，导致业绩出现同比下降。但公司全年销售增长理想，利润水平也相对稳定，未来结算业绩有保障。年内公司积极获取土地资源，区域布局合理，为未来几年快速发展打下基础。公司商业地产、金融投资及物业管理等业务年内均取得较好的收益。继续看好公司未来发展前景。预测公司16年——17年EPS分别为0.94元和1.04元，对应当前股价PE分别为12倍和11倍。维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。房地产销售缓慢

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