布了2015年年报，2015年全年实现营业收入9615万元人民币，同比上升7.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2630万元人民币，同比上升19.40%；实现归属与上市公司股东扣非净利润2578万元，同比上升26.45%；实现EPS0.36元。

点评：

n  营收和利润稳步上升。公司15年全年实现营业收入9615万元人民币，同比上升7.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2630万元人民币，同比上升19.40%。营业收入稳步增长，主要由于公司14年度下半年完成注射液生产线的新版GMP的认证，公司核心产品长托宁的产能得以恢复，同时，公司加大销售力度，加强对长托宁的学术推广，从而促成公司销售收入的上升。

n  毛利率净利率持续上升，费用率同比小幅上升。公司2015年综合毛利率为80.45%，同比上升6.80个百分点；净利率为27.35%，较14年上升2.73个百分点。费用方面，期间费用率为46.79%，同比小幅上升2.96个百分点，其中销售费用率为24.22%，同比上升5.21个百分点，主要原因为公司核心产品长托宁采取专业化学术推广制与区域代理制相结合的营销模式，公司对省级经销商代理区域实行销售和学术督导，与区域代理商合作完成学术推广及销售，公司加大了与区域代理商合作学术推广的力度，从而导致销售费用增加。

n  公司高度重视对产品研发的投入。公司对新药的开发一直保持积极谨慎的态度。15年公司投入巨资开发一类新药ET-26，一旦研发成功，公司正积极配合合作部门进行新药的研发，公司将会再一次迎来质的飞跃。公司高度重视对产品研发的投入和自身研发综合实力的提高，为保持企业的持续创新能力，确保公司具备持续创新的源动力。

n  公司独家产品在该领域知名度高，市场占有率逐年提高。盐酸戊乙奎醚注射液（长托宁）属国家一类新药，由公司独家生产，毛利率较高并一直维持较高水平，长托宁以其明显的优越性在麻醉前给药抑制腺体分泌药物市场、治疗有机磷农药中毒市场逐渐替代阿托品、东莨菪碱等同类产品。公司围绕该产品构建了一系列专利体系，已获授权的发明专利21项，为公司后续的成长发展提供了强有力的保障。该产品盖了全国主要省市自治区及大型的三甲医院等，在麻醉、急救等领域有较高的知名度，市场占有率逐年提高。

n  投资建议：独家产品市场知名度快速提升，公司业绩稳步增长。公司2015年EPS为0.36元，预计16年EPS为0.47元，当前股价对应PE分别为47倍和61倍，建议投资者逢低关注。

n  风险提示。新产品、新技术开发风险、产品价格波动风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。

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