策影视（300133）披露2016年一季报，报告期内，公司实现营业收入5.04亿元，同比增加62.99%，实现归属于母公司股东净利润为1.17亿元，同比增长41.07%，接近公司此前公布的业绩预测区间上限。

点评：

n  一季度全网剧爆发，助力业绩提升。公司共七部全网剧卫视+新媒体首播，包括《亲爱的翻译官》、《医馆笑传2》、《好运来临》以及《怒江之战》。此外，综艺节目《谁是大歌神》开播以来收视不俗，也为公司贡献收入。目前，SIP剧《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《极品家丁》已开始启动运营，“超级IP+超级明星+超级制作”的规格成为内容产品的新常态。

n  IP储备丰富，公司发展后劲十足。除了上面提及的IP作品外，公司还储备了《传奇大亨》、《微微一笑很倾城》、《解密》、《锦衣夜行》、《锦绣未央》等题材各异的SIP爆款产品以及《孤芳不自赏》、《从你的全世界路过》以及《夏至未至》等重点SIP全网剧。此外，《遮天》、《11处特工皇妃》、《一代军师》、《回到明朝当王爷》、《倩女幽魂》、《蛮荒记》、《十宗罪》、《尘缘》、《一粒红尘》等众多重量级IP亦均已集结在华策麾下。

n  参股CJ E&M，借力韩国制作实力。近期公司参股公司韩国NEW公司制作的《太阳的后裔》在国内爱奇艺播出，在社会掀起观剧潮，表明市场对韩剧需求持续火爆。借此东风，公司与韩国CJ E&M正式签订战略协议，对外宣布2016年双方在全网剧制作领域已初步达成共识，通过双方的紧密合作，充分发挥各自的优势，打造高成本高回报的精品大制作，并在三年内联合制作3到4部顶级全网剧项目。此举有望充分利用韩国丰富的娱乐资源，锁定优质IP，增强公司在内容制作方面的实力。

n  参股兰亭数字，积极布局VR。公司在3月与北京兰亭数字签署股权投资框架协议，将以自有资金1470万元人民币向兰亭数字增资，本次投资完成后，公司持有兰亭数字7%的股权。兰亭数字是国内顶级AR/VR数字多媒体产品制作公司，于2015年打造了中国首部VR电影《活到最后》、首部VR版MV《敢不敢》、国内首部VR版对战真人秀《荣誉之战》。

n  盈利预测。预计公司2016-2018年可实现归属上市公司股东净利润5.78/7.38/9.04亿元， EPS分别为：0.53/0.68/0.83元，对应PE为47/37/30倍，维持华策影视“谨慎推荐”评级。

n  风险提示。业务整合低于预期；电视剧拍摄成本加大等

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