（可公开发布）鼎汉技术（300011）2015年年报点评：横向扩张提升公司业绩，产品结构提升趋势明显.pdf

事件：公司发布2015年年报称，2015年营业收入为11.45亿元，同比增长43.84%；报告期内，公司实现归属上市公司股东净利润2.63亿元，同比增长50.44%，实现基本每股收益为0.50（元/股），分红方案为每10股派息0.6元。

点评：

n  密集收购企业并表导致业绩大幅提升： 15年公司收购并表致使利润大幅增加，其中中车有限（主营车载空调系统）15年贡献净利润4245.1万元；参股奇辉电子（铁路信息化系统）15年贡献净利润1393.3万元；此外2014年收购的海兴电缆贡献净利润1亿元，参股的浩谱亏损97.8万元；由此，合计2015年公司收购参股企业并表增厚净利润1.6亿元。自有业务方面受铁路及城轨设备行业景气度较高影响，增长同样迅速。15年共实现净利润1.03亿元，同比增长约64%。收入结构方面出现持续提升，其中车辆产品收入占比由14年的38.8%提升至2015年的63.2%，未来有望进一步提升公司业绩增长预期。

n  非公开发行预案公布，将有效提升公司流动性水平：公司公布16年度非公开发行股票预案，拟向公司董监高定增募集4.5亿元以补充公司流动资金。近年来公司快速扩张，流动性问题可能制约未来发展。目前公司资本负债率15年为33.33%，较13、14年有较大幅度提升，我们认为合理募资将提升公司营运周转水平，并减少财务费用。

n  公司2016一季报业绩下滑幅度较大，然而全年发展趋势仍然看好：根据一季度业绩预告，归属净利润同比下滑幅度达到85%-115%，主要原因系毛利率下滑及中车搬迁导致管理及财务费用上升所致。然而从公司以往业绩来看，一季度利润占全年利润的比例较小（15年一季度归属净利润占全年比例仅11.6%），我们认为在行业景气度市场维持高位、订单饱满、以及产品结构持续升级的大趋势下，公司全年业绩仍然看好。

n  看好公司未来业绩稳健增长，维持“谨慎推荐”评级：预计2016、2017、2018 年EPS 分别为0.61元、0.87元、1.17元，对应当前股价PE分别为34倍、24倍、18倍。

n      风险提示。铁路安全事故，市场竞争加剧。

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（可公开发布）我司2016年二季度股票组合.pdf

n   大盘一季度大幅下挫，主要是1月份受多重利空影响， 大盘单月跌幅高达22%，随后2月份大盘有所企稳，3月份震荡回升，市场信心也逐步恢复，不过在3000点附近遇阻明显，市场踟蹰不前。整体上看，大盘一季度震荡收跌，跌幅为15.12%。

n   截至3月31日,2016年一季度股票组合平均涨幅为-18.76%。从个股看，多数收跌，不过部分个股仍有相对较强表现，如沧州明珠走势突出，逆市收涨1.87%，北京银行、金螳螂等也相对抗跌。整体来看，在一季度大盘震荡走弱的背景下，股票组合也难免受其影响，最终表现弱于大盘。

n   从市场走势看，3月份的震荡反弹使得市场重心有所抬升，收复3000点，全月成交量也有明显放大，市场交投活跃度上升，从技术上看，大盘突破60日线，下方有多条均线支撑，趋势向好。基于以上分析，我们认为无论是市场环境还是技术面趋势都有利于大盘走强，因此我们预计4月份大盘有望震荡上攻。

n   本文推荐理由和目标价仅供参考，并不构成买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

2016年二季度股票组合推荐表