市场点评

市场回顾：市场整体延续震荡走势

周五两市震荡走低，早盘金融、采掘、地产等权重板块延续低迷走势，压制沪深股指震荡回落，临近中午出现一波快速放量杀跌，尾盘止跌略有回升，大盘指数重新跌回20日线之下，而创业板指维持震荡收出十字星。题材方面，受二季度钛白粉价格企稳和出口好转刺激，相关个股早盘一度集体冲击涨停，机器人、医疗器械、京津冀、黄金水道等题材表现相对较为活跃，短线炒作的足球概念有所回落，油气改革、新疆、移动转售等题材跌幅居前。截止收盘上涨、平盘、下跌个股数量分别为754、307、1455只，共有4只股票涨停，上证指数下跌0.54%，深证成指下跌0.93%，中小板指上涨0.15%，创业板指下跌0.37%, 沪深市场成交金额分别为551亿和860亿。市场整体延续震荡走势，权重股缩量调整而中小盘股表现分化，题材热点持续性不强。

后市展望：六月告别通缩，利好市场

在转暖经济数据支撑下，市场在六月将告别通缩预期。近期已经发布的出口和PMI数据均明显强于预期。来自微观的高频数据也显示通缩过程正在结束。猪肉价格已经启稳反弹，部分生产端的指标也出现改善。我们在中观脉动系列调研中发现，部分行业前期减产并没有被市场关注。我们了解钢铁行业已经减产10%以上，但统计数据并未完全反映这一变化。低库存与低产出的匹配是市场短期出清的明显标志。CPI和PPI在五月同时反弹是重要催化剂，推动市场告别通缩预期。全球稳增长政策出现共振，系统性风险正在消化。一方面国内稳增长政策正在力度和速度上进行强化。另一方面，海外央行政策出现重要转折。6月5日欧央行调低再融资利率到0.1%，并启动欧版QE。此次降息远好于市场预期。欧央行放水将改善新兴市场流动性水平，降低全球性风险溢价，对A股形成实质利好。当下主板市场正在体现宏观预期启稳的预期，把握三大驱动。分别是1)、商业模式驱动，受益子行业包括：配网与充电桩、4G 与云计算、智能物流与仓储。2)、创新驱动，受益子行业包括：蓝宝石、LED、SUV、游戏、视频娱乐、互联营销、互联网彩票。3)、政府驱动，受益子行业包括：国防装备、铁路设备、特高压、水和固废处理。

操作建议：把握结构性热点机会，避免追高

大事要闻

海关总署发布今年前5个月外贸进出口情况，5月进出口同比增长

海关总署8日发布今年前5个月外贸进出口情况。据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值10.3万亿元人民币，比去年同期下降2.2%。其中，出口5.4万亿元，下降2.7%；进口4.9万亿元，下降1.6%；贸易顺差4366亿元，收窄13.6%。5月份，我国进出口总值2.18万亿元人民币，由前4个月的下降3.1%转为增长1.5%。其中，出口1.2万亿元，由前4个月的下降4.8%转为增长5.4%；进口0.98万亿元，下降2.9%；贸易顺差2204亿元，扩大70.3%。

点评：

进出口两重天进一步确认。5月出口超出市场和我们预期，我们做正面解读；进口则大幅低于预期，显示国内经济仍然疲弱，但后续可能会随着经济企稳而有所改善，但幅度不会太大。实际出口增速绝对水平仍然较高，印证中国出口趋势性改善的判断。5月实际增速比4月略微回调，我们认为这主要是受到5月美国进口回调以及欧洲经济走弱的影响，但是我们认为外需回暖的基本面不会改变。受2013年6月钱荒导致的低基数影响，预测6月进出口同比将进一步提升，分别为8%和14.8%。另外，未来出口增速将持续高于进口，外贸顺差将趋势性维持高位。

出口利好因素将得到进一步释放。欧央行进一步宽松政策为欧元区复苏保驾护航，美国非农就业再超市场预期，全球经济持续复苏的确定性在增强，有利中国外需改善。2月以来人民币贬值对出口的促进作用有一定时滞，未来将进一步释放。政府稳外贸措施的落地也将逐渐支撑出口。我们预测下半年出口增速将达到10%以上。

中国经济拖累进口的效应明显。2014年中国经济仍然承压，进口难以反弹。另外，一般贸易占比逐渐走高，加工贸易带动的进口仍将走弱。进出口两重天预计将待续，贸易顺差将持续处在高位，从而使外汇占款的贸易项来源也处在高位。

消费电子、家电、鞋帽、服装、玩具等出口驱动型行业景气将边际改善。中国的劳动力密集型产业的出口占比在近年并没有快速回落，人民币汇率走低以及海外消费需求复苏的双重影响将在短期内刺激此类产品出口。消费电子、家电、鞋帽、服装、玩具等对汇率敏感的行业出口将受益。技术进步和产业升级使低端资本品的出口比重在上升，服务贸易随着中国经济转型将逐步走强。政府对一般贸易和服务贸易的明确支持使两者趋势性上升力度加大。具体表现在高附加值机电、大型成套设备制造、计算机软件、旅游、运输服务等行业。

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