主要观点

昨日央行公开市场无资金到期，同时通过逆回购净投放150亿，各期限资金利率基本走平显示流动性宽松状况维持稳定。昨日中国3月CPI数据发布来看，一方面CPI同比低于预期显示通胀压力或有所下降，且PPI环比自2014年1月以来的首次上涨则显示出一季度经济逐渐回暖。为维持经济稳定及好转，后阶段央行或将拥有空间继续维持或加大宽松力度。但另一方面，CPI同比虽不及预期但与2月持平表明通胀仍维持高位，因此央行对扩大宽松力度或有所把控。汇率方面，在美元持续低位影响下，离在岸人民币继续持稳，且经济逐步的好转也为人民币维持稳定提供支撑。股市及债市方面，昨日在券商及黑色板块带动下，A股放量上涨，债市则因股市大涨相对承压。其中，除了上周五证监会调整券商风控指标或利好券商股外，近两日券商一季度财报数据向好或是利好券商板块大幅上涨的另一原因。

国际市场方面，昨日欧美股市受油价上涨带动，市场风险偏好有所增加，令各国债市受到一定压力，多数各主要国家10年期国债收益率均出现上涨。此外，油价的连续上涨也对美元造成一定压力，因此，在4月加息预期进一步下降以及油价两方面作用下，美元指数继续走低。

影响因子分析：

1.    一、二线城市房产政策变化；

2.    美联储加息预期变化；

3.    英国退欧风险加大；

4.    希腊危机；

5.    日本央行或扩大财政刺激政策；

6.    地缘政治。

一、各类市场表现回顾

资金利率市场表现：昨日央行昨日公开市场净投放150亿，其中通过逆回购投放150亿，同时因上周一清明假期休市未进行公开市场投放，昨日逆回购到期量为0亿。从各期限资金利率变动来看，昨日资金利率基本走平，流动性宽松状态维持稳定。此外，从昨日中国3月CPI及PPI数据发布来看，CPI同比低于预期显示出通胀压力或有所下降，PPI环比自2014年1月以来的首次上涨则显示一季度经济逐渐回暖。因此，在通胀压力有所减弱下，为维持经济的稳定及好转，后阶段央行或有空间继续维持或加大货币宽松力度。但需注意，虽然CPI同比不及预期，但仍维持高位，因此央行货币宽松力度加大或有所控制。Shibor隔夜、1周、2周、1月和3月利率水平分别变化0.5bp、0.4bp、-0.3bp、-0.1bp和0.3bp至1.985%、2.291%、2.738%、2.797%和2.8485%。1天、7天、14天回购定盘利率分别变化0bp、0bp和-3bp至1.98%、2.35%和2.65%。上交所1天、2天、3天、4天和7天回购利率水平一周分别变化-21.0bp、137.5bp、128.5bp、99.5bp和36.0bp至1.535%、1.48%、1.725%、1.735%和2.015%。Hibor隔夜、1周、2周、1月、3月、6月和1年利率水平分别变化-57.00bp、-44.30bp、-40.70bp、-20.70bp、-18.85bp、-15.45bp、-4.2bp和-6.11bp至1.606%、2.33%、2.4705%、2.816%、2.995%、3.167%、3.402%和3.8256%。

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