与以上两个国际经验的案例不同，99年我国的债转股是典型的集中式不良资产处置，即在政府的统一指导下，通过中介机构进行债务转换，商业银行并不直接持有非金融企业的股权。

　　3.1．上一轮债转股，我们是怎样进行的？

　　谁是持股人？四大资产管理公司。99年四大资产管理公司陆续成立，从商业银行手中接入不良资产后，按照国家经贸委推荐的债转股企业名单，同企业谈判再 确定具体转股方案。但这一股权并非完全意义的股东权利，资产管理公司仅参与企业的重大决策，不参与企业的正常生产经营活动。与此同时，按原本计划资产管理 公司还是“阶段性”股东，即成立时设定的存续期是10年，意味着10年内需完成转股和退出的全过程。

　　资产转移如何计价？按账面价值计算。商业银行将不良资产转移给四大资产管理公司时，是按账面价值（本金+表内利息）的1：1收购，不良贷款所对应的表 外利息无偿划转，共计剥离不良资产规模约达1.4万亿。而国际普遍做法采用折价收购，主要由于不良贷款的回收比率普遍低于预期值，国际经验显示这一比率大 概为10-23%，后期我国实践中也显示这一比率大约为20%。账面价值转让，虽不影响商业银行当下经营，但亦产生企业和银行的道德风险。

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