还有精彩剧情

　　近日，铁矿石、螺纹钢和热轧卷板等期货品种在一片分歧声中继续大幅上涨，成为商品期货市场一道独特的风景。下游消费尽管尚无大的起色，但是并不妨碍中短线螺纹钢和铁矿石期货继续振荡反弹，预计后期还有精彩剧情。

　　从大的方面来说，螺纹钢和铁矿石等期货品种的大幅反弹与中国供给侧结构性改革密切相关，最近政府再次强调将继续坚定推进钢铁行业的去产能和房地产行业的去库存计划。此外，有关经济托底维稳的预期增强，营改增扩容也将大大削减企业的成本和负担。

　　美联储3月议息会议将今年加息预期从去年12月预期的4次降为2次，笔者觉得实际美联储加息很可能从今年9月开始，次数为1—2次。美联储加息预期降温，在一定程度上减轻了人民币兑美元贬值的压力。同时，美元指数大幅回调给大宗商品集体走强提供了良好的契机。

　　目前市场多空分歧点是下游消费是否会如期强势复苏，特别是房地产行业能否继续复苏。由于统计数据的滞后性和相对误差的存在，统计数据对钢矿等下游消费的反映永远是滞后的和局部的。因此，希望通过统计数据提前了解螺纹钢和铁矿石等期货的下游消费根本就不现实，更多地只是滞后的验证而已。笔者预期，房地产复苏是局部的和阶段性的，一线和核心二线城市房地产加快去库存、投资升温，与三、四线城市和局部二线城市房地产库存居高难下及投资偏冷现象奇妙地共存。

　　国内经济下行压力依旧存在，供给侧改革并没有实质性改变政府在必要时维稳经济增长的局面，货币政策名义上的稳健与实质上的偏宽松共存。今年以来螺纹钢、铁矿石等期货品种大幅反弹与其说是对未来下游消费复苏和上游产能削减的反应，不如说更多的是一种货币偏宽松的反应。

　　3月21日，螺纹钢期货主力1610合约价格创下今年以来反弹新高2210元/吨，逼近2265元/吨短线阻力位；铁矿石期货主力1609合约价格盘中一度涨停，并创下今年以来反弹新高431元/吨，逼近下一个重要阻力位448.3元/吨。螺纹钢和铁矿石期货进一步大幅反弹，强化了笔者不久前的预期，即在4月底前，甚至有可能提前至3月底至4月初，螺纹钢期货1510合约有望上攻2316元/吨的重要中线阻力，铁矿石期货I1609有望上攻488.5元/吨的重要中线阻力。

　　（作者单位：国泰君安期货）