全球制造业 PMI 维持弱势反弹

——国际金融市场风险监控日报 7 月 2 日

投资结论

昨日，欧美风险资产价格均上涨，由于公布的制造业情况均出现好转，且日本短观景气指数也利好市场，使得风险偏好上升。

6 月，全球 PMI 维持在 50.6，和 5 月份保持一致。今年二季度该指数均值为 50.6，二季度前两个月分别为 50.5 和 50.6，均低于一季度，上涨势头趋缓，但同时也没有出现下滑的趋势。其中欧洲和美洲国家以及亚洲的日本表现较好，而除日本外的其他亚洲国家和非洲国家出现了不同程度的扩张减少或者衰退。整体来看，全球制造业生产前景依然不甚明朗，反弹维持弱势，各地区制造业情况此消彼长，经济改善前景还不明朗。

总体来看，全球制造业 PMI 保持不变，但是和 5 月份不同的是，欧洲和美洲以及亚洲的日本等发达经济国家或地区本月 PMI 表现较好，而除了日本以外的亚洲则表现较差，全球经济呈现此消彼长的局面，未来整体的复苏仍然存在较大的不确定性，经济改善前景不太明朗。具体到国家看，中国的新出口订单量降幅最大，不过此项可能是由于中国加大了对虚假出口的打击，所以回归常值，真实的出口应该不会有数据看起来这么大的降

幅。欧洲国家来看，除了德国以外的其他国家，总体 PMI 均有上升，德国的就业出现较大的降幅，影响到了德国整体的 PMI 值。美国经济形势表现较好，从 IMS 的 PMI 看，产出和新订单表现均较好，而从 Markit 的 PMI 看，可能要稍微差一点，二者相同的是其就业均出现萎缩，制造业作为重要的非农就业组成部分，其就业的萎缩可能会影响到美国的非农就业数据，这可能会影响到之前美联储声称可能进行的 QE 退出。

日本 6 月制造业 PMI 终值由上月的 51.5 攀升至 52.3，创近 2 年半新高，显示日本制造业稳步复苏的趋势。从细项来看，产量继续上涨，速度创 20 个月来新高。其中，投资品生产环比增速最高；新订单量继续加速上升，主要是国内需求反弹拉动；新出口订单连续 4 月上升，不过速度有所放缓，出口需求主要来自于中国和美国；投入购买量有所上涨，主要是订单上涨所带动，而除原材料和半制造品外，其他库存均有所增长；投入成本继续上涨，由于日元贬值使得进口成本增加；就业继续加速上涨，创 13 个月新高。

结合日本制造业和前期的工业产量等数据来看，日本国内需求较前期有所改善，日元贬值对日本出口订单有所提振。而同一日，日本央行公布的短观制造业景气度指数来看，大型企业景气度从连续 6 个季度的负值转正，前景指数也继续增长，表现企业对当前行业环境及未来预期均较为乐观。2、3 季度日本 GDP 增长保持较好的复苏态势，安倍政策将继续拉动内需和支持信心。