市场还是很惧怕注册制
   A股又开始莫名其妙地大跌了，又是月底，只不过这次大跌的理由变成了3月是注册制开始授权的起始日。市场对注册制还是很惧怕的，特别是年初有了熔断制新政实施造成股市大跌的阴影，于是提前撤退的不在少数，市场多米诺骨牌效应显现。
   从科学发展的角度看，注册制不是洪水猛兽！注册制不是洪水猛兽！注册制不是洪水猛兽！重要的事情说三遍！
   注册制是一种新股发行的市场化改革，它的最大好处是让市场自己去检验上市公司质地，取缔了权利寻租的中间环节。这样一种改革，怎么是坏事？市场对注册制改革的担心，是怕没有时间进度的审核之后，大量企业会蜂拥上市，让二级市场不堪重负。这种担心有一定的群众基础，而且有参照物，也就是现在的新三板。因为新三板就是注册制，挂牌企业迅速实现爆发式增长。但是请注意，这种数量的增长是挂牌数量，而不是完全意义上的IPO，新三板企业挂牌很容易，但要融资却很难，你必须交易活跃市场认可，然后才可以通过定向融资、企业债等多种方式获得融资，不融资只挂牌，数量当然可以实现快速爆发式增长。
   从管理层多次表态看，尽管A股也要实行注册制，但这种注册制不是自由市场一般随便注册个股份制公司就可以到A股去融资上市的，A股主板的注册制仍是需要审核的，只是注册制以后审核的内容和机构与现在不一样了，审核企业的重点不再是单纯的连续盈利指标，审核的机构下放到了交易所。最关键的一点，A股IPO是有首发融资的，市场认可不认可这个企业？能融多少资金？企业怎么去向投资者承诺？这些都需要系统性地市场运作，都是费时费力的工作，不是简单挂个牌那么简单，怎么可能一年数千家企业IPO？
   退一万步说，管理层一直想扩大直接融资，但这么多年直接融资在全社会融资的比重不升反降，为什么，就是因为A股不够强，无法承担这个重任。即便推行注册制，也要用科学的眼光看待，A股的现实容量有多大？在中国这种完全割裂银行与资本市场的情况下，注册制怎么一步到位？你不一步到位就不可能出现大规模企业集体上市的情况。在这种情况下，A股目前的上市资源依旧稀缺，而且这种情况还会维持很多年，能达到上市标准的企业全国应该有好几万家，现在每年IPO的公司不过4、500家，即便注册制以后加点速，也不过7、800家封顶，你要这几万家企业去挤着上市，那还不如借了壳直接了当。
   最后，我们可以探讨一下注册制是不是一定会拉低目前市场整体估值？这也是一个伪命题。注册制以后的企业不能再靠关系IPO，而是要靠颜值，靠真实业绩，甚至还得有承诺，不达标是要自宫的。因此，很多垃圾企业未必敢于在注册制以后裸奔上市，市场不是傻子，或许会有更多好企业突然跑到了IPO的前列，而这些企业市场给予的估值未必会低。反过来看，是不是目前上市的所有公司又都不行了呢？也未必。前面说了，好企业很多，但其实也是要竞争的，而且很残酷，市场说了算，也不相信眼泪。这种情况下，还是会有企业选择借壳上市，美国、香港股市都是注册制，也有很多借壳的案例。这样一来，市场的整体估值会低吗？所以说，客观冷静地分析，比自己吓自己更重要。

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