白糖利多因素频现 机构大举建仓

　　昨日，白糖市场活跃度也明显增加，仅白糖1605合约的成交量就较上一日激增41.6万手至139.8万手。

　　据记者了解，基金和机构在11月中旬和2月中旬，均大举建仓，白糖期货日内资金流入一度超过10亿元。多方主要基于减产、打击走私和控制进口的逻辑，空方主要认为走私、淀粉糖替代和消费可能下滑，以及做多工业品做空白糖的对冲配置。商品普跌之际，白糖反而坚挺，体现了空头平仓因素。

　　“白糖期货市场早有主力机构进驻，例如混沌天成期货席位多单持仓几个月来都是最高的。对于白糖减产将延续牛市上涨，市场早有共识，现在技术形态转多又增强资金看涨信心。”方正中期期货白糖分析师张向军说。

　　姚永源表示，外盘方面，昨日ICE原糖创史上最大单日涨幅之一，其主要原因是23日国际糖业组织警告称，因为印度、泰国、巴西和欧盟产量下降，全球糖产量继续减少，今年糖市供应将比此前预期更低。该组织上调2015/2016年度全球糖市供应短缺，预估至500万吨，而去年11月预估短缺350万吨，并且2014/2015年度供应过剩230万吨，明显出现供不应求局面。同日，美国相关企业和政府官员表示，因糖炼厂面临供应危机，美国政府正考虑增加原糖进口，再加上美国同墨西哥之间的贸易摩擦，食品制造商减少转基因材料的使用，从而推动甘蔗需求增加，因此原糖需求上升。

　　“虽说外盘前期一直处于底部，上涨可能性较大，但近9个点的涨幅还是意料之外。”卓创资讯白糖分析师孙悦表示，印度和泰国长期干旱增强糖量减产的预期，国际各大投资机构纷纷上调2015/2016年度甚至2016/2017年度的食糖供应缺口预期，空头回补较多，引发外盘大涨。国内郑糖期货连涨两日，一方面是因国家政策面消息偏好，糖企临储贴息的政策缓解糖厂资金压力，云南打击走私的声音也在一定程度上稳定了糖价，另一方面则是外盘意外上涨给国内市场一臂之力。

　　有分析师还注意到，3月合约交割可能是市场大涨的催化剂，在周一尾盘意外上涨后，3月/5月合约的价差交易出现跟进买盘。此外，糖价可能上涨的另外一个原因是，食糖和乙醇价差已经拉大。BMI研究上月发布报告称，自巴西政府上调汽油中掺杂乙醇燃料的最低比例后，乙醇需求出现攀升，过去几个月价格也明显上涨。而澳新银行补充说，2015年巴西甘蔗的食糖转化率为8年来最低水平。

　　刘永华告诉记者，近期内外盘联动性较强，联动系数在0.7左右。