传：伟星新材 成长性被市场低估
　　公司今晚公布了2013年业绩快报，13年实现营业收入21.59亿元（+16.23%），归属于母公司股东的净利润3.16亿元（+33.80%），EPS0.96元。公司公布了13年利润分配方案：拟以现有股本每10股派现8元（含税），并转增3股。
　　投资要点：
　　PPR管道延续快速增长势头，PE管增速平稳。PPR管道持续快速增长助力公司4季度收入增速创12年以来新高。13年PPR管道收入增速为34%,超出 11年和12年16-17个百分点，我们预计4季度PPR管道的收入增速在30%以上。与此形成对照的是，PE管13年的收入增速仅为6.6%,延续12 年的颓势，且大幅低于11年40%多的增长。PPR管和PE管收入增速走势的明显反差凸显了在宏观经济面临下行压力的大背景下公司着力发展偏重消费属性的 PPR管，收缩周期性更强的PE管的战略选择。
　　公司毛利率水平仍处上升通道，费用率将是稳中又降。公司的PPR管毛利率较PE管平均高出15个百分点左右，13年更是达到了20个百分点。考虑到公司这几年在零售渠道上的深耕开始步入收获阶段。高毛利率的PPR 管在公司收入中占比将逐步提升，这将带动公司的整体毛利率水平持续上移。此外公司短期没有新建产能的资本开支，且公司产能利用率仍有提升空间，据此我们判断未来几年公司的期间费用率将是稳中有降的走势。公司的盈利能力持续提升的可能性大。
　　公司的成长性未能被市场充分预期。公司目前所处阶段（5%的市场份额，处于市场份额的快速提升阶段）可以类比处于高速发展阶段的格力电器，不过格力更加幸运，其自身的成长周期叠加了行业的高速发展期，形成了共振效应。但即便公司不如格力幸运，但公司的成长性还是被市场低估了的，目前公司的股价隐含的市场预期是PPR管复合15%左右的增长，而我们认为PPR管未来几年的复合增长会有30%。
　　维持强烈推荐评级。我们预计公司14-16年归属于母公司股东的净利润分别为4.15亿元、5.36亿元和6.82亿元，同比增长32%/29% /27%,EPS分别为1.25元/1.61元/2.04元。当前股价对应14、15、16年PE分别为12.8X/9.94X/7.82X,维持强烈推荐评级，给予14年16倍PE,对应6-12个月目标价20元。
　　风险提示：房地产投资增速大幅放缓；原材料价格大幅上涨

　　传：通威股份 变革成果显现，业绩大幅改善
　　毛利率同比提升1.3个百分点，业绩大幅改善
　　13年公司实现营收151.9亿元，同比增长12.6%,综合毛利率9.8%,同比提升1.3个百分点，其中饲料业务毛业务利率9.9%,同比提升1.2 个百分点，毛利率提升主要受益于原材料采购出色以及虾特料等高档品种比例提升。归属母公司净利润为3.06亿元，EPS0.37元（最新股本摊薄），同比增长219%。分红预案，拟10股派3元（含税）。
　　变革成果显现，虾特料增长迅速
　　13年公司继续加大营销投入，年底集团员工人数达12,132人，其中销售人员3,746人，11-12年销售人员分别为2,516人和2,742人。全年饲料销量394.53万吨，同比增长6.2%,其中水产饲料销量222.31万吨，同比增长4.6%,虾、特饲料销量约25万吨，同比增长24.3%; 畜禽饲料销量172.23万吨，同比增长8.2%,猪料销量101.69万吨，同比增长约20%,禽料占比进一步下降。
　　食品业务改善显著，有望继续减亏
　　13年公司食品加工业务实现营收10.7亿元，同比增长26.5%,毛利率5.02%,同比提升4.3个百分点。估算13年食品业务亏损约8000万元，14年有望进一步减亏。
　　14-16年EPS分别为0.45元、0.56元和0.71元，“谨慎增持”评级
　　公司水产料业务改革成果显著，食品业务有望继续减亏。预计14-16年EPS为0.45元、0.56元和0.71元，给予“谨慎增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动、养殖行情波动、产品质量风险等

　　传：久立特材 高端钢管投产紧跟需求步伐，业绩有望保持高速增长
　　LNG管和复合管：产能逐步释放，未来贡献主要业绩增量
　　公司“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”已于2013年10月投产，实现销量约3000吨，预计2014年销量10000吨以上，价格 4-5万元/吨，毛利率约25%。“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”将于2014年7月投产，目前单价8万元/吨，预计毛利率约25%,复合管需求空间较大，未来扩产的可能性非常高。
　　镍基油井管和油气管：持续受益于能源消费结构升级
　　新一轮油气管道建设已于2012年4季度真正启动。开采环境更加恶劣推动高端油井管需求大幅增加，镍基油井管国内供不应求。2013年，公司油井管销量约 1300吨，贡献净利润4000多万元，预计2014年油井管销量2000吨以上，单价25万元/吨，毛利率在25%以上。公司镍基油井管和油气管产能在未来三年内将加速释放，将显著受益于我国能源消费结构升级。
　　核电管和精密管：技术已取得突破，将显著受益于核电投资重启
　　2013年，公司核电蒸发器管中800合金U型管销量约60吨，目前在手订单100多吨，可能分2年供货，成材率已超过70%,单价90-100万元/ 吨，毛利率在30%以上。2013年，公司精密管销量约800吨，较2012年翻番，主要应用于核电、航空航天、高铁等领域，预计2014年销量1200 吨，价格15-35万元/吨，毛利率30%左右。伴随着公司核电产品安全认证稳步推进，以及国家核电投资项目重启，公司核电用管将有望进一步打开国内市场。
　　致力于发展高端钢管，业绩有望保持高速增长
　　公司拟采用自有资金投资建设年产5000吨大型装备用耐腐蚀换热管束项目，总投资27468万元，预计实现销售收入37907万元，利税5590万元，产品应用于航空航天、核电、石油化工、化肥等领域。目前，公司在手订单约16000吨，普通钢管毛利率15%左右，高端产品毛利率25%-30%。2014 年盈利增长点主要来自于LNG管、油井管和核电管，2015年主要来自于LNG管、复合管和核电管。受益于下游能源行业和高端装备制造业的快速发展，伴随募投项目产能的释放，公司紧抓住下游行业快速发展的机遇，高端产品占比将持续提高，整体盈利能力将稳定提升，业绩有望保持高速增长。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016年EPS分别为0.92元、1.20元、1.55元，按照2014年4月15日的收盘价计算，对应2014-2016年的PE分别为18.48X、14.27X和11.02X,我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：石化、电力行业投资增速低于预期；新投产和在建项目产能释放程度低于预期；高端产品竞争激烈，订单量和产品毛利率低于预期。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“私募基金入门”，可获得关于私募基金入门的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注