市场本周企稳后低位震荡，上证指数周线收于2916点，周内微涨0.54%；同期深圳成指和创业板指分别上涨1.14%和1.74%。周内两市合计成交2.63万亿元，环比继续萎缩近一成。

上半周A股在技术性反弹要求下一度低开高走，震荡反弹，表现尚属强势，但进入后半周，在港股及外围市场（欧美股市及国际原油）大跌拖累下，市场再度大幅回落。尤其是周五，在港股、原油等普遍大涨的情况下，A股虽最终收涨，但上证指数涨幅仅1.25%，且盘中一度下探至前期低点2850点附近，表现明显弱势。从盘面上看，近期热点繁杂，虽有煤炭、钢铁等供给侧改革板块，也有维生素涨价、虚拟现实等主题，但始终缺乏持续性，市场赚钱效应寥寥。由于短线交易者一不小心就会被套，投资者心态普遍脆弱，盘中恐慌下跌多次出现。整体上，目前市场弱势特征明显，投资者日趋谨慎，交易活跃度日益下降。

目前较多投资者期待下周就将启动春节前红包行情，但综合多方面因素看，行情恐怕仍需等待。

首先是短期市场缺乏做多动能。年初以来的本轮跌势，下跌速度快、期间换手少，意味着大量主力资金（包括公募基金和较多私募）被全额套在3400-3650点区域上。这些资金处于深套中，无法动弹出来形成多头。并且，由于市场亏钱效应，场内资金在持续流出。截至1 月15 日，证券市场交易结算资金余额为1.77 万亿元，较前一周下降了1488 亿元；银证转账转为流出，1 月11 日至15 日一周净流出80 亿元。两融余额也持续下降，至1月21日降为9855亿元，较12月24日高点12111亿元萎缩近2300亿元。此外，近两周沪股通资金也呈净流出状态， 12月31日至本周五流出约36亿元。与此同时，从李源潮副主席和方海星的发言看，高层认可当前市场估值，国家队入场救市概率很低。

其二，节前资金面有趋紧态势。通常春节前后企业和居民现金需求增加将导致市场资金面紧张。为保持相对宽松的货币环境，央行提前采取了多项措施，本周通过SLO、MLF、逆回购等方式向市场净投放了高达9550亿元资金。但从交易所国债逆回购利率走势看，资金面依然存在趋紧走势。如14天期品种GC014利率本周五升至3%，高于前期平均值近0.7个百分点。并且，在本周大量资金净投放之后，央行节前降准降息的可能性大幅下降。如果央行后续没有进一步的宽松动作，节前资金面趋紧是大概率事件。

其三，外围市场动荡短期大概率仍存余波。尽管国际原油、欧洲、日本和港股周五均出现了大幅反弹行情，预示着外围市场中线看有望逐步企稳，但要成功走出可持续性行情预计短期仍需一个反复筑底的过程。这一过程对A股也将产生一定不利影响。

还有另一个重要因素，尽管经历了近期股价大跌，同时监管层也推出了多项规范大小非减持的措施，但从公告情况看仍有较多上市公司股东迫不及待地推出减持计划。导致大小非大规模减持的根源——二级市场股价估值过高，目前仍然严重。根据深交所数据，截至1月22日，创业板平均市盈率依然高达86.47倍，中小板也有54倍。大小非减持仍将对数量占多数的高估值个股构成持续性压力。