进入2016年以来，全球股指均出现深幅调整，上证指数累计最大跌幅接近20%。本周大盘在去年8月低位附近振荡剧烈，周四冲高回落收阴，市场信心受挫。我们认为，短期股指存在超跌反弹需要，然而央行政策较去年有所变化，国内去产能将导致经济增速维持下行态势，技术上已跌破长期上升趋势线，期指反弹高度上恐较为有限。

　　内需不足是主要问题

　　近期国内经济延续放缓态势，内需不足仍是当前面临的主要问题，另外，国家不再使用大规模刺激政策，而是进行供应侧改革，淘汰过剩产能。央行结构性货币政策工具频出，政策性银行通过定向发债向企业提供资金支持，引导资金进入需要扶持的领域，而非简单依靠降息降准。这样一来，经济机构调整会往良性方向发展，不过经济增速放缓将会持续较长一段时间。

　　中国去年国内生产总值按可比价格计算，增速为6.9%，这是1990年以来的最低增速。此外，去年四季度国内生产总值同比增长6.8%，为2009年来最低。去年前三个季度的GDP增速分别为7%、7%、6.9%，可以看出经济增速处在下行当中，去年四季度占的权重最大，因此拉低了全年增速。

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