B 利率市场化改革的意义

　　类似于政府对商品进行价格管制带来了不良影响，政府对利率的直接管制同样带来了不良后果，且影响更加深远巨大。实施利率市场化后，市场主体各方进行多方博弈，进而利率能被有效定价，金融市场主体充分而赋有竞争意识，所有的经济主体都会享受市场化利率所带来的好处，即出现帕累托最优。　　微观层面，利率市场化后，可以提高资金需求的利率弹性，使资金流动合理化、效益化。宏观层面，市场化的利率在动员储蓄和储蓄转化投资方面都有不可替代的作用。利率市场化的过程，实质上是一个培育金融市场由低水平向高水平转化的过程，最终形成完善的金融市场：融资工具品种齐全、结构合理，信息披露制度充分，赋有法律和经济手段监管体制。同时，利率市场化将有利于中央银行对金融市场间接调控机制的形成，对完善金融体制建设起到至关重要的作用。

　　C 利率市场化后的利差表现

　　根据经济学家萨奇在1996年的研究，实行利率市场化之后，在名义利率资料完整的国家和地区中，15个出现上涨，5个出现下降；在实际利率资料完整的18个国家和地区中，只有波兰在推行该政策后实际利率下降，其余17个国家和地区都有不同程度的上涨。通过对国际上已经完成利率市场化的国家和地区的数据进行分析可以得出：利率市场化以后，在极端情况下，存款利率最高可上升至22.22%的水平，最高存款利率增幅为平均11.81%，存贷款利差最小将缩减至2.27%，存款利率的平均波动标准差为6.28%。

　　智利在进行利率市场化改革之后，从1976至1982年，平均实际利率达到32%，特别是在1982年第四季度实际利率达到69%。阿根廷1980年的实际贷款利率为5.1%，1981年上升至31.2%。土耳其在1980—1982年间实际贷款利率3年平均也接近30%。从宏观上讲，在进行利率市场化前，各国政府普遍采取人为压低利率的政策，实际上，对数据齐全的14个国家进行数据分析显示，一般情况下，利率市场化后，存款利率将显著上升约3%。

　　因此，有投资者感性预测，取消利率管制之后，银行将采用更具竞争性的利率吸收存款，反映为资金成本将有所上升，同时银行也会相应提高贷款利率的敏感性，加之银行间的竞争加剧，贷款利率上升幅度可能并不明显甚至还会出现一定的缩小，因此银行存贷利差会伴随利率市场化的进程逐渐缩小。但将全球发展趋势和发达国家的数据进行分析，结论却与预测不太一致。除了陷入长期经济衰退的日本，有些国家（如英国和澳大利亚）名义利差出现了短暂的下降，但随后得到恢复并保持稳定；而很多国家和地区（比如韩国）在利率市场化后名义利差出现了上升。

　　可以发现，利率市场化初期，利差确实有缩小的动能，但长期来看却有上升的趋势。由于利率管制取消初期，银行业竞争加剧，为获得存款银行不得不以高息吸引储户。与此同时，银行无法调整贷款结构，把贷款投放到银行更有议价能力的企业，因此贷款利率上升空间有限，导致的结果便是利差收窄。这与前面的感性预测一致。

　　而利率市场化后，银行通过金融创新和金融业务的深入，不断开辟新的资金运用渠道，通过投向较高贷款利率的领域，最终表现为利差增大并稳定在一定的利差水平上小幅波动。同时，利率市场化伴随着银行业竞争的加剧，行业洗牌现象明显，激烈的竞争使得小银行难以招架，或被大银行吞并，或破产倒闭，大银行日益强大，小银行纷纷破产。行业洗牌结束后，大银行的议价能力有所提升，最终反映到长期利差上是要比初期扩大。