期货开户，期货开户，期货开户新年以来，短短的7个交易日，A股就跌掉了接近20%，无论上证指数、深圳指数还是沪深300指数，都跌掉了去年全年的涨幅，相当于一年白干了。

　　最近路演过程中，大家士气都很低落，感觉还没反应过来，就被三闷棒给打晕了，直接掉到坑里去了，而这个大坑可能要用1年时间才能重新爬出来，想想都觉得心酸。

　　从业10年以来，真心感觉在A股生存是个Hard模式。大家都只有一条命，一不小心就挂了，而且还不能重玩。

　　从指数涨幅来看，上证指数从2001年到现在就涨了50%，而期间北上广的房价涨了10倍可能都不止。说明如果你在2001年开始做证券，那么肯定是入错行了。

　　后来好不容易到2005、2007年，股市一口气冲到了6000点，但是好景不长，2008年遇到百年不遇的全球金融危机，A股也被拖下水，直接跌到了1600点，以后再也没有恢复元气。2009年政府在实体里面投了几万亿，而2015年则是在金融市场里面投了几万亿，但是都没能让股市恢复元气。

　　市场涨不动、玩不动大的，大家开始玩小的，2010年以后出来了创业板，大家在2013年以后享受了3年的成长股牛市，结果在2015和2016年连续两次遭受了股灾的打击。

　　站在目前的时点，无论是代表传统产业的上证指数，还是代表新兴产业的创业板指数，都分别只有最高峰6000点、4000点的一半，都备受打击打击，那么到底应该买什么呢？

　　作为一名券商研究员，客户是我们的衣食父母，我们的职责是写好报告，尽量让我们的客户多赚钱、少亏钱。尽量提前预判，少放马后炮。虽然我们过去运气不错，蒙对过一些判断，也预警过一些风险，但是面向未来其实也是无知的。因为常识告诉我们，判断市场方向这种事，做多了以后正确的概率就和掷骰子一样，只有50%。

　　因此，我们始终提醒自己，蒙对了值得开心，搞错了也很正常，但是可以犯小错，不能犯大错，时刻要想想另一面，对错往往就在一念之间。

　　毋庸讳言，开年以来的暴跌已经给大家上了一堂深刻的风险教育课，给大家普及了美国加息、汇率贬值、大非减持等基础知识，但问题是，目前大家对风险感受已经很深刻了，有没有可能大家对短期过于悲观，到底我们的市场还有没有任何机会，有没有任何乐观的理由呢？

　　最近有客户给我打电话，问题就是我们在8月27号写的那篇报告“从今天起，不再悲观”，到底当时不悲观的理由现在还成不成立？

　　虽然当时那篇报告写在了上轮反弹的起点，但是站在现在这个位置，如果跌破了当时的低点，其实也是值得我们去检讨的，所以我今天特地把当时的那篇报告认真读了一遍。

　　我们当时列出了可能反弹的五大理由，分别是：

　　一、市场跌破3000点后估值不算贵，毕竟利率降了那么多；

　　二、无风险利率重新下降；

　　三、8月26日双降超预期；

　　四、大类资产轮动开始；

　　五、对改革预期太低。

　　而事后来看，其实市场的反弹还有另外几条重要的理由：包括证金公司万亿资金入市、IPO和大非减持暂停、以及美国加息延后、人民币汇率企稳等等。

　　的确，在新年以来，大家发现有很多有利因素发生了重大的变化，比如说汇率贬值的加速、美国就业超增加息预期的强化、IPO的重启、大非减持的来临，以及央行迟迟未再降准降息等等，这些都是可能导致A股开门大跌的风险因素，2016年的市场风险确实特别多！

　　但我们发现当时我们列举的部分理由其实依然成立。

　　首先是第一条，怎么比较A股的估值水平，在去年8月底的时候，A股的整体估值大约在18倍，当时我们把它和企业债相比，使用的是7年期AA级企业债利率当时大约在5.6%，倒过来算大约就是18倍。而现在A股的整体估值大约在20倍，但是目前的7年期AA级企业债利率大约在4.7%，对比之下A股的估值好像也不算特别贵。

　　其次来看第二条，当时我们认为无风险利率重新开始下降，而事后来看标志性的10年期国债利率在8月底的时候还有3.4%，现在已经降到了2.8%，确实出现了大幅下降，也带动了企业债利率的大幅下降。

　　而我们在2016年年度报告“慢就是快”中提示风险，主要是感觉长期国债利率下降空间有限，因为3%左右的绝对水平已经很低了，而且还受到美国加息的制约。利率降不动，就很难赚到央行的钱。

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