人民币对美元汇率回暖，这是央行使出杀器的结果。杀器就是——收紧流动性，大幅提升国际市场上的人民币拆借利率。

　　以往央行稳定人民币汇率的手段是，通过大型商业银行在市场上抛出美元买入人民币，或者通过远期外汇市场交易以改变人民币汇率预期，这都需要付出真金白银，并导致外汇储备下降，还会引发投资者对外汇储备数量的担心，导致人民币出现抛售潮。门一旦打开，就难以关上。

　　目前放任人民币汇率自由波动是不合适的。中国经济转型尚需时日，国内市场较为疲软，出境旅游、购物、留学者众多，移民热度不减，对此相关部门必须有充分的预案，不能以浪漫主义的情怀对待冷酷嗜血的市场，更不能盲目空喊市场化的口号。

　　人民币对美元下行的第一步是央行默认对美元汇率下跌，境内预期改变；第二步是引发境外下挫；第三步是境内外联动，引发境内换汇热。境内市场中间价下行，被认为是央行默许人民币汇率下降，境外投资者大规模做空。面对境内外汇率的巨大落差，境内投资者的理性反应就是赶紧换成美元保值。

　　好在恐慌蔓延之后央行能迅速行动，让境外拆借人民币陡然间变得昂贵。1月11日，隔夜香港人民币同业拆借利率（HIBOR）创下历史新高，离岸人民币单日拉升1000个基点，从1月8日的4.01%飙升至13.40%。1月12日，隔夜、7天期和14天期香港人民币同业拆借利率全线飙升至2010年3月有数据以来的历史最高值，其中，隔夜利率惊人地报于66.81%，较前一交易日的13.40%大涨近400%，7天期和14天期利率也飙升至33.79%和28.34%。1月18日，香港1个月HIBOR升至2013年1月来新高；一周期CNH HIBOR上涨370个基点至11.90%；3个月期涨127个基点至9.75%，隔夜HIBOR微降32个基点至1.7790%。隔夜拆借略有下行说明市场情况略有好转。

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