复盘过很多新手的交易记录，亏损最集中的地方不是选股，不是择时，是仓位。更具体地说，是在策略表现最好的时候把仓位加到最大。

这个动作有很强的心理合理性：连续赚了几笔，信心上来了，觉得这套方法靠谱，于是加大投入。而市场往往在这个时点开始转向，因为你的信心来自近期表现，而近期表现本身就是均值回归的信号。

背后的机制不复杂。任何策略的收益都有波动，连续盈利之后，接下来出现回撤的概率在统计上是上升的，这叫均值回归。人在连续盈利时感受到的是能力，市场给出的是周期。

第二个常见的原因是单笔仓位过重。一个策略胜率六成，听起来不错，但如果每次满仓，连亏三次就出局了。胜率的意义只有在足够多的样本里才成立，仓位过重会让你在样本积累够之前就被淘汰。

第三个原因是不设总资金上限。策略归策略，账户归账户，很多人把所有钱都放进一个还没验证过的策略里，等于用全部本金做一次实验。

三条对策都很朴素：单笔不超过总资金的一成；策略连续盈利后不加仓，反而检查是不是该减；新策略先用小资金跑满三个月再谈加钱。

还有一个更隐蔽的版本：在亏损之后急着翻本，把仓位加大、把周期缩短、把条件放宽，三件事同时做。

这三件事都会让策略偏离原来的逻辑，而偏离之后的亏损，会被归因成「市场不好」，于是继续加码，形成循环。最后一句：仓位管理的本质不是算概率，是保证你能活到策略生效的那一天。活不下来，再好的策略也和你没关系。

判断标准：如果你的仓位大小取决于最近赚了多少，而不是取决于策略的风险特征，那这个钱迟早会还回去。

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