【期货盘面】 上一交易日（11月6日），生猪主力合约 LH2701 收于9195 元/吨，较前一交易日上涨 55 元/吨，涨幅 0.60%；近月合约LH2611 收于 8045 元/吨，上涨 15 元/吨，涨幅 0.19%；远月 LH2703 收于 9160 元/吨，上涨 85 元/吨，涨幅 0.94%。三个合约在连续下挫后全线收红，远月领涨，近月止跌翻红，盘面出现超跌反弹迹象，但反弹力度有限、尚需现货确认。

【现货基差】 全国生猪均价 8.57 元/公斤，较 11 月 6 日下跌 0.07 元/公斤，同比下跌 27.86%。分区域看，河南 8.57 元/公斤（-0.06）、四川 8.62 元/公斤（-0.10）、湖南 8.30 元/公斤（-0.11）、湖北 8.00 元/公斤（-0.12）、安徽 8.30 元/公斤（-0.06）、江西 8.47 元/公斤（-0.10）、山东 8.54 元/公斤（-0.05）、河北8.51 元/公斤（-0.06）、辽宁 8.44 元/公斤（-0.04）、广东 10.06 元/公斤（-0.24）、广西 8.86 元/公斤（-0.06）、江苏 8.43 元/公斤（-0.07）。全国均价跌破 4 月前低 8.63 元，12 省全面下跌、无一持稳，湖北跌至 8.00 元、湖南、安徽同步跌破 8.5 元，广东单日大跌 0.24 元，南北价差明显收窄。基差方面，以河南现货 8.57 元/公斤折算，主力合约基差 -625 元/吨（期货升水），近月合约基差 +525 元/吨（期货贴水），期货反弹后主力升水小幅走扩，近月贴水维持高位。

【估值利润】 截至 11 月 6 日当周，自繁自养头均亏损 396.73 元，环比上周亏损扩大约 37 元，创本轮周期亏损新高；猪粮比跌破 4:1，仅约为 5:1 一级预警线的78%，深度进入过度下跌预警区。行业连亏已逾 14 个月，规模场自繁自养完全成本约 11.5 元/公斤，现货价已跌至成本线以下近三成，养殖主体现金流持续承压。

【供需库存】 供给端，11 月样本猪企出栏计划环比增2.56%、日均增近 6%，出栏均重升至 125 公斤上方，资金回笼需求推动养殖端认亏出栏、降重抛售增多，猪源供给十分充裕；钢联样本 10 月能繁母猪存栏环比去化 1.57%、连续九个月环比下降，高胎淘母相对商品猪折价系数降至 65.76% 附近，主动淘汰意愿增强，但去化传导至出栏减量仍需约 10 个月时滞。需求端，样本屠宰企业开工率约 31% 低位徘徊、以销定产，立冬提量有限，南方腌腊受暖冬影响或推迟至 12 月，终端消费跟进乏力。库存端，冻品库容率 31.23% 同比高约 13 个百分点，冻品低价出库持续分流鲜销、锚定鲜品天花板。总体看，供给三座山（出栏计划、均重、冻品）未搬走，现货磨底进入最煎熬阶段。

【市场信息】 1. 中国养猪网监测，11 月 7 日全国外三元均价 8.69 元/公斤、单日跌 0.14 元，11 月以来断崖式下跌，供强需弱格局难破、猪价重心持续下移（中国养猪网，猪价系统 11/7）。2. 行情监测显示，全国均价已跌破 4 月前低 8.63 元，27 省「0 涨 24 跌 3 平」，自繁自养头均亏损 334 元、连亏 14 个月，猪粮比3.94:1 深陷一级预警（生猪行情日报，11/7）。

【南华观点】 现货跌破前低、亏损创本轮新高，但期货全线超跌反弹、近月止跌翻红，期现走势短暂背离，短期猪价磨底寻底后半程，关注主力 9000 元一线支撑能否守住及立冬后降温能否提前启动腌腊备货，追空需谨慎。