容量通常被理解为大资金才需要关心的问题：钱太多，买不进也卖不出。但小资金同样会遇到容量约束，只是形式不同。

一、容量到底限制什么

策略容量指的是在不显著影响成交价格的前提下，策略能承载的最大资金规模。它由三个因素决定：标的的日均成交额、策略的换手率、单笔委托占成交额的比例。

资金规模乘以换手率，就是每天需要成交的金额。这个金额如果超过标的日均成交额的一定比例，成交价就会明显偏离预期，滑点上升，收益被侵蚀。

二、小资金的真实难点

小资金的问题不是买不进，而是标的选得太小。如果策略池里全是日均成交两三千万的小票，即使只有几十万资金，单笔委托也可能占到当日成交的百分之一以上，冲击成本并不低。

另一个难点是集中度。资金少，持股就必须集中，单只股票的流动性风险被放大。一笔卖不出去，整个组合都受影响。

三、一个简单的估算方法

先算策略的日均成交金额：总资金乘以日均换手率。再把它和标的池的日均成交额对比，控制在百分之一以内比较安全，超过百分之三就要警惕。

举个例子，一百万资金、日均换手两成，每天成交二十万。如果标的日均成交五千万，占比千分之四，问题不大；如果标的日均成交一千万，占比百分之二，已经偏高。

四、容量和收益是一对矛盾

容量大的标的通常被研究得更充分，超额更薄；容量小的标的超额厚，但装不下多少钱。这是市场的常态，不存在既容量大又超额厚的免费午餐。

对个人账户来说，比较务实的做法是主动选择容量略小的区间，因为你的资金量本来就小，这是你相对机构的优势。但要有下限，日均成交额低于某个阈值的标的直接排除。

五、容量会随市场变化

牛市成交活跃，容量变大；熊市成交萎缩，原来能容纳的资金突然装不下了。所以容量测算不能只做一次，要定期复核，尤其在市场成交明显萎缩的时候。

策略能赚多少钱，不只取决于信号多准，还取决于你的钱能不能按预期的价格进出。

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