ETF（交易型开放式指数基金）有两个价格：一级市场净值（IOPV，由底层资产实时估算）和二级市场市价（交易所里的买卖价格）。两者不完全相等，就产生了"折溢价"。

一、什么是折溢价

• 溢价：市价 > 净值（如净值1.00元，市价1.05元，溢价5%）；
• 折价：市价 < 净值（如市价0.98元，折价2%）。

二、为什么会出现

• 二级市场供需失衡（热门ETF被爆炒）；
• 成分股停牌无法交易，净值估算失真；
• 跨境ETF因时差，净值滞后，市价提前反映预期。

三、套利机制（机构为主）

ETF设计了一级市场"实物申赎"通道，允许授权参与人用一篮子股票换基金份额、或反向操作，从而把折溢价拉回合理区间：

• 溢价时：买入股票→换ETF份额→二级市场卖出，赚差价；
• 折价时：二级市场买入ETF→赎回换股票→卖出，赚差价。

这套机制是ETF价格贴近净值的"无形之手"。但实物申赎门槛极高（通常百万份起），普通散户无法直接参与。

四、对散户的启示

• 别在大幅溢价时追高。 溢价回归时你会额外亏损，跨境ETF溢价回归尤其剧烈。
• 看IOPV交易。 多数行情软件显示IOPV，用它对比市价判断折溢价。
• 长期持有看跟踪误差，不在乎短期微小折溢价。

本文为客观科普，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。