摘 要

　　Abstract

　　本周，A 股缩量震荡回升，全市场日均成交额为 1.81 万亿元，较上周减少约 830 亿元，市场成交活跃度持续走弱。三大指数集体上涨，其中上证指数上涨 0.61%，收盘点位为 3911.87 点；创业板指上涨 1.52%，收盘点位为 3372.68 点。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周有所上升，期指端的交投情绪升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -5.66%、-6.33%、-7.92%、-9.34%，分别较上周变动 -0.71%、0.52%、1.35%、1.06%。

　　估值角度，主要宽基指数 PE 变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000 的期末 PE 分别为 10.69 倍、13.40 倍、33.45 倍、44.19 倍，均位于近五年 50%至 85%分位数之间水平。流动性及资金面，截至本周四，10 年期国债到期收益率期末值为 1.69%，与上周末持平；1 年期国债到期收益率期末值为 1.23%，与上周末持平。国债长短期利差较上周末下行 1BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为 2.61 万亿元，周一到周四融资净买入额为 73 亿，杠杆资金参与情绪小幅升温。

　　经济基本面，2026 年 8 月，金融数据方面，M1 同比上升， M2 同比回落，资金活化程度有所上升；新增社会融资规模同比少增，企业及居民融资需求边际走弱。经济数据方面，工业生产回升，外需边际变动强于内需。三大需求方面：1）、投资端累计同比边际走弱，地产端销售额累计同比降幅小幅收窄；2）、社零增速边际有所走弱，消费补贴类商品边际多数回升；3）、出口当月同比增速边际回升，对美出口增速大幅上升。

　　总体来看，本周 A 股震荡调整后有所回升，市场交投情绪逐步修复。结构层面，科技板块迎来走强，光刻机、先进封装、存储芯片等方向表现亮眼；红利类防御板块有所回调，市场风险偏好温和抬升。基本面方面，月度经济数据呈现局部回暖，工业生产、外需改善较为明显，但内需修复力度仍偏弱。展望后市，外部环境边际好转：美联储加息靴子落地，美伊冲突出现外交缓和信号，海外阶段性风险有所缓释。国内层面，央行行长表态将拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能，丰富宏观审慎管理的工具箱，维护股市、债市、汇市平稳运行；叠加经济基本面显现企稳信号，海内外积极信号较前期增多，预计 A 股后续有望延续震荡修复格局。

　　正 文

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