市场整体格局

　　今日国内期货市场跌多涨少、显著分化。地缘风险溢价集中出清是主线——沙特通过阿曼苏哈尔港船对船转运缓解输油管道停运压力，叠加市场对中东供给中断的担忧降温，原油系大幅回吐前期涨幅，拖累能化板块集体下挫；煤炭端则因国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发煤炭稳产保供通知，供给刚性约束的预期被打破，双焦破位下行。两条供给逻辑同时转向，构成今日商品普跌的核心驱动。与之相对，贵金属在央行加息利空出尽后反弹，国债期货因基本面偏弱、机构欠配而全线收涨，股指则受交割日换月影响窄幅波动。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，今日为IF、IH、IC、IM当月合约交割日，主力正式切换至下月合约，成交以移仓为主。国债期货方面，各期限合约全线收涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%，超长端表现最强，反映内需偏弱与配置需求对久期的支撑，短端则仍受税期走款、资金利率小幅上行压制，曲线趋于平坦。商品期货方面，跌幅居前集中在能化和黑色：原油主力跌近10%，焦煤跌7.78%，焦炭跌5.45%，燃油、瓶片、LPG、对二甲苯、短纤跌超4%。焦煤领跌源于保供通知直接对冲了此前"安监高压、复产不复量"的多头叙事，叠加蒙煤竞拍流拍、估值中枢下移，多头减仓踩踏。涨幅方面贵金属与部分有色走强，沪银涨3.98%，钯、铂、集运欧线、沪铅涨超2%，沪锡、鸡蛋、国际铜涨近2%。资金流向显示，能化板块因风险溢价消退遭遇大幅减仓，资金从原油、燃油、LPG等品种撤出；农产品与部分有色金属呈流入状态，碳酸锂、苹果、集运欧线、棉花、原油为前一日主要流入品种，黄金、白银、铜、镍、甲醇为主要流出品种，金融板块则聚焦中证1000股指期货与10年期国债期货。

　　期货品种观点

　　IF：交割换月、跟随现货窄幅整理，驱动在量能与红利托底。

　　IH：大盘蓝筹韧性较强，金融与高股息构成下方支撑。

　　IC：中小盘弹性品种，风险偏好修复时弹性居前但波动同步放大。

　　IM：高beta代表，受题材交易拥挤度影响最显著。

　　TS/TF/T：短端受资金利率扰动，曲线平坦化下以震荡思路对待。

　　TL：超长端受基本面偏弱与欠配支撑，逢调整具备配置价值。

　　SC原油：地缘溢价集中出清，库存低位仍构成支撑，短期高位震荡。

　　燃油、LU：跟随原油回调，裂解价差坚挺限制下方空间。

　　LPG：化工需求偏弱叠加成本下移，承压运行。

　　焦煤：保供政策动摇供给约束预期，负反馈压力下偏弱。

　　焦炭：焦企利润修复削弱减产动力，钢厂低利润压制上方空间。

　　铁矿石：铁水产量仍有韧性，但钢厂盈利率偏低限制上行。

　　螺纹、热卷：控产预期与弱现实博弈，区间震荡为主。

　　沪铜：紧缩压力释放后获支撑，关注海外需求与库存变化。

　　沪铝：供给约束延续，低库存格局支撑价格。

　　氧化铝：新增产能预期与需求韧性相互制衡。

　　沪锌：矿端偏紧支撑，需求淡季限制涨幅。

　　沪铅：再生铅开工下降、库存去化，阶段性偏强。

　　沪镍：供给宽松格局未改，反弹乏力。

　　沪锡：供应扰动与半导体需求共振，相对抗跌。

　　沪银：加息利空出尽叠加避险，弹性大于黄金。

　　沪金：国际金价高位企稳，中期上行逻辑未破坏。

　　集运欧线：运价预期反复，地缘与供需共同定价。

　　碳酸锂：供给消息面扰动，需求未实质回暖前高波动。

　　多晶硅：脉冲式行情，需求验证前不宜追涨。

　　工业硅：供需双弱，跟随新能源情绪运行。

　　玻璃：地产竣工需求偏弱，成本端提供支撑。

　　纯碱：供给高位，需求季节性偏弱。

　　PVC：地产与出口承压，成本线下沿试探。

　　PTA、短纤：原油回落与终端淡季双重压制。

　　甲醇：进口与开工回升，需求韧性不足。

　　尿素：农需淡季叠加出口政策扰动，震荡偏弱。

　　豆二、豆粕：南美供应预期与生猪存栏支撑并存。

　　棕榈油：产地增产季与生物柴油政策相互制衡。

　　棉花：库存去化支撑，下游订单偏弱。

　　苹果：新季产量与优果率预期主导，阶段性流入。

　　生猪：供应充足，需求旺季预期支撑有限。

　　后市展望

　　股指期货方面，当月合约交割后主力完成换月，现货端仍处缩量震荡阶段，上证围绕4000点一线争夺。中小盘前期AI等局部方向交易拥堵的风险释放尚未结束，短期缺乏新增催化；大盘蓝筹在红利与金融托底下韧性更强，但量能若不能有效放大，整体仍偏向区间震荡、以时间换空间。需关注海外市场波动——欧洲央行加息预期升温、美债收益率上行对外资情绪的传导。

　　国债期货方面，今日全线收涨，超长端领涨，短端资金利率的小幅上行属税期走款的阶段性扰动，并非流动性趋势反转；央行跨季投放启动早于预期，平抑季节性波动的态度明确。内需偏弱与资产欠配格局未变，超长端配置价值仍在，但货币政策加码概率暂时不高，预计收益率低位偏强震荡，短端扰动反而为TL提供了更好的布局窗口。

　　商品期货方面，原油的重挫属地缘溢价集中出清后的情绪宣泄，全球库存低位、现货偏紧格局尚未根本逆转，反弹持续力需库存或出口数据实质变化来验证；双焦的下跌是情绪降温、保供预期与需求负反馈三重压力的释放，能否演变为趋势性下跌，取决于煤矿复产能否转化为精煤供应增量、以及钢厂低利润是否导致铁水产量下滑；贵金属急跌带有获利了结属性，国际金价关键关口企稳则中期上行逻辑未被破坏，整体以高位波动率放大、区间思路对待。