美联储时隔三年重启加息。

　　北京时间9月17日凌晨，美联储公布9月利率决议，联邦公开市场委员会(FOMC)以12票全票通过的结果，加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%。

　　这是自2023年7月上一轮加息周期结束、经历2024年9月与2025年9月三轮降息之后的首次加息，也是凯文 沃什担任美联储主席之后首次加息操作。

　　加息消息公布后，全球资本市场快速反应。美股三大指数集体收跌，现货黄金价格快速回落；美债收益率整体上行，2年期与10年期美债收益率同步走高，收益率曲线小幅上移；汇市方面，美元指数走强，非美货币普遍承压，离岸人民币对美元汇率短线走低后逐步企稳。

　　多位业内受访人士表示，此次美联储加息对我国金融市场、汇率、债市的直接冲击有限，但外部流动性收紧的传导效应仍需持续跟踪观察。

　　加息落地符合市场预期

　　美联储此次加息并非毫无预兆，市场早已提前形成一致预期。

　　此前沃什多次强调抗通胀的政策导向，但迟迟未出台匹配的调控动作，导致美联储政策公信力持续承压。8月底，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上释放明确偏鹰立场，给出清晰经济判断，此后市场对9月加息的预期快速升温，会议前市场定价的加息概率已突破90%。

　　对比历次会议声明，本次9月决议措辞较7月明显转鹰。7月声明曾将高通胀部分归咎于能源领域的“供给冲击”，而9月声明直接删除该表述，直指“通胀仍然偏高”，政策态度更为坚决。

　　在东方金诚研究发展部高级副总监白雪看来，决议声明删除“供应冲击”表述，标志着美联储对能源通胀的判断从暂时性转向持续性。

　　“本次决议声明最值得关注的一点是，删除了此前连续数次会议中将高通胀部分归因于能源等领域供应冲击的表述，这反映了美联储政策判断的重要转变。”白雪对《华夏时报》记者表示，此前，美联储倾向于将能源价格上涨视为外生的、暂时性的供给冲击，认为其对核心通胀的影响有限，因而可以暂时无需政策回应。但删除这一表述意味着，美联储已不再将能源冲击简单归类为暂时性因素，而是开始担忧其经由成本、预期和定价行为向核心通胀的传导。

　　通胀数据也印证了当前的物价压力。美国7月个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨3.7%，大幅偏离2%的通胀目标。本次决议新增表述，明确此次加息将助力通胀“更加及时地”回归2%的目标水平。

　　“‘更加及时’这一措辞本身就隐含了对此前政策行动偏慢的反思，也为后续继续加息预留了政策空间：如果一次加息不足以使通胀及时回落，那么后续还有进一步行动的理由。”白雪补充道。

　　沃什在会后记者发布会上还表示，美联储主要关注的是价格稳定，当前美国通胀仍然高企，高通胀持续时间过长。美联储无法影响油价与食品价格，但可以做的和将要做的是确保价格上涨不会传导。同时重申，美联储不会就利率政策走向提供暗示，将彻底转向数据依赖的决策模式。

　　“这种弱化前瞻指引的沟通风格，意味着未来美联储货币政策走向的能见度将显著下降，市场将更多地依据高频经济数据，而非美联储的口头指引来定价政策路径。”白雪分析称。

　　最新利率点阵图显示，18名提交利率预测的美联储官员中，16人预计年内将再度加息，其中12人预判年内再加息1次，4人预判加息2次，年底利率预测中值上调至4.1%。

　　邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对《华夏时报》记者表示，美联储加息主要源于通胀粘性超预期，通胀远远偏离2%的目标，考虑到通货膨胀的粘性较强，年内仍继续加息的概率较大。

　　“从政策信号看，点阵图显示16名官员预计年内还将至少加息一次，年底利率预测中值从3.75%上调至4.1%。沃什拒绝提供前瞻指引，表明后续路径高度依赖数据，不宜线性外推。由此判断，不排除进一步加息的可能性，但最终是否加息仍取决于经济数据。”南开大学金融学教授田利辉对《华夏时报》记者表示。

　　美联储加息落地后，多家境外央行同步跟进加息。香港金管局上调基准利率25个基点至4.25%；沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、阿曼等海湾国家央行，同步上调政策利率25个基点，紧跟美联储货币政策节奏。

　　国内金融韧性强劲

　　不过，美联储的加息决议引发了白宫的激烈反应。美国总统特朗普当天在社交媒体发文，要求“快速”降低利率，称美国利率应该在1%或更低水平。

　　事实上，利率高企的影响早已外溢。长江商学院会计与金融学教授、投资研究部主任刘劲教授表示，2022年美联储激进加息后，美国和日本1年期国债利差从2021年的不到0.2个百分点迅速扩大至2023年的约5个百分点，直到目前(2026年8月)仍有2.6个百分点。

　　“这一持久的利差鸿沟引发市场大量抛售日元、买入美元，日元汇率随之快速贬值：从2021年末的1美元兑115日元，在2022至2024年间接连跌破150与160的历史关口；进入2026年，在美伊以冲突全面爆发的黑天鹅催化下，套利交易不降反升，日元再度陷入贬值。”刘劲对《华夏时报》记者表示，对日本而言，维持日元汇率最直接的“速效药”是大规模抛售美债、并在离岸市场回收日元。但这又会推高美债收益率，直接威胁美债的安全性。

　　“换言之，无论是日元汇率还是美债利率，都是挥之不去的金融风险，是投资者在全球资产配置中不得不认真考虑的因素。”刘劲说。

　　尽管美联储加息对全球资本流动、资产定价存在广泛外溢效应，但多位专家一致认为，此次加息对中国经济和金融市场的冲击总体可控。

　　从传统理论来看，美联储加息推动美元走强，通常会令人民币汇率承压。但2026年以来的市场表现打破了这一惯性。今年上半年美元指数上行3%，人民币对美元汇率逆势升值2.9%；截至8月末，人民币对美元汇率年内累计升值接近4%，走出少见的“美元走强、人民币同步升值”的格局。

　　9月17日加息决议落地当日，人民币汇率表现稳健。人民币对美元中间价升值48个基点，报6.7580。这已是中间价连续7个交易日调升。在岸人民币对美元汇率收报6.7060，日内微升0.01%；离岸人民币对美元汇率收报6.7040，日内微升0.04%。

　　债市方面，截至加息前，10年期美债收益率已逼近5%，中美10年期国债利差接近330个基点的历史极值。

　　“从债市来看，美联储加息有助于推高美国国债收益率，对全球债券市场收益率提升有助推作用。这也可能带来中美利差走阔，对国内债市形成外部掣肘。”娄飞鹏分析，国债收益率短期或横盘、下行空间受限。

　　财信研究院宏观团队则在研报中指出，中美利差与汇率的硬约束已明显弱化，货币政策“以我为主”空间打开。

　　“今年以来中美10年期国债利差持续走扩，一度触及约-330BP的历史极值，但人民币对美元不贬反升，年内累计升值近4%。利差与汇率背离的深层含义在于：美元信用折价削弱了利差对汇率的传导，外部均衡不再构成国内政策的硬约束，货币政策‘以我为主’的空间显著扩大。”财信研究院宏观团队胡文艳在研报中表示。

　　“对中国经济而言，我们完全有底气、有工具化解这一外部冲击。”田利辉逐一分析道：其一，货币政策坚持“以我为主”，不被动跟随美联储周期调整，而是依据国内经济复苏情况灵活运用多种政策工具，维持流动性合理充裕。其二，汇率减震机制弹性充足。当前人民币汇率双向波动已成常态，央行、外汇局调控工具充足、经验成熟，市场并不存在人民币汇率大幅异动的基本面基础。

　　“经济基本面是核心支撑。抵御强美元周期的关键不在于外汇储备，而在于产业升级、科技创新和超大规模市场优势。”田利辉坦言，国内经济若保持平稳复苏，人民币资产将持续具备配置价值，汇率与货币环境整体可控。