9月以来，中东地缘冲突持续发酵。胡塞武装袭击油轮、沙特能源设施遭遇袭击、红海延布港原油发运受阻，全球原油供给扰动加剧，油价大幅走高。不过，美联储9月议息会议宣布加息后，油价重心下移。

　　美联储加息符合预期

　　北京时间9月17日凌晨，美联储如期落地25个基点的加息。中东地缘冲突推升能源价格，美国通胀压力居高不下，美联储16位官员预判年内还有加息空间，整体政策基调偏“鹰”。

　　从盘面反馈来看，加息落地后，外盘油价低开，随后快速收复跌幅，说明市场已充分消化本次加息。外盘油价上涨的核心驱动并非宏观货币政策，而是中东地缘冲突引发的供给短缺。地缘局势变化主导油价短期走势。从中长期维度来看，油价走势将反向制约美联储货币政策节奏。若后续中东地缘冲突缓和、油价稳步回落，美联储大概率“按兵不动”。若中东地缘冲突进一步发酵，美联储有望再次加息。整体而言，美联储单次加息难以缓解原油市场供给偏紧问题。

　　全球供给缺口或持续存在

　　原定于9月14日举行的伊朗与海湾国家会谈被迫推迟，冲突持续预期为油价提供坚实支撑。

　　中东地缘冲突对全球原油供给造成实质性影响。霍尔木兹海峡通航受阻、延布港发运近乎停滞，全球原油供给大规模收缩。也门胡塞武装袭击沙特东西向核心输油管道，进一步加剧市场供给焦虑。沙特官方表示，争取数日内恢复管道一半的运输能力，并且通过阿曼苏哈尔港开展船对船转运作业，加码对亚洲市场的供给。目前原油供给边际修复，但整体节奏缓慢且存在较高不确定性。在中东地缘冲突彻底缓和前，全球原油供给缺口将持续存在。

　　强势需求“托底”油价，但高油价造成的负反馈已经显现。前期，国内原油需求向好，炼厂开工率稳步回升，而近期，成本压力传导至炼厂，其生产积极性与采购意愿下降，炼厂开工率已出现小幅回落迹象。

　　内外价差已经见顶

　　近期，上海原油与布伦特原油价差攀升至历史高位。中东至中国海上航线运费创下历史纪录，海运成本抬升是本轮价差走扩的核心驱动。亚洲作为中东原油核心消费市场，区域抢货情绪较浓，推动中东原油现货贴水大幅上行，其中内盘原油受现货端的影响更为明显。

　　后续，内外价差进一步走扩的动能边际衰减。高油价已经抑制国内油厂开工率，加之中东原油到港量不足，原油需求释放强度受限。内外价差将在高位震荡中回落，节奏取决于霍尔木兹海峡通航情况以及国内炼厂开工率变动。

　　综上所述，中东地缘冲突进一步升级，原油供给担忧加剧，基本面对油价的支撑较强。不过，随着油价进入高位区间，国内炼厂开工率有所下滑，未来原油需求可能收缩。短期内，预计油价高位震荡，耐心等待明确指引。(作者单位：恒力期货)