编辑日期：2026/9/17

　　1.美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，符合市场预期，此前美联储已连续五次会议按兵不动。政策声明显示，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对通过上述决议。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。声明指出，经济活动稳健扩张，生产率增长强劲，但通胀仍然高企。

　　2.美联储主席沃什在新闻发布会上重申“通胀太高且持续太久”，不确信通胀正向目标回落。沃什拒绝提供前瞻指引，强调经济正在走强。沃什认为，债券收益率上升有三个原因：首先是经济强劲；第二是资本竞争，资本支出激增是真实存在的；第三是地缘政治。

　　知情人士称，OpenAI正与投资者就新一轮融资展开初步磋商，目标估值约1.2万亿美元，较今年3月融资时的8520亿美元大幅提升。相关接触由投资方主动发起，是否推进及时间仍取决于OpenAI的上市计划。

　　北京时间17:00，欧元区8月CPI终值数据公布。

　　科技主线仍有较强支撑

　　周三A股市场放量回升，上证指数收涨0.71%，创业板指上涨1.96%，市场成交额回升至1.85（前值为1.63）万亿元。从行业来看，通信、电子板块领涨市场，家电、农林牧渔板块偏弱。股指期货方面，IM涨超2%，各期指基差偏强运行。

　　宏观方面，美联储加息25个基点，符合市场预期，但沃什在新闻发布会上放鹰，重申“通胀太高且持续太久”。产业方面，OpenAI拟进行新一轮融资，目标估值约1.2万亿美元，较3月融资时的8520亿美元大幅提升。综合来看，海外利率上行趋势延续，隔夜美股市场走弱，但科技板块表现坚挺，考虑到AI领域仍是稀缺的高增长方向，科技主线或有较强支撑。

　　资金面较为平稳，债市震荡运行

　　昨日债市尾盘小幅走强。宏观方面，经济数据整体表现一般，需求端仍偏弱。流动性方面，美联储如期加息，但国内货币政策仍保持较强独立性，影响预计有限。央行继续在公开市场净投放，资金面表现较为平稳。整体来看，宏观面对债市仍有中长期支撑，但在货币政策未有宽松加码的情况下，上方空间或仍受限。

　　贵金属

　　贵金属

　　美联储议息会议偏鹰，贵金属冲高回落

　　黄金/白银：宏观方面，今天凌晨美联储票委一致同意9月加息1次，并上修经济增长和通胀预期，点阵图显示多数票委认为2026年、2027年还将各加息1次。沃什新闻发布会发言强调坚守通胀目标。本次会议整体基调偏鹰，会后市场押注美联储本轮将累计加息4次。今早CME显示10月、12月至少再加息1次的概率分别小幅升至49.8%（+5.8%）和88.7%（+9.1%）。会后美国总统特朗普重申了对降息的诉求，宣布将与海湾国家领导人举行伊朗问题会谈。微观方面，黄金ETF持仓相对平稳，白银ETF持仓在会议前减仓39.33吨。总体看，美联储加息预期波动仍将主导贵金属价格运行方向，目前较难判断美联储加息的利空已出尽，因此金银价格上方仍面临较强压力，盘面将考验关键技术位支撑力度。接下来关注特朗普缓和地缘局势的动作，以及10月、11月美国经济、就业数据变化对加息预期的边际影响。

　　铂金/钯金：铂钯基本面变化不大，其中铂金需求预期相对更强。AI产业处于扩张周期，成本容忍度更高，WPIC预判AI相关铂族金属需求将长期维持20%-30%的高增速。不过中短线估值核心驱动依旧是市场对美联储加息的预期，随着9月议息会议结束，市场押注加息次数更多、高利率维持更久，将压制贵金属板块的整体估值。

　　沪铜

　　加息落地，美元指数重回100上方

　　宏观方面，美联储9月加息如期落地，且市场对年内再度加息仍有预期，美元指数运行至100上方。供需方面，短期美国铜关税存不确定性，市场对非美地区结构性紧张缓解预期延续，对铜价上方存在一定压力，关注月底关税最终结果。库存方面，LME库存连续抬升，且注销仓单比例持续下降，现货紧张担忧有所缓解，但COMEX库存仍在累库。整体来看，加息如期落地，叠加关税政策不确定性，铜价上方仍有一定压力。

　　沪铝

　　加息利空落地，基本面支撑仍强

　　宏观方面，美联储9月议息会议如期加息25个基点至3.75%-4.00%，点阵图显示年内仍有加息可能，美元指数大幅走强突破100关口。但加息落地意味着短期最大的宏观不确定性已落地，且国内旺季消费回暖、海外供应偏紧等产业利多因素仍在。基本面来看，LME库存降至24.4万吨的历史极低水平，国内电解铝社会库存继续去化至77.6万吨，可流通货源偏紧格局未改。需求端，“金九”传统旺季下铝下游加工龙头企业开工率环比小幅回升至61.0%以上，新能源产业链需求韧性较强。整体看，加息虽带来短期情绪压制，但产业低库存、去库延续及旺季预期共同构筑较强底部支撑，沪铝回调空间有限。

　　氧化铝

　　多空因素交织，氧化铝震荡运行

　　原料方面，几内亚尚未对铝土矿出口给出明确约束，虽然海运成本近期有所抬升，但原料供给充裕结构仍未有改变。供需方面，国内氧化铝过剩压力仍难以转变，虽然利润不佳，但尚未出现实质性减产，且仍有新产能待投放。整体来看，下方受成本支撑，进一步向下空间或较为有限，但过剩压力难以转变，价格或继续低位震荡。

　　沪镍

　　宏观压力与基本面弱势共振，镍价震荡寻底

　　宏观面，美联储如期加息25个基点，但沃什在新闻发布会上放鹰，重申“通胀太高且持续太久”。消息面，印尼能源与矿产资源部对镍矿HPM基准价公式进行第二次修订，修订后的公式相较4月版下调了镍品位≤1.2%的低品位镍矿的镍、钴CF修正系数，基准修正系数分别由26%下调至14%、30%下调至17%。新HPM基准价公式下，低品位镍矿参考价格有明显下调。上半年新版HPM基准价大幅上调，但由于冶炼企业不愿按参考价购买矿石，产生的实际影响有限。本次能矿部HPM基准价公式调整也是基于前期政策面临的阻力，关注冶炼企业对新价的接受程度和政策推行力度。基本面弱现实未改，精炼镍产量、库存虽有边际改善，但需求表现平淡，WBN开始复产，使市场对印尼镍矿供应收紧的预期弱化，过剩格局暂难打破。综合来看，宏观压力与基本面弱势共振，镍价震荡寻底，但印尼政策隐忧仍存，短期进一步下行空间或相对有限。

　　硅能源

　　工业硅供应收缩预期与弱现实博弈，预计短期维持偏弱震荡

　　工业硅方面，新疆大厂减产利好兑现后，市场转向交易现实，叠加多晶硅行业减产发酵，盘面持续承压。供应端虽有收缩预期，但西部部分小炉有重启动作，实际减量边际递减。社会库存仍处高位，下游企业多按需拿货，主动补库意愿不强。供应收缩预期与弱现实博弈，预计短期维持偏弱震荡。

　　多晶硅方面，当前市场处于政策托底预期与基本面宽松偏弱的博弈状态，行业能耗督查及减产自律预期持续升温，上游企业挺价心态浓厚，报价基本守住成本线。但下游光伏产业链整体承压，硅片价格跌幅拉大，低价成交增多；终端需求内外均显疲软。短期预计维持震荡格局，关注减产落地及库存去化进度。

　　钢矿

　　钢材供需矛盾未积累，铁矿价格驱动偏弱

　　钢材：旺季临近，高炉大范围亏损、检修有所增加，电炉谷电已普遍盈利、产量继续回升，部分对冲高炉检修的影响，钢材供需结构变化不大，基本面矛盾暂未明显积累。现阶段钢材定价主要受到成本逻辑推动，核心影响因素是焦煤。截至周三，山西停产煤矿仍有57座，涉及产能6200万吨，蒙煤日通关持续低于700车，焦煤供给约束仍未明显放松，价格存在支撑。如果焦煤供应约束迟迟未能放松，焦煤价格有重回涨势的可能，或将强化螺纹、热卷的成本支撑，反之，螺纹、热卷期价仍面临调整压力。暂维持螺纹、热卷价格区间震荡的观点。

　　铁矿：铁矿基本面偏弱，且受焦煤影响相对最小。国内钢厂大范围亏损、高炉检修增加的趋势尚未扭转，抑制进口矿刚性日耗以及采购补库需求。叠加四季度进口矿发运中枢季节性抬升的影响，港口高库存较难明显去化。近期进口矿发运至中国的海运成本已出现止涨的迹象，昨日澳洲至中国运费环比下跌0.47美元/吨，巴西、南非、秘鲁、智利至中国运费仍小幅不同程度抬升。总体看，铁矿基本面驱动偏弱，仍适合作为黑色系中的空配标的。关注高炉减产兑现情况，以及中矿长协谈判消息。

　　煤焦

　　焦煤强现实与弱预期博弈，焦炭供需矛盾已明显缓和

　　焦煤：汾渭调研，昨日山西停产煤矿数量小幅减少至57座（日环比-1），涉及产能6200万吨（日环比-150万吨）。钢联调研，本周国内523座样本矿山原煤日产环比转降2.5万吨（-1.1%）。蒙煤日通关车辆数也延续700车以下水平。焦煤供应约束仍无明确放松信号。不过政策推动煤矿复产预期暂难被证伪。下游对焦煤价格接受能力转弱，钢厂亏损减产概率已明显提高。现货流拍增多，部分品种报价也再次松动。总体看，焦煤依然处于强现实与弱预期之间激烈博弈的阶段，焦煤价格双向波动风险较高，短线维持震荡观点。如果焦煤供应恢复趋势确认，或者下游需求显著减少，焦煤价格下行风险将显著提高，反之，焦煤价格支撑较强，近月有涨价修复贴水的动能。

　　焦炭：部分焦企在利润改善下有提产行为。而下游钢厂亏损幅度、亏损范围扩大，有主动减产检修行为，焦炭刚需有所回落。焦炭供需矛盾较前期已明显缓和。虽然焦煤供给约束仍无趋势性放松信号，但焦炭基本面止涨的因素有所增多。总体看，焦炭价格相对焦煤更加承压，如果焦煤供应恢复趋势确认，或者下游需求显著降低，焦炭价格回调压力将上升，反之，将限制焦炭价格回调空间。

　　基本面驱动偏弱，关注燃料成本波动

　　纯碱：周三纯碱日产小幅回升至9.58万吨，开工率同步回升至70.4%，已出现检修装置复产的信号。纯碱内需依旧疲软，光伏玻璃企业有第二轮去产能预期。纯碱上中游库存易升难降。焦煤供应约束延续，但煤炭涨价动能未如预期一般增强，成本端正向拉动作用暂有限。综上，纯碱基本面驱动偏弱，如果煤炭供应恢复趋势确认，或者煤炭需求负反馈影响发酵，纯碱价格下行的驱动将进一步增强，反之，则会一定程度上限制价格回调空间。

　　浮法玻璃：在浮法玻璃行业反内卷政策由预期层面落地至现实层面前，行业产能过剩、存量库存偏高的基本面格局较难逆转。国内地产下行周期仍未结束，旺季不旺概率较高。昨日四大主产地玻璃产销率平均值进一步回落至93%，下游拿货明显趋于谨慎。总体看，在反内卷政策落于现实层面前，玻璃价格下行驱动有所增强。关注反内卷政策信号，以及燃料成本波动。

　　原油

　　高地缘溢价支撑仍在，但油价高位调整需求累积

　　宏观方面，美联储凌晨加息25个基点至3.75%-4%区间，为2023年7月以来首次，能源通胀压力显现。供应方面，沙特正绕开受损管段争取数日内恢复东西管道约一半运力，阿美目标六周内满负荷，明显缓解市场担忧。微观方面，期货市场进入高位拉锯，SC连续两日收长上影线，涨势明显放缓，而现货贴水与运费持续冲高，期现分化。整体看，地缘仍是核心，但美国军事层面转趋谨慎，未进一步激化局势。当前高地缘溢价支撑仍在，但油价高位调整需求累积，追涨需谨慎，注意加强风控。

　　甲醇

　　市场情绪偏多，甲醇维持高位

　　受美伊局势影响，中东地区开工率整体处于偏低水平，且霍尔木兹海峡通行仍存在一定阻碍，国内甲醇港口库存仍处于紧张格局。此外国内多套装置进入检修周期，供给短期偏紧。需求方面，整体仍表现一般，下游利润不佳，开工率难有明显改善。整体来看，中东局势仍是支撑甲醇价格的主要原因，但局势存在较大不确定性，仍需警惕市场反复。

　　PVC

　　供需面驱动有限，成本支撑减弱

　　供给方面，开工率仍受到检修的影响，短期供给压力相对平稳，但市场对后续复产带来的供给增量存担忧。需求方面，地产政策短期难对消费有明显提振，虽然旺季订单有所改善，但整体仍较为疲弱。此外，库存虽然连续下降，但仍处偏高水平。整体来看，供需面方向性驱动有限，成本支撑有所减弱，价格或偏弱震荡。

　　农产品

　　外盘表现较坚挺，油脂板块仍有支撑

　　油脂板块整体出现小幅反弹，中东局势扰动仍对原油价格形成支撑。弱现实格局尚未转变，马棕上半月出口表现一般，且供给端仍存旺产季压力。国内方面，库存及船期压力持续，限制上方空间。但从中长期来看，天气减产预期难以证伪，且生柴需求增长预期延续，价格下方仍存支撑。短期内高估值或加大波动风险，关注棕榈油万元关口支撑，而强预期对油脂板块中长期支撑仍存。

　　白糖

　　国内新糖即将上市，价格短线压力显现

　　支撑白糖价格的两大核心逻辑—厄尔尼诺天气和能源替代—暂未发生转向。海外白糖价格大幅上涨后，进口配额外白糖成本已高于国内白糖生产成本，也对国内白糖价格形成支撑。但是美联储加息抑制通胀的立场对风险资产形成普遍压制。国内白糖丰产、新季白糖上市在即，进一步拖累境内白糖价格。维持白糖价格内弱外强，短线上方有压制、下方有支撑，中长线价格中枢逐渐抬升的判断。接下来关注巴西白糖压榨进度、中东局势以及中国新糖上市的情况。

　　数据来源：同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部

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