【期货盘面】8月13日亚洲低硫燃料油市场结构与裂解利润进一步走强，现货买盘情绪提振船燃现货升水；高硫燃料油月差维持平稳运行。新加坡0.5% S低硫船燃8-9月掉期月差午后报50.75美元/吨逆价差，较8月12日亚洲收盘普氏估值49.75美元/吨走阔；低硫船燃相对ICE布伦特近月裂解价差午后上行至18.05美元/桶，8月12日收盘估值为17.73美元/桶。新加坡380CST高硫燃料油8-9月掉期月差午后报34.25美元/吨逆价差，与8月12日亚洲收盘普氏估值持平。

【现货基差】8月12日亚洲收盘，新加坡0.5% S低硫船燃现货相对MOPS现货升水录得59.43美元/吨，较8月11日的57.71美元/吨走高，Mercuria Resources在普氏MOC估值窗口积极出价对价格形成支撑。8月12日新-鹿特丹东西价差收至70.50美元/吨，环比回落3.25美元/吨，8月以来该价差累计收窄约33%。新加坡380CST高硫燃料油现货相对MOPS现货升水录得27.58美元/吨，较前一交易日26.75美元/吨继续抬升，创下6月11日（27.86美元/吨）以来新高。

【估值利润】低硫船燃裂解利润小幅上行，欧洲西北欧、地中海地区船燃需求进入季节性偏弱阶段，压制当地VLSFO价格，欧洲流向亚洲的低硫燃料油套利窗口依旧关闭；西方套利到港货多以中硫组分为主，低硫调合组分紧缺持续约束调合供给。

【供需库存】1、市场消息表示，西方套利货流入减少，成品0.5% S低硫船燃货源稀缺，对亚洲低硫基本面形成支撑，但区域内部分货源释放将限制价格进一步上行（Platts）。2、贸易商称8月新加坡来自西方市场的低-中硫燃料油到港量有望持稳或小幅抬升，调合原料短缺问题依旧存在，美伊地缘局势持续扰动市场（Platts）。3、富查伊拉油区数据显示，截至8月10日当周阿联酋富查伊拉成品油库存环比下滑9.9%；其中轻馏分库存大跌25%；用作船燃与发电原料的重馏分库存环比下降5%至359.7万桶，五周内出现第四次库存回落（Platts）。4、高硫燃料油端供给偏紧格局延续，近几周持续推升下游船用燃料现货升水（Platts）。

【南华观点】高低硫燃料油基本面整体偏强，低硫受成品货源紧缺支撑，但东西价差回落，欧洲套利窗口尚未打开，区域货源增量存在一定上行压制；高硫现货升水刷新阶段高点，富查伊拉重馏分库存持续去库印证供给收紧。后续重点跟踪美伊地缘冲突演变、西方套利货到港节奏以及新加坡库存变化，地缘风险仍存，行情波动放大，注意风险防控。