上周铜价，周度录得上升

　　宏观方面，经济数据分化，贸易摩擦持续

　　产业方面，矿端扰动频发，淡季需求疲软

　　综合来看，高位震荡延续，追多风险较大

　　一、基本面分析

　　宏观方面，霍尔木兹海峡局势出现缓和迹象，伊朗与阿曼谈判接近敲定协议，美国官员称一旦达成恢复商业航运协议将解除对伊朗港口封锁，地缘风险溢价有所回落。美联储方面，据金融时报报道，沃什准备在通胀数据偏热时加息，但承认沟通存在失误；纽约联储调查显示7月通胀预期小幅回落。美国经济数据分化明显，7月ISM制造业指数55.6创四年多最快扩张，但非农就业意外减少2.3万人，ADP就业创年内最低，5月及6月数据合计下修10.3万人。贸易政策方面，特朗普签署行政令对进口多晶硅加征关税，25个州起诉政府关税措施，美拟禁中国光收发模块，贸易摩擦持续发酵。

　　供应方面，智利国家铜业公司（Codelco）因项目深部区域出现潜在新型地震风险，临时暂停El Teniente铜矿Andes Norte项目的开发及建设活动，仅针对该项目，矿山其他生产区域维持运行。马里亚纳矿产公司（Mariana Minerals）融集3.1亿美元资金加快美国关键矿产生产，包括犹他州铜壹项目和德克萨斯州锂壹项目，公司总融资达4亿美元，目标未来10年开发10个商业项目，扩大美国关键矿产供应。8月6日，刚果（金）发布最新行政指令，决定彻底禁止铜精矿与钴精矿的出口。同时，刚果（金）政府推出了新的税收框架，对具有经济价值的矿业副产品开征新税，计税估值系数设定为55%。据悉，该新税收框架将于三个月后正式生效。

　　需求方面，铜价持续走高，已显著超越下游心理价位，新增订单转弱，仅部分企业小批量补库，市场畏高情绪升温。精铜杆、线缆及漆包线开工延续走弱，整体需求疲软；电网及新能源配套需求维持韧性，建筑及其他下游行业依旧疲弱。传统淡季下终端订单未见明显改善，仅维持按需少量补库。黄铜棒企业因原料成本抬升而产品传导滞后，利润持续压缩，生产积极性受抑。

　　综合来看，近期宏观市场对铜价影响较大，铜价经历风险偏好修正过程，短期进一步上行空间有限，铜价高位震荡格局仍在，不建议追多。

　　二、近期影响价格的重要因素

　　霍尔木兹海峡局势出现缓和迹象。伊朗与阿曼谈判接近敲定协议，美国官员称一旦达成恢复商业航运协议将解除对伊朗港口封锁，地缘风险溢价有所回落。

　　美联储加息预期与经济数据分化并存。据金融时报报道，沃什准备在通胀数据偏热时加息；美国7月ISM制造业指数55.6创四年多最快扩张，但非农就业意外减少2.3万人，ADP就业创年内最低，5月及6月数据合计下修10.3万人。

　　美国贸易保护主义持续加码。特朗普签署行政令对进口多晶硅加征关税，25个州起诉政府关税措施，美拟禁中国光收发模块，贸易摩擦持续发酵。