首席点评:美伊局势缓解 股指持续反弹

　　美国总统特朗普表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的协议“尚不能说已经正式达成”，但海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与相关谈判，整体进展良好。美国海军目前正在执行针对伊朗的封锁行动，并控制相关海域，但水雷等安全风险仍可能影响商业船只通行。特朗普称，自己正在参与谈判，局势正在朝积极方向发展。

　　多个热点城市正研究出台住房消费提振举措。其中，成都着力从优供给、增需求、去库存、稳预期方面提出住房销售政策；合肥正统筹研究促进“大消费”部门协同联动行动方案；武汉下半年拟从一二手房市场联动、商办去化、高品质住房供应等完善政策工具箱；南京将加大多样化“好房子”供应，深入开展住房消费“以旧换新”等活动。杭州、青岛、重庆、济南等也将着力稳定房地产市场。

　　重点品种：股指，原油，黄金

　　股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指涨跌不一，煤炭板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额2.55万亿元。资金方面，8月5日融资余额增加122.23亿元至26045.37亿元。7月以来A股市场快速调整由多重外部与预期因素共振驱动，一方面市场担忧全球AI产业资本开支周期阶段性放缓；另一方面海外科技龙头集体大幅回调、韩国市场高杠杆 ETF 集中平仓带来的负反馈扩散，进一步放大了市场短期恐慌情绪。但从产业底层逻辑判断，AI产业长期发展进程并未终结，行业成长空间依旧广阔，中长期维度持续看好科技主线投资价值。

　　原油：原油夜盘上涨3.34%。伊朗议会主席团成员萨利米公开伊方拟议的霍尔木兹海峡战略管理方案初步文本细节，内容包括禁止敌对方面通过海峡等，违反规定者将被处以最高达货物价值20%的罚款。该方案还显示，美国、以色列等国的船只将被禁止通过霍尔木兹海峡；与以色列有关的军用和民用货物不得通过该区域；参与针对“抵抗阵线”行动的船只或货物也将被禁止通行。胡塞武装当天使用多枚弹道导弹袭击了一艘沙特油轮。据阿美公司首席执行官阿明·纳赛尔称，该公司的原油出口量一直维持在每天500万桶左右，这一数值约为正常水平的70%。

　　黄金：夜盘贵金属震荡整理。美伊冲突出现缓和，油价大幅回落，同时7月ADP就业数据不及预期，实际利率和强美元对贵金属压制减轻。美联储7月议息会议维持利率不变，短期市场交易主线仍围绕美联储货币政策展开，但随着地缘风险降温，黄金逐步对实际利率影响钝化。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　美国总统特朗普当地时间8月6日签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。

　　据国家网信办，为保障关键信息基础设施安全稳定运行，防范网络安全风险隐患，维护国家安全，依据《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国网络安全法》，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对派拓公司在华销售的产品实施网络安全审查。

　　8月6日消息，据报道，刚果（金）已发布最新行政指令，决定彻底禁止铜精矿与钴精矿的出口。同时，刚果（金）政府推出了新的税收框架，对具有经济价值的矿业副产品开征新税，计税估值系数设定为55%。据悉，该新税收框架将于三个月后正式生效。

　　股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指涨跌不一，煤炭板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额2.55万亿元。资金方面，8月5日融资余额增加122.23亿元至26045.37亿元。7月以来A股市场快速调整由多重外部与预期因素共振驱动，一方面市场担忧全球AI产业资本开支周期阶段性放缓；另一方面海外科技龙头集体大幅回调、韩国市场高杠杆 ETF 集中平仓带来的负反馈扩散，进一步放大了市场短期恐慌情绪。但从产业底层逻辑判断，AI产业长期发展进程并未终结，行业成长空间依旧广阔，中长期维度持续看好科技主线投资价值。

　　国债：涨跌不一。央行公开市场操作净回笼2695亿元，开展5000亿元买断式逆回购操作，净投放1000亿元，Shibor短端品种多数下行，14天以内品种均回到1.4%以内，继浙江之后，云南、贵州等全国多地城商行、农商行、村镇银行密集下调中长期存款利率，提升利率债的配置性价比。美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期。美联储7月FOMC会议连续第五次“按兵不动”，但内部分歧加大，三名票委支持加息。国内6月规模以上工业企业利润同比增长15.1%，上半年电子行业利润大幅增长96.9%，保持较快增长，但内需偏弱，房地产仍处于调整阶段，7月份三大PMI指数也较上月有所回落。中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具，央行下半年工作会议表示要继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕。预计国债期货价格偏强为主。

　　原油：原油夜盘上涨3.34%。伊朗议会主席团成员萨利米公开伊方拟议的霍尔木兹海峡战略管理方案初步文本细节，内容包括禁止敌对方面通过海峡等，违反规定者将被处以最高达货物价值20%的罚款。该方案还显示，美国、以色列等国的船只将被禁止通过霍尔木兹海峡；与以色列有关的军用和民用货物不得通过该区域；参与针对“抵抗阵线”行动的船只或货物也将被禁止通行。胡塞武装当天使用多枚弹道导弹袭击了一艘沙特油轮。据阿美公司首席执行官阿明·纳赛尔称，该公司的原油出口量一直维持在每天500万桶左右，这一数值约为正常水平的70%。

　　甲醇：甲醇夜盘上涨0.77%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.41%，环比下降2.34个百分点。本周期内受西部一体化装置停车和东部MTO企业提负影响，导致国内CTO/MTO开工整走势分化。受到恶劣天气和出口、刚需提货增多影响，沿海整体甲醇累库速度放缓。截至8月6日，沿海地区甲醇库存在75.24万吨，相比7月30日上升2.39万吨，涨幅为3.28%，同比下降29.45%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.70万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月7日至8月23日中国进口船货到港量为45.02万-46万吨。截止8月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.95%，环比提升0.67个百分点，较去年同期提升2.78个百分点。

　　天胶：周四天胶继续反弹，国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，近期降雨仍影响割胶节奏，但割胶推进整体较为顺利。泰国原料胶价格走低，保税区库存小幅回升，需求端夏季偏淡，轮胎开工走低，短期天胶基本面仍需关注新胶产出推进与气候扰动博弈，短期主力逐步移仓01合约，预计延续震荡波动。

　　聚烯烃：聚烯烃回落。线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。拉丝PP，中石化下调100，中石油部分下调150。基本面角度，目前聚烯烃供需面角度终端开工率处于低位，供需处于淡季，下游农膜开工率有所回升。中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势，本周下跌，昨夜反弹。聚烯烃后市成本端波动仍是主要驱动因素。总体而言，进入8月，需求和成本托底下限。供给也有恢复。价格总体或跟随成本波动。

　　玻璃纯碱：玻璃期货延续反弹。数据方面，本周玻璃生产企业库存6911箱，环比下降47万重箱。纯碱期货收阳，本周纯碱生产企业库存174.8万吨，环比增加4.2万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。纯碱而言，行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下中期仍有一定的库存消化压力。不过，盘面角度连续下跌之后，更需要关注短期供给端收缩带来的基本面改善效果，总体而言，近5个交易日玻璃逐步止跌收阳，也是基本面缓慢修复的体现。

　　对二甲苯：夜盘主力合约涨0.91%。现货价格下跌，纸货1月在976有买盘报价，换月9/10在+13/+14商谈。据CCF，截止7月30日，PX负荷58.6%，周环比-1.4个百分点。辽阳石化70万吨7月底检修一周，福化集团160万吨重启推迟，中金石化160万吨和威联石化预计8月上旬重启，8月负荷将回升。综合来看，PX当前需求偏弱，8月供需双增，但是下游PTA重启计划不及预期，使得PX去库预期下修，另外终端需求恢复力度也存较大不确定性，因此，PX加工差仍将承压，绝对价格跟随成本波动。中长期，在成本走弱和供应回升的双重作用下，价格将震荡回落。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　PTA：夜盘主力合约涨1.55%。现货商谈稳定，基差波动不大，月中在09+220附近商谈，月下在09+160附近商谈。装置停车降负增多：华东一套150万吨装置降负至85%为期一周，华东两套共计600万吨装置降负7-8成，预计一周，华东某大厂降负30%运行，设计产能850万吨，仪化300万吨降负，逸盛大连375万吨按计划停车，独山能源250万吨计划外停车。据CCF，截止7月30日，PTA负荷63.4%，环比+4.2个百分点，同比-11.9个百分点。综上，PTA当前装置计划内及意外停车降负增多，及台风影响导致供应紧张支撑价格偏强，绝对价格走势关注美伊谈判进展及原油走势，总体上短期内PTA价格将维持相对偏强表现。中长期，随着装置重启和成本走弱，预计价格震荡下行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。

　　乙二醇：夜盘主力合约涨1.92%。现货价格先跌后涨，市场交投尚可。现货基差在09合约升水440-450元/吨附近，商谈5076-5086元/吨。9月下期货基差在09合约升水150-170元/吨，商谈4786-4806元/吨。装置陆续重启，开工预计低位震荡回升。据CCF，截止7月30日，乙二醇综合开工率62.1（+1.02）%，其中，油制开工率58.29（+1.21）%，煤制开工率69.22（+0.62）%。据CCF，截止8月3日，乙二醇华东主港库存41.7（-4.6）万吨，进口到货有限，港口库存再度下降并维持低位。综合来看，乙二醇8月开工维持低位及进口到货有限，港口延续去库对价格有支撑，但是当前美伊谈判，若达成协议且海峡重开则乙二醇9月到货量增加推动价格下行；若谈判破裂，海峡延续封锁则9月供应进一步收紧助推价格上行，关注谈判进展。中长期，随着开工回升和进口趋于恢复，并且成本仍有走弱预期，预计乙二醇价格震荡偏弱。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　【铜】

　　铜：夜盘铜主力合约收涨0.36%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。短期铜价可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：夜盘锌主力合约收涨1.19%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。据上海有色网数据，国内锌冶炼产量可能下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速放缓，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。受预期冶炼产量下降影响，短期锌价可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　贵金属：夜盘贵金属震荡整理。美伊冲突出现缓和，油价大幅回落，同时7月ADP就业数据不及预期，实际利率和强美元对贵金属压制减轻。美联储7月议息会议维持利率不变，短期市场交易主线仍围绕美联储货币政策展开，但随着地缘风险降温，黄金逐步对实际利率影响钝化。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　【铝】

　　铝：夜盘沪铝上涨0.38%。LME铝库存持续下降，进一步跌破26万吨，低于2022年8月的库存低位，接近1991年以来的库存新低，为铝价下方提供较强支撑。远水难解近渴，中东已复产进行中，印尼新建产能也在加速投产中，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走。国内自5月以来开启去库，按往年的去库季节性表现来看，8月、9月或逐渐有所累库，库存对于内盘支撑的持续性或有弱化。同时，铝材出口在沪伦比修复后预计也将回落，整体趋势性上行还是缺乏显著驱动，预计沪铝偏向有支撑下的弱驱动，区间思路对待或更为适合。

　　双焦：昨日夜盘双焦盘面延续反弹，焦煤总持仓环比小幅增加。本周钢联数据显示，五大材总产量环比降幅明显、减量主要由螺纹与热卷贡献，整体库存环比止降转增，总表需环比小幅改善、增量主要源于螺纹。综合来看，随着淡季的深入，焦化厂与钢厂的利润持续走弱、且铁水产量下行，双焦需求进一步承压，对盘面走势构成压制，但自身偏紧的供应、以及钢材基本面数据好转，均能为煤价提供底部支撑。后市重点关注矿山生产节奏与铁水产量降幅。

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕：夜盘豆粕偏强震荡。根据最新作物生长报告，美国大豆优良率为63%，上年同期为69%；开花率为88%，此前一周为80%，去年同期为84%，五年均值为84%；结荚率为62%，去年同期为56%，五年均值为55%。美豆优良率为三年来同期最低，尽管近期天气预报显示降雨将回归，但对于单产的担忧仍使得美豆期价有支撑。国内方面，连粕震荡调整，资金加快移仓换月。国内豆粕库存累积到百万吨以上，且进口大豆到港量充足，油厂维持高开机状态，供应压力仍存。

　　【油脂】

　　油脂：夜盘油脂震荡回落，路透预计马来西亚7月毛棕榈油产量为176万吨，较6月增长7.4%。期末库存预计为261万吨，较6月上升2.6%。出口预计为138万吨，较6月增长14.8%。产地增产季供应压力仍存，油脂短期基本面缺乏明显驱动，受到原油扰动影响油脂板块有所波动。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。

　　【生猪】

　　生猪：全国生猪均价微涨至10.34元/kg，供需博弈呈现区域分化。供应端，北方出栏节奏平稳，南方部分企业计划缩减，整体大体重猪源略显紧俏；屠企收购总体顺畅，仅四川因130kg级猪源计划偏少略显阻力。需求端依旧平淡，终端白条走货一般。值得注意的是，近期二次育肥出栏节奏正常，适重猪源陆续增多，但部分养殖户仍存压栏观望情绪；与此同时，东北、河北及山东等地补栏积极性有所回暖。目前市场标肥价差维持稳定，大体重猪源保有溢价优势。综合来看，短期内猪价或将维持窄幅震荡走势，需持续关注二育群体的出栏与补栏动态对供应端的边际影响。

　　集运欧线：EC下跌9.21%。美伊谈判乐观预期带动地缘情绪溢价回调，市场开盘明显跳空低开后窄幅震荡盘整。MSK新开舱第34周，大柜报价4400美元，环比下调200美元，打破市场原先在MSC和CMA先后发布8月下半月涨价函后对于后续运价的止跌回升预期，淡季下行趋势未改，但这个开舱价是高于HPL的特价大柜4200美元以及PA联盟的特价大柜水平的，所以倾向于还是属于中性预期，整体市场预期不至于全面转向悲观。另外，近十年来，在传统8月至9月期间的季节性淡季中持稳甚至上涨的分别是在2020年和2021年，对应的是全球性的港口拥堵和需求强劲，目前欧线尚未看到扭转季节性的强驱动。整体来看，当前市场在深贴水下进入淡季运价实际下行空间与预期之间的博弈，现货运价下行趋势仍在继续。

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