有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨。期货主力合约SI2609收涨2%至8335元/吨。主力持仓量减少3.39万手至25.16万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为715元/吨；华东地区421#基差为215元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32286手，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、7月份工业硅全国产量在38.8万吨，环比增加，7中下旬少部分硅企受炉况下降或行情低迷影响有轮检减产等情况，8月工业硅产量预期环比下降至37万吨附近。7月国内多晶硅将出现较为显著增加，主要来源于西南地区爬产，但目前看国内产量在10万吨左右，不及此前预期。8月预计产量继续增加。

　　【交易策略】

　　分析：昨日在多晶硅带动下，工业硅期价有所回升。不过工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，虽然西北等地区有检修减产情况，但西南进入丰水期后产量将逐月增加，增减相抵后，预计8月有所环降。同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格上涨750元至31750元/吨，N型多晶硅混包料现货价格上涨750元至30500元/吨。

　　期货主力合约PS2609收涨8.63%至35890元/吨。主力持仓量减少1.12万手至10.36万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-4140元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为63360吨，环比+990吨，变化主要来自 建发包头 亚硅（+300吨）、中储成都双流 亚硅（+270吨）、建发包头 丽豪和中远海运成都青白江 亚硅（各+150吨）。

　　【交易策略】

　　分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。近期协会公布《光伏行业成本核算模型通则》，政府层面推动落实价格合规指导/监管，以遏制非理性竞争，昨日受政策提振多晶硅多合约涨停，后续需关注政策落地情况。 但是我们认为过剩格局暂难扭转，且需求端无明显回升信号（无法接受高价），因此，供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升。

　　综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过丰水期的过剩压力致使价格承压运行。预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望，若持有多单需做好止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套新头寸暂观望，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌3000元至140000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌3000元至135000元/吨。期货主力合约LC2609收涨0.83%至138900元/吨。主力持仓量减少0.35万手至32.42万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为1100元/吨。

　　目前仓单数量为26552吨，环比+1510吨，变化主要来自中远海运镇江（+590吨）、天诚高新（+330吨）、象屿速传上海（+310吨）。

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计8月库存去化幅度依然较大。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿复产进度需保持跟踪），预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 目前市场直接跳过今年定价明年过剩预期，短期无法证伪。但我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，新单可等待企稳后再介入，已有持仓需要将仓位降至安全水平。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位/风险管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨1.24%至4153元/吨。8月3日，沥青现货价山东4300（-15）、华北4500（±0）、华东4660（±0）、华南4440（-20）元/吨，华东山东现货价差360元/吨（+15）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为-27、247、397、525、668元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为274、150、128、143元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0261。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单18210吨（±0），总计29500吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　盘锦北方沥青股份有限公司沥青产能120万吨，自8月3日起沥青装置停产，预计停产20-30天，期间消耗库存为主，装置正常日产能 2000 吨，库存高位。

　　辽河石化沥青产能100万吨，8月3日提升沥青生产负荷，日产2500吨。

　　山东齐鲁石化常减压装置8月2日复产沥青，日产2200吨，库存低位，8月份排产2万吨。

　　新疆克拉玛依石化于8月1日全厂检修，涉及沥青产能100万吨/年，检修时间45天左右，期间沥青库存发货。

　　河南丰利一套常减压装置于8月3日生产沥青，日产1500吨。

　　截至8月3日，国内沥青厂装置开工率为26.63%，较上周四上升3.03%；炼厂沥青库存率为25.62%，较上周四上升0.58%；社会库存率为24.71%，较本周四下降0.20%。

　　山东需求缓慢释放，炼厂开工率提升，现货资源供应充足，成交不佳；华东主营炼厂沥青产量尚未恢复，出货以消耗库存为主，上海石化沥青停产，炼厂库存下降，社会库仍有部分低价资源出货；华北京津冀多阵雨天气，抑制道路施工；东北道路需求表现疲态，主要品牌资源流通有限，送到成本偏高，贸易商继续采购意愿不强，社会库稳价出货为主；西北主力炼厂生产平稳，库存维持中位，刚需有序释放，工程项目整体开工率低，炼厂存有检修计划，供应将收缩，依靠消耗炼厂及社会库存为主；华南降雨天气较多，终端需求持续低迷，部分炼厂沥青提产；西南川渝需求清淡，中下游维持刚需采购，成交低价资源为主，重庆前沿库库存低位；云南主力炼厂沥青复产，现货流通资源增加，受降雨影响，需求释放缓慢。

　　【逻辑分析】

　　进入8月，齐鲁石化、丰利石化、云南石化复产沥青，沥青炼厂开工率上行。华北、华南及西南降雨天气，抑制道路施工，其他地区需求较为一般。美伊有望达成协议，原油价格大幅下跌，沥青成本支撑走弱。

　　【交易策略】

　　单边：弱势振荡；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌8.06%至83.7美元/桶，WTI主力收跌7.76%至80.06美元/桶，SC2609夜盘收涨1.9%至540.3元/桶。

　　【价差】

　　SC2609-2610月差17.3（+2）；SC2610-2611月差4.9（-0.7）；SC2608-2609月差3（+0.8）；

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，伊朗谈判目前正在进行中，进展迅速，今天或明天将会得知结果。

　　伊朗表示，与阿曼就航线达成协议不足以重新开放霍尔木兹海峡，只要美国的“侵略”持续，局势将保持不变。

　　在胡塞武装威胁导致地区航运受扰后，沙特延布港油轮活动激增，越来越多船只关闭追踪信号，通过曼德海峡。8月1日有5艘VLCC停靠在延布港石油装载码头，为近两周胡塞武装对沙特港口实施封锁以来最活跃的一天。

　　科威特7月原油产量197万桶/天，较6月增加约30万桶/天，环比大幅增长近20%，达到伊朗战争爆发以来的最高平均水平，较4月低点高出数倍，但仍比战争前水平低约20%。

　　巴西石油产量6月创历史新高，同比增长约19%，达到450万桶/天，较5月增长约4%；石油和天然气总产量达到每日580万桶油当量。巴西国有控股企业巴西国家石油公司率先增加产量，推动Búzios以及其他深水油田的海上平台产量超过设计产能，巴西国家石油运营的油田占巴西石油总产量约87%。

　　委内瑞拉7月原油装船量降至每日85.6万桶，为五个月来的最低水平，较6月下降25%，其中对印度的出口减少了一半。供应链调整以及替代航运路线的使用，缓解了最初对全球能源流动造成的冲击。

　　受里海管道联盟出口中断影响，哈萨克斯坦7月油气凝析油产量较6月下降14%。黑海一座对哈萨克斯坦原油出口至关重要的港口近日已有四艘油轮完成装载，有两艘已经离开俄罗斯海岸的里海管道联盟（CPC）码头水域，附近至少还有三艘油轮正在等待装载。

　　【逻辑分析】

　　沙特延布港油轮活动激增，红海石油通道恢复活跃，科威特7月原油产量环比增长20%，巴西石油产量创新高，美伊有望达成协议，原油价格下跌，警惕特朗普TACO，中期以区间振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：偏弱运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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