有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.06%至8170元/吨。主力持仓量减少0.52万手至28.55万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为880元/吨；华东地区421#基差为380元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32286手，环比-16手，变化主要来自 建发天津东丽（-16手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，虽然西北等地区有检修减产情况，但西南进入丰水期后产量将逐月增加，同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收涨1.47%至33040元/吨。主力持仓量减少0.46万手至11.48万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2040元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为62370吨，环比+1050吨，变化主要来自 中物流（石河子） 晶诺（+750吨）、中储成都双流 永祥（+180吨）。

　　【交易策略】

　　分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。协会在推动落实《光伏行业成本核算模型通则》以遏制非理性竞争，可对该政策保持跟踪。不过短期内：一方面能耗限额于2027年执行，对目前产量过剩改善有限，且眼下需要面对丰水期的复产压力（价格拉升会刺激复产）。另一方面，终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过丰水期的过剩压力致使价格承压运行。操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌3000元至143000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌3500元至138000元/吨。期货主力合约LC2609收跌2.34%至137760元/吨。主力持仓量减少0.3万手至32.77万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为5240元/吨。

　　目前仓单数量为25042吨，环比-13939吨，7月底仓单注销。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET7月31日讯，31日根据澳大利亚GALAN LITHIUM公司公布的二季度报告，2026年6月，GALAN公司实现了从开发商向生产商的转型：其位于阿根廷卡塔马卡由该公司100%拥有的Hombre Muerto West项目中的工厂已成功完成试运行，且首批加工后的氯化锂也已产出。公司目前正处于产能提升阶段，优化工厂的运营流程，最终实现每年0.4万吨LCE的稳定产量，预计将在2026年下半年实现首批产品销售。Hombre Muerto West项目：为将第一阶段的生产能力提升至0.52万吨/年LCE，盐池建设工作将于2026年9月前开始。产能提升的将在2027年上半年实现，目前已有约1万吨LCE的氯化锂库存，是经过两年多积累的。Galan已获得第二阶段建设的许可，该阶段的产能为2.1万吨LCE；公司计划分四个阶段逐步提升产能，最终将产能提升至6万吨LCE。（中联金）

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计8月库存去化幅度依然较大。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿复产进度需保持跟踪），预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 目前市场直接跳过今年定价明年过剩预期，短期无法证伪。但我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，新单可等待企稳后再介入，已有持仓需要将仓位降至安全水平。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位/风险管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨1.85%至4195元/吨。7月31日，沥青现货价山东4315（-10）、华北4500（±0）、华东4660（±0）、华南4460（±0）元/吨，华东山东现货价差345元/吨（+10）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为-2、288、418、540、667元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为290、130、122、127元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0189。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单18210吨（±0），总计29500吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东需求未有实质改善，炼厂库存低位，有合同支撑；华东市场成交清淡，金陵石化预计本周成品产出，供应有增量预期；华北主力炼厂交付终端用户合同，现货贸易资源少，山东资源流入较多，多雨天气抑制刚需释放，市场交投清淡，现货流通资源有限；东北终端需求低迷，现货交投有限，送到成本坚挺，可售库存低位；西北疆内外需求逐步释放，社会库存小幅下降，受限于资金，下游项目开工率及需求释放有限，主力炼厂即将检修，后续供应量缩减；华南终端需求持续低迷，个别中石油炼厂计划竞拍，降雨天气持续；西南川渝中下游刚需采购，重庆部分需求以调和沥青为主，四川周边以当地库存及山东资源为主，前沿库库存低位下；云贵主力炼厂即将复产，降雨影响，需求释放缓慢。

　　【逻辑分析】

　　华东金陵石化本周成品产出，云南主力炼厂即将复产，受限资金，需求释放一般，成交清淡，部分地区降雨天气抑制需求释放。美伊有望再次达成协议，沥青价格跟随原油波动为主。

　　【交易策略】

　　单边：弱势振荡；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　上周五，Brent主力收涨4.63%至91.04美元/桶，WTI主力收涨3.38%至86.8美元/桶，SC2609夜盘收涨1.41%至553.8元/桶。

　　【价差】

　　SC2609-2610月差15.3（+4）；SC2610-2611月差5.6（+0.1）；SC2608-2609月差2.2（-0.6）；

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，应沙特、阿联酋、卡塔尔和伊朗的请求取消打击伊朗，霍尔木兹海峡已有协议，无核化也将达成协议，正在以谈判的形式与伊朗对话，8月3日下午开始。

　　美军欧洲司令部私下向五角大楼发出警告，称其缺乏足够的海军力量来继续保护以色列免受弹道导弹的攻击，这凸显了持续不断的伊朗战争对美军造成的资源压力。如果无法再获得一艘海军驱逐舰，将被迫在美国本土防御和为以色列防御之间做出选择。

　　伊朗外交部长阿拉格齐称，伊朗与阿曼谈判目前进展顺利，已进入最后阶段，接近完成。伊朗与阿曼的会谈是双边的，不涉及其他任何方，霍尔木兹海峡的局势不会回到战争前的状态。

　　也门胡塞武装表示，为落实以封锁对抗封锁的策略，在对沙特石油船只实施海上限制措施后，已有8艘沙特油轮被迫改变航线，绕行好望角。胡塞武装称，针对沙特的封锁行动将继续，并警告将在能力范围内对相关船只采取行动。

　　里海管道联盟（CPC）继续开展石油作业。此前曾考虑“无限期”暂停石油及油轮运营。

　　土耳其与伊拉克签署为期一年的原油运输协议，土伊双方将高效利用原油管道，其中每日75万桶的输送能力将分配给伊拉克方。土耳其方面表示，该输油管道总设计日产能达150万桶。此前，伊拉克总理扎伊迪在访问土耳其期间曾表示，将每天向土耳其提供100万桶石油。

　　OPEC+同意将9月份的石油产量配额提高18.8万桶/日。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼同意调整产量，并重申对市场稳定的承诺，下次会议将于9月6日举行。声明未提及2026年9月之后的政策。

　　【逻辑分析】

　　特朗普称美伊谈判启动，霍尔木兹海峡已有协议，另外，美军欧洲司令部发出警告，称其缺乏足够力量保护以色列，美伊紧张局势有望缓和。OPEC+维持9月份18.8万桶/天的增产，在地缘断供背景下，依然是象征意义大于现实意义。周一早间外盘原油价格大幅低开，地缘溢价回吐，油价走势偏弱，警惕特朗普TACO。

　　【交易策略】

　　单边：偏弱运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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