美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引。

　　截至7月17日，外盘伦敦金银分别下降2.47%和6.56%，COMEX金银分别下降2.20%和6.56%；SHFE金银分别下降3.07%和7.85%。

　　1.美伊军事冲突持续升级，双方展开新一轮打击。7月16日，美军中央司令部宣布对伊朗发动新一轮空袭，这是美军连续第五个夜晚对伊朗实施打击。作为回应，伊朗伊斯兰革命卫队于7月17日发布声明称，其航空航天部队对位于卡塔尔的美军乌代德空军基地发动突袭，摧毁了美军一套远程雷达系统及多架空中加油机，另有数架军机严重受损。双方军事行动交替升级，显示中东地区紧张局势进一步加剧。

　　2.特朗普宣布霍尔木兹海峡政策调整，将对过往货物征收20%费用。 特朗普在“真实社交”平台发文称，霍尔木兹海峡目前处于开放状态，且无论伊朗参与与否，都将继续保持开放。美国将重新实施“针对伊朗的封锁”，该措施仅针对伊朗船只及其客户，限制其进出海峡，其他国家可公平公开使用。此外，美国将对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，相关流程与部署工作立即启动。此举或将显著影响全球能源运输成本。

　　3.美国6月通胀数据全面低于预期，CPI录得六年来首次月度下降。 美国6月CPI同比上涨3.5%，低于预期的3.8%和前值4.2%；核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的2.8%和前值2.9%，为六年来首次出现月度下降，缓解了美联储的加息压力。同期PPI同比上涨5.5%，低于预期6.2%和前值6.5%；核心PPI同比上涨0.2%，亦低于预期0.3%和前值0.4%。生产者价格涨幅同步收窄，进一步印证通胀压力正在缓解。

　　4.美联储褐皮书显示经济温和增长，沃什听证会强调通胀零容忍。 美联储褐皮书显示，5月下旬至6月，12个联邦储备区中有11个经济活动呈现轻微至温和增长，1个报告无变化；金融状况总体稳定，但消费贷款质量略有下降。同期零售销售环比增长0.2%符合预期，首次申请失业救济人数20.8万人低于预期，费城联储制造业指数41.4创2021年以来新高。美联储主席沃什在听证会上强调对通胀“零容忍”，誓言回归2%目标，并重申美联储独立性神圣不可侵犯，必须与财政政策划清界限。

　　上周美元指数有所上涨。美军对伊朗实施打击，伊朗革命卫队随即对卡塔尔美军基地发动突袭，霍尔木兹海峡通行风险急剧上升，地缘避险需求显著推升美元。此外，特朗普宣布将对经霍尔木兹海峡运输的货物征收20%费用，能源运输成本上行预期叠加中东局势恶化，进一步强化了美元的避险吸引力。美联储主席沃什在听证会上重申对通胀“零容忍”并强调美联储独立性，亦对美元形成支撑。尽管通胀降温为降息留出空间，但地缘冲突升级带来的避险资金流入主导了美元当周走势，推动美元指数最终收涨。

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，7月17日COMEX金库存2711.89万盎司，较前一周减少0.55万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，7月17日COMEX银库存3.28亿盎司，较前一周增加了191.68万盎司。

　　截至7月17日，SPDR持仓量为999.02吨，与前一周相比减少了3.43吨，基金持仓有所减少。截至到7月17日，SLV持仓量为15061.32吨，与前一周相比增加了189.81吨，基金持仓有所增加。

　　截至7月17日当周，沪金主力期货持仓量为101172手，较上周减少21036手；沪银主力期货持仓量为173086手，较上周减少22696手。

　　美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引。

　　写作日期：2026年7月20日