【期货盘面】7 月9 日亚洲燃料油掉期月差大幅分化，高硫月差持稳，低硫逆价差大幅走阔。新加坡 380 CST HSFO 7-8 月掉期月差午后贴水 2.25 美元 / 吨，与 7 月 8 日亚洲收盘估值持平。新加坡 0.5% S 船燃 7-8 月掉期月差午后逆价差 23.25 美元 / 吨，较 7 月 8 日收盘 16.50 美元 / 吨大幅走阔6.75 美元 / 吨。当日暂无成交持仓异动数据披露。

　　【现货基差】高硫现货贴水三日来首次收窄，低硫现货升水连续两日上行。7 月 8 日亚洲收盘，新加坡 380 CST HSFO 现货贴水 2.92 美元 / 吨，较 7 月 7 日 3.05 美元 / 吨小幅收窄，此前 7 月 7 日贴水创下 2025 年 12 月 19 日后阶段低位。低硫船燃现货升水 13.92 美元 / 吨，较 7 月 7 日 12.25 美元 / 吨上涨 1.67 美元 / 吨，普氏 MOC 时段 BP、马士基、维多给出强势买盘支撑现货估值。整体交投情绪分化，地缘风险提振高硫买盘，低硫现货买盘持续发力。

　　【估值利润】本次资讯未更新高低硫燃料油当日裂解价差数据。低硫现货升水连续走强叠加月差大幅走阔，炼厂盈利存在进一步修复空间；高硫现货贴水小幅收窄，边际缓解炼厂亏损幅度，但整体仍处亏损区间。

　　【供需库存】供应端，美伊停火宣告结束，海峡附近连续发生三起油轮无人机袭击，卡塔尔液化天然气船遭袭，市场担忧波斯湾油品出口恢复节奏受阻，地缘扰动限制高硫货源放量；富查伊拉截至 7 月 6 日当周成品油库存大涨27% 至三个月新高，其中重馏分库存单周大增 38% 至731.5 万桶，较 6 月 1 日历史低点增幅超四倍，当地低硫燃料油货源充裕压制区域升水。低硫燃料油 7 月下旬至 8 月上旬有套利到货增量，但鹿特丹 - 新加坡套利窗口逐步失效，8 月中旬后套利供给或缩减。需求端，夏季南亚发电需求持续提供高硫底部支撑；亚洲船燃刚需平稳，欧洲低硫需求维持稳健。库存端暂无新加坡最新周度库存数据。

　　【市场信息】1、美伊停火正式宣告终结，霍尔木兹海峡附近连续发生三起油轮无人机袭击，卡塔尔 LNG 船遭袭，市场担忧波斯湾油品出口恢复进程受阻，地缘风险阶段性支撑高硫现货，基准品级贴水三日来首次收窄。

　　2、低硫船燃月差大幅走强，现货升水连续两日上行，BP、马士基、维多在 MOC 时段强势买盘托底估值；市场预期 7 月下旬至 8 月上旬新加坡低硫套利到货增加，但东西方套利窗口趋于失效，8 月中旬后套利供给或减少。

　　3、富查伊拉油品库存大幅累库至三个月新高，重馏分库存较 6 月初历史低点翻四倍有余，当地低硫燃料油货源充裕，持续压制中东区域船燃升水。

　　4、高硫燃料油市场整体结构持稳，现货贴水小幅收窄，但富查伊拉重馏分高库存反映中期供给宽松，仅地缘冲突带来阶段性底部支撑。

　　【南华观点】整体来看，高硫燃料油受益美伊冲突升级、海峡航运风险加剧，现货贴水小幅收窄，短期地缘情绪提供支撑，但富查伊拉重馏分库存大幅累库印证中期供给宽松逻辑未改，价格仅存在阶段性反弹空间；低硫燃料油月差、现货同步走强，贸易商集中买盘带动估值修复，虽 7 月下旬套利到货有增量，但套利窗口逐步关闭、后续供给增量有限，短期供需偏紧格局延续，盘面震荡偏强运行。高低硫基本面持续分化，后续重点跟踪美伊冲突是否持续升级、霍尔木兹海峡通航恢复节奏、西方低硫套利船货到港规模以及富查伊拉库存消化进度。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>