2026年6月的第三个星期，时隔111天，美伊终于签了停战谅解备忘录。

　　中东战火的硝烟尚未散尽，全球资本市场屏息以待的“超级央行周”已尘埃落定。

　　从华盛顿到东京，从法兰克福到伦敦，各大央行在同一时间窗口交出了截然不同的政策答卷。有人按兵不动却暗藏鹰爪，有人毅然加息至31年新高，有人重启加息周期，也有人被迫在滞胀风险前艰难平衡。

　　据财闻初步统计，美国、英国、日本、澳大利亚、俄罗斯、巴西、印尼等10余个经济体央行在上周密集公布最新利率决议。在“抗通胀”和“稳增长”的两难抉择下，这场近年来罕见的政策大分化，正在重塑全球资本的流向与各类资产的定价逻辑。

　　“超级央行周”的落幕

　　1. 加息阵营

　　“超级央行周”打响加息第一枪的日本央行，将政策利率由0.75%上调25个基点至1.0%，达到31年来最高水平，这也是日本央行自2025年12月以来首次加息。

　　日本央行会后发表声明说，加息的主要原因是物价加速上涨的风险正在上升。以原油价格上涨为起点，企业间交易中的价格传导正以“稍快速度”推进，可能导致消费者端多种商品价格上涨。声明还强调，扣除暂时性变动因素，物价上涨幅度存在“超过2%物价稳定目标的风险”。

　　除日本央行外，备受输入性通胀困扰的亚洲新兴市场央行亦集体收紧银根。菲律宾央行6月18日将目标逆回购利率上调25个基点至4.75%，为连续第二次加息。该行上修了未来通胀路径预测，预计2028年通胀率仍将略高于3.0%的目标区间。菲律宾央行行长表态强硬，明确表示如有需要，随时可召开临时会议进行更大幅度的加息操作。

　　同日，印度尼西亚央行将7天逆回购利率上调25个基点至5.75%，并通过提高印尼银行证券利率、降低个人外汇零售购买门槛等综合措施，全力捍卫印尼卢比汇率稳定性。

　　此前，欧洲央行已于6月11日率先将三大关键利率上调25个基点，存款机制利率升至2.25%，成为本轮全球主要经济体中首个为应对中东战事引发的能源冲击而重启紧缩的央行。

　　2.“按兵不动”阵营

　　然而，并非所有央行均选择收紧银根，更多经济体在抗通胀与稳增长之间寻求艰难平衡。

　　6月16日，在日本央行公布利率决议约1小时后，澳大利亚储备银行宣布将基准利率维持在4.35%不变。在今年以来连续3次加息之后，澳大利亚央行暂时停住了脚步。

　　美东时间6月17日，美联储结束2天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，利率决议符合市场预期。不过，备受瞩目的新任主席沃什主导的政策声明已经明显转向鹰派，不再重申“密切关注就业和通胀两方面风险”，而是强调以“稳定物价”为首要目标。相比声明，会后公布的点阵图则体现了更明显的鹰派倾向：18位FOMC官员中有9位预计2026年底前将至少加息一次。

　　当地时间6月18日，英国央行英格兰银行今年以来连续第四次将基准利率维持在3.75%不变，符合市场普遍预期。分析人士指出，英国央行当前陷入政策两难：一方面国内经济增长乏力，存在降息托底经济的需求；另一方面通胀压力顽固，又需通过加息遏制物价上行。英国央行此次选择维持现有利率水平不变并等待更多数据指引。英国国家统计局上周公布的数据显示，受中东地缘冲突推高能源价格、市场通胀预期升温双重因素拖累，英国4月国内生产总值（GDP）环比萎缩0.1%，为2025年8月以来首次出现月度萎缩。

　　此外，瑞典央行、瑞士央行也均维持利率不变。瑞典央行在6月17日宣布将政策利率维持在1.75%不变，连续第三次按兵不动。但央行同步上调了中长期利率路径预期，释放出明确的偏“鹰派”信号。

　　瑞士国家银行6月18日维持政策利率0%不变，连续第四次季度会议按兵不动，并重申在外汇市场进行干预的意愿“增强”，以防止瑞郎快速过度升值危及价格稳定。

　　3.降息阵营

　　在宽松阵营，巴西央行6月18日全票通过将基准利率下调至14.25%（巴西利率长期处于高水平）。该行声明指出，基础政策利率长期维持在紧缩水平已为经济增长放缓提供充分佐证，本次降息是对政策节奏的技术性校准。巴西央行同时警示，通胀预测已进一步偏离目标区间，外部供给端扰动正在削弱传统需求管理工具的有效性。

　　另外，俄罗斯央行在6月19日宣布将基准利率下调25个基点至14.25%，降幅小于市场普遍预期的50个基点。这是俄罗斯央行连续第九次降息，自2025年6月启动宽松周期以来，利率已从21%的高位累计下调675个基点。俄罗斯央行指出，未来三年的财政政策将比此前预期更为宽松，这可能需要更高的利率路径。同时，乌克兰无人机加大了对俄罗斯炼油厂的袭击力度，导致车用燃料产量暂时下降，汽油价格上涨，通胀上行风险增加。

　　全球央行货币政策分化

　　2026年初，全球金融市场还沉浸在一片“降息之年”的乐观预期中。然而，2月底爆发的这场冲突，在短短100多天内彻底改写了全球货币政策的剧本。油价飙升、通胀压力陡增的冲击下，西方主要国家央行普遍陷入“控通胀”与“保增长”的两难境地。随着中东紧张局势导致原油价格上涨并引发通胀的担忧在各国持续蔓延，各国央行已纷纷转向加息姿态。SMBC、日兴证券统计全球88家央行的情况后发现，4月份加息的央行数量超过了降息的数量。

　　美联储鹰派点阵图导致市场加息预期回升，连日来，美元指数持续走强突破100关口，美债收益率同步攀升。

　　在预测平台Polymarket上，美联储12月加息的概率已大幅攀升至65%。7月、9月、10月加息的概率也分别达27%、38%、46%。

　　智汇集团创始人及首席经济学家夏春对财闻表示，美联储“按兵不动”（维持3.50%至3.75%利率不变）但点阵图大幅转鹰（2026年利率中位数上调至3.8%），是典型的数据依赖型谨慎鹰派策略。一方面是因为短期经济稳健、就业韧性好，但短期数据受到世界杯干扰，美联储通常会继续观察一段时间，无需立即行动；另一方面，通胀数据顽固、地缘风险短期下降，美联储上调长期预测，释放利率“更高更久”信号，旨在锚定通胀预期并保留灵活性。非激进加息，而是防范反弹“买保险”。市场将重新定价降息路径，美元短期利好，债市股市承压。美联储将根据后续数据（如CPI、就业）走势再决定转向。

　　华泰证券最新研报指出，预计美联储年底12月加息概率接近50%，基准情形为2026年下半年不加息，至2027年底可能累计加息2次。中金亦指出，如果美国经济在AI资本开支的牵引下持续走强、迎来全面复苏，则不排除货币收紧的可能。

　　夏春对财闻表示，美联储年内加息从原来的不可能变成可能，从市场原来认为的2027年启动加息到转为年内可能加息1—2次。主要还是因为经济表现比预期的强劲，油价未来走势仍然有较大不确定性。

　　对于日本央行后续路径，市场普遍认为本轮紧缩周期远未结束。市场对年内日本央行第二次加息的预期超过80%，下次窗口或在今年四季度。日本央行则表示，将根据经济活动、物价和金融状况的发展，继续提高政策利率。在考虑政策调整的时机和步伐时，将评估实现基准预测情景的概率以及潜在风险。

　　总体而言，全球央行正从过去几年的“同步抗通胀”，走向一个因地缘政治、经济基本面和通胀粘性不同而显著分化的新阶段。对于资本市场而言，这意味着更少的政策可预测性和更高的波动性。

　　夏春对财闻表示，全球央行出现分化收紧格局，主要因为石油冲击对不同地区通胀的影响不同。

　　金价抹去今年来全部涨幅，后续如何

　　黄金兼具避险资产与抗通胀资产属性。当全球经济不确定性上升、实际利率回落或美元走弱时，黄金往往受到资金青睐。

　　2026年6月初，欧洲中央银行发布报告称，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超过美国国债5个百分点，成为全球官方储备中占比最大的单一资产类别。世界黄金协会最新发布的年度央行调查报告也显示，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。不过，近期，黄金市场现特殊局面：尽管央行持续购金，国际金价却持续走低。

　　2026年1月底，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格一度突破每盎司5500美元，创下年内最高点。上周五跌至每盎司4200美元关口下方。

　　业内指出，近期国际金价震荡明显，是多重因素导致的。

　　一方面，2024年、2025年国际金价连续大涨，积累了较多的回调压力；另一方面，中东地缘冲突引发的能源涨价推高了通胀预期，市场预判美联储可能会加息，直接压制了金价的上行空间，形成了“央行逆势购金、金价短期走弱”的特殊局面。

　　近日，欧洲央行与日本央行均决定加息，叠加美联储本周的议息会议释放强烈“鹰派信号”，市场预期发达经济体利率水平升高，削弱黄金和白银这类无利息回报资产的投资吸引力。6月19日亚洲交易时段，贵金属价格延续跌势，国际金价跌破4200美元/盎司关口，抹去今年以来全部涨幅；银价失守65美元/盎司关口。国内金饰克价则同步走低，跌破1300元。截至6月19日，周大福、老凤祥等品牌价格集体下调40~44元/克。

　　从资金流向看，黄金ETF及黄金股ETF近期整体呈净流出态势。截至6月16日，从近一个月和近三个月维度观察，多只黄金ETF及黄金股ETF均出现资金净流出。其中，规模居前的华安黄金ETF近一个月规模减小超135亿元，近三个月减少超289亿元。

　　对于黄金后续走势，业内普遍认为，美联储政策仍是影响黄金价格的重要变量。随着美联储今年加息预期升温，多家机构下调黄金目标价。其中，高盛将年底黄金目标价下调500美元，至每盎司4900美元，核心在于预计美联储今年不会降息。花旗也将黄金三个月目标价从每盎司4300美元下调至4000美元，原因是霍尔木兹海峡局势僵持以及能源价格高企令市场对美联储今年加息的预期升温。

　　不过，高盛仍对黄金中长期的结构性看好，认为全球央行持续的购金需求仍将为黄金市场提供支撑。

　　巴克莱最新发布的跨资产研究报告也认为，黄金近两个半月暴跌超过两成更像是技术性调整，而非牛市终结。黄金已回到每盎司约4150美元（约合人民币2.8万元）的公允价值附近，中长期结构性支撑依然完好，预计未来将迎来反弹。

　　新兴市场持续失血，中国市场成“避风港”

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在2026年陆家嘴论坛上表示，全球通胀和利率水平已从过去较长时期的低位运行转向高位调整，全球金融条件快速变化，国际金融市场波动显著增加。

　　随着美国可能重启加息，全球更为关注锚定美元的资产定价可能受到美国货币政策偏“鹰派”的影响，经外汇、股市等资本市场传播，影响全球多地市场稳定。对于新兴经济体而言，主要发达经济体利率中枢的集体上移，将压缩新兴市场的无风险套利空间，推动国际资本向高息资产区域流动，触发外汇储备薄弱经济体的货币贬值与资本外流叠加风险。

　　6月16日日本央行加息后，日元贬值压力似乎并未消退。日本的政策利率虽然达到31年来的高位，但与欧美相比仍然偏低。日本野村证券的首席策略师松泽中表示，大方向上仍将维持日元贬值趋势不变。

　　股市方面，尽管美联储“鹰派”立场令风险资产价格承压，但受中东地缘局势显著缓和提振，美国股市资金加速回流科技板块，叠加AI算力市场需求持续爆发，进一步推高了芯片股的交投热度。美国三大股指上周集体上涨，其中纳指以2.43%的涨幅领涨，道指累计上涨0.71%，标普500指数上涨0.93%。

　　全球股票基金连续第三周吸引资金流入，投资者利用市场抛售的机会增加对科技股的配置，预期人工智能驱动的上涨行情将持续。当周全球股票基金净买入33.2亿美元，而前一周的净投资额为211.2亿美元。

　　6月19日，美国银行策略师表示，上周投资者大举布局科技板块，美股股票基金迎来创纪录资金流入。截至6月17日当周，美股股票基金吸纳资金规模达到前所未有的1192亿美元；按当前节奏测算，2026全年美股股票基金净流入或将创下7390亿美元的历史新高。美股迎来史诗级资金流入的同时，科技板块股权融资规模大幅扩容，科技股单周净流入达192亿美元，刷新历史纪录。

　　近期，高盛、瑞银等机构集体上调标普500指数目标价。高盛预计该指数将在年底达到8000点，较之前的7600点预期有所提高，主要原因是企业业绩的稳健。Singular Bank策略师也已上调标普500指数年底目标位，因为伊朗战争带来的干扰有所缓解且盈利前景改善。平均目标从5月份的7612点上调至7716点，意味着今年涨幅接近13%。

　　与此形成对比的是，LSEG Lipper数据显示，在截至6月10日的一周内，新兴市场股票基金已连续第七周遭遇资金净流出，金额为34亿美元；债券基金也被净卖出9.44亿美元。

　　夏春对财闻表示，全球央行出现分化收紧格局，可能驱动跨国资本向相对高利率或紧缩预期更强的地区流动，但另一方面，经济增长与投资回报率对资本的吸引力要大于利率的影响，日元汇率在加息后进一步贬值说明光靠利率很难实现央行的汇率目标，未来汇率和资产价格波动率都会加大。

　　值得注意的是，在全球金融市场波动显著加剧之际，全球资本寻求安全资产。近期，多家国际金融机构纷纷发布中国经济积极展望，调高对中国科技企业投资比重，加快在华投资布局。高盛、摩根大通、瑞银、花旗等多家国际顶级投行，均维持对中国A股的超配、增持或买入评级，国际资本也普遍看好中国科技公司估值的上行空间。

　　惠誉评级在近期发布的《全球经济展望》中下调2026年全球经济增长预期至2.4%，同时上调2026年中国经济增速预期至4.6%，理由是中国经济一季度增长超预期，包括新能源汽车、工业机器人在内的高技术制造和绿色经济表现强劲，外贸韧性凸显。

　　截至目前，各类境外投资者持有A股流通市值超过4万亿元，已成为中国资本市场的重要参与者。除股市外，我国熊猫债市场亦持续保持高景气度，发行规模大幅增长。据统计，2026年以来熊猫债发行规模已超1300亿元，较2025年同期发行规模接近翻倍。

　　展望后市，投资者怎么投

　　摩根大通近日发布2026年下半年展望，认为届时全球宏观经济仍将高度不确定，主要取决于中东冲突的走向。AI浪潮、地缘分裂、通胀顽固、就业改善和央行加息，将共同影响全球金融市场。该机构指出，强劲的基本面将使AI上游主题继续成为增长主引擎，资本支出周期将进一步扩展和深化。美国依然是核心，凭借领先的私人资本投资占据中心位置，但部分新兴市场也表现出对AI超级周期的高度敏感。

　　夏春对财闻表示，目前美伊达成的只是停战备忘录，并非真正的“协议”，60天后才开始进行正式协议的谈判，未来中东冲突和油价走势仍然具有很大的不确定性。预计即使油价回落到60美元/桶—70美元/桶之间，可以缓解全球通胀压力，但美联储年内降息可能性依然不大。

　　对于中美利差扩大对中国央行降准降息空间的影响，夏春对财闻表示，中美利差持续扩大，对中国央行降准降息形成明显外部约束，资金外流压力加大，人民币升值趋势可能受阻，银行净息差处于低位，进一步宽松易放大金融波动。但空间并未封闭。央行仍有RRR下调余地，将采取“灵活高效”策略：优先降准释放流动性，辅以小幅结构性降息，兼顾稳增长与防风险，坚持“以我为主”。利差主要制约政策力度和节奏，而非完全阻断。后续仍根据美联储路径和国内数据进行调整。

　　那么，对于普通投资者，在“高利率长期化”环境下，应该如何进行资产配置呢？

　　夏春对财闻指出，目前，股票市场资金高度抱团AI和半导体赛道，估值与集中度风险都达到了过去股市高点时的水平，未来利率走高将对这些板块造成显著冲击，也会对投资者熟悉的债券和贵金属投资造成负面影响。建议投资者减持涨幅过大的投资板块，增持表现落后但仍然有稳健收益的资产，以应对未来的板块轮动和均值回归。