股市：看好欧日股 港股待挖掘

在美联储缓慢加息、欧日央行持续宽松的大背景下，瑞银认为较为宽裕的流动性将持续利好股市。

外资券商似乎一致看好欧日股市。瑞银集团财富管理首席中国经济学家胡一帆在接受《第一财经日报》记者专访时表示，2015年以来，欧日股市无疑是两大赢家，而这一势头仍将持续。

瑞银在11月时便发布报告称，支持加码日本股票，这主要由于日本企业受益于发达市场需求不断好转、日元疲软、低油价以及稳健的企业投资。瑞银预计，2015财年(截止到2016年3月)日本企业盈利将增长约18%。国家养老金购买股票和日本央行可能进一步实行货币宽松，将对日本股票起到支撑作用。

至于加码欧股的原因，瑞银认为受利润提升和营收稳步增长的支撑，企业盈利增长正在不断改善。内需强健将有助于未来盈利增长提速，“低油价有利于周期性股票和消费类股票比重较高的市场。我们最看好的板块是金融、能源和医疗保健。”

值得一提的是，对中国内地投资者而言，港股可能成为2016年的“好题材”。

野村中国股票研究部主管刘鸣镝在接受《第一财经日报》记者专访时表示，港股在加息靴子落地后可能有一波反弹(relief rally)，长期升势将持续至2017年。

不过，招商证券(香港)首席策略师赵文利也对本报记者称：“尽管加息后可能会有小幅反弹，但未来1-2个月仍然很多不确定性，反弹高度不会太高，预计恒生指数波动区间为18000-25000，建议观望。”

此外，他表示，港股的指数估值洼地具有迷惑性，港股多数行业估值仍处在历史中位数附近，估值并未到绝对便宜的程度，对周边新兴市场的估值优势在减弱，长线投资或许还可以，但不可作为判断短线入场的依据。下一阶段，增量资金对港股市场刺激更大，可寄望于QDII扩容、QDII2的推出、A股基金投资港股、战略新兴版以及红筹回归A股等。

就具体板块而言，刘鸣镝告诉本报记者，高盛所谓的“新中国”概念主要涵盖了大众消费服务以及高科技行业。如教育、旅游、电影、娱乐等发展向好，且挑选相关企业更要看重背后的团队;如科技创新企业，则要关注其研发投资的时间积累和专攻领域的集中度。

债市：关注离岸美元债

除了权益类资产，固定收益类产品同样吸引着市场关注。

“在这一方面，我们尤其看好中国企业在香港发行的美元计价债券，现在这个市场规模约3000亿美元，大部分是中国房地产企业，占比7%以上，年均募集金额约五到六亿美元，平均收益率达7%-8%，而目前同类人民币计价债券收益率只有3%-4%，这里就存在有3%-4%的差距。如果计入人民币明年贬值3%的预期，两地同一家公司的发行债券便存在6%的利差空间。”香港惠理集团行政总裁谢伟明在接受《第一财经日报》记者专访时表示。

“除此之外，我们还关注另一类债券产品。在金融危机后，全球资本新规(即巴塞尔协议III)对于国际大型银行提出了更严格的资本充足率要求，因此部分银行发行了一种高风险债券或次级债(subordinate bond)，这是银行在经济放缓和坏账激增之际筹集资金以增强资本缓冲的最新举措。”谢伟明指出，如果能够仔细筛选相关银行，上述债券能够保证安全性，并或在当前全球增速放缓的“新常态”中为投资者带来更高的收益。

当然，同样是债券，美国高收益债券近期日子并不好过。上周，高风险债券价格一度跌至六年新低，当天跌幅创2011年以来最大。传奇投资者Martin Whitman所创立的第三大道资产管理公司(Third Avenue)宣布正对旗下高收益债基金Third Avenue Focused Credit Fund进行清算，同时禁止投资者赎回。这是2008年金融危机以来美国共同基金行业最大的“黑天鹅”事件。

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