有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9150元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.47%至8560元/吨。主力持仓量增加0.54万手至25.85万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为590元/吨；华东地区421#基差为40元/吨，(基准合约为SI2609)。

　　目前仓单数量为31122手，环比+283手，变化主要来自中储陆通(一纬路9号，+228手)。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，西南逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿，预计6月工业硅产量环增3万吨，后续仍需增长空间。需求端有机硅仍维持低负荷运营，多晶硅可能在丰水期复产从而对工业硅有增量消耗，但巨量库存消化仍有一定难度。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，巨量库存的消化压力依然较大，预计价格总体处于区间震荡。

　　单边：新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31750元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于30750元/吨。期货主力合约PS2609收跌1.88%至35840元/吨。主力持仓量减少0.08万手至10.16万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-4090元/吨；(基准合约为PS2609)。

　　目前仓单数量为36930吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅供应过剩格局暂难看到扭转迹象，即将到来的丰水期是个压力，此前价格拉高吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，丰水期产量将增加。此前预期会议有利多消息释放，然实际却是预期落空。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例(总体低比例)。

　　套利：11-12反套剩余持仓继续持有。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌2250元至167250元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌2250元至163250元/吨。期货主力合约LC2609跌6.3%至160500元/吨。主力持仓量减少0.49万手至45.1万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为6750元/吨。

　　目前仓单数量为51975吨，环比-710吨，变化主要来自中远海运南昌(-360吨)、外运龙泉驿(-270吨)。

　　【重要资讯】

　　1、据海关统计数据显示，中国2026年5月碳酸锂进口量为37555.34吨，环比上升15.02%，同比上升77.60%。中国5月从智利进口碳酸锂24521.89吨，环比上升14.67%，同比上升83.09%。中国5月从阿根廷进口碳酸锂11422.67吨，环比上升19.55%，同比上升72.39%。出口方面，中国2026年5月碳酸锂出口量为201.26吨，环比下降45.63%，同比下降29.81%。

　　2、SHMET6月18日讯，2026年6月18日，大中矿业湖南临武鸡脚山锂矿年产4万吨碳酸锂产线举行点火启动仪式。该矿锂矿石量达4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，并伴生铷、钨、锡、铌、钽等战略性矿产，均达中型以上规模。选矿厂设计年处理矿石2000万吨。项目已于2026年1月取得《采矿许可证》，《安全生产许可证》等手续正在依法依规办理中，矿山及一体化锂盐厂计划于今年四季度初正式投产。(锂业新声)

　　3、SHMET06月18日讯，从江西省自然资源厅国土空间用途管制处获悉，宜春时代新能源矿业有限公司(下称宜春时代)已于6月17日重新取得枧下窝锂矿项目《建设项目用地预审与选址意见书》，有效期自2026年6月17日至2029年6月17日。

　　【交易策略】

　　分析：近期在大中矿业点火、枧下窝获得项目用地意见书等供应端扰动下，碳酸锂价格承压，不过目前看，大中仍按计划于四季度正式投产，枧下窝复产有较多流程要走，因此两者都不能形成即时供应。我们认为对未来行情的判断仍需回归碳酸锂基本面判断：未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定(甚至有项目延期至明年年底)，供应释放增量易出现不及预期的情况。另外供应端阶段性扰动(先减后恢复等)对价格波动节奏有影响，目前看津巴布韦锂矿恢复出口形成碳酸锂供应增量主要在8月开始体现(7月有量，但预计较小)；而5月智利碳酸锂出口大幅环降，预计6-7月库存处于去化状态(上周去库1825吨，8月份之后的需跟踪排产变化)。历史数据推测新能源车销下半年好于上半年，储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。因此，年内整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：前多仅留安全底仓，新单待企稳后再介入。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保(参与交割，同时需要做好资金管理)，下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源化工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约承压均线弱势下挫，价格再创新低。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约123元/吨，华中重碱09合约基差约23元/吨，基差逐步走强。价差方面，纯碱09&01价差约-55元/吨，维持弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约6831张，环比上期减少150张，减量来自中远海运。目前仓单主要分布在云图控股、中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，目前国内纯碱厂家总库存170.02万吨，较前期下降0.63万吨，跌幅0.37%。其中轻质纯碱104.34万吨，环比下降0.74万吨，重质纯碱65.68万吨，环比增加0.11万吨。此外近期纯碱综合产能利用率81.03%，环比增加2.76%。其中氨碱产能利用率78.84%，联产产能利用率70.38%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.36%。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面继续下探，重心进一步下移，弱势格局延续。基本面来看，虽产业库存略有回落，但纯碱负荷环比上扬，加之需求端持续疲弱拖累致使短期弱现实恐或延续。后续来看，下游光伏玻璃、浮法玻璃或延续低负荷波动，价格缺乏反弹驱动，预估后续或延续偏弱运行。套利方面，09&01价差短期延续低位震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约低开低走，日内价格宽幅调整。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1800-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1840-1850元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约37元/吨，河南09合约基差约27元/吨，基差环比走强。价差方面，UR07&09价差约-13元/吨，UR09&01价差约18元/吨，环比窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为3775张，环比上期减少447张，减量来自浙江景诚20张，云天化农资47张，辉隆集团50张，中农云仓19张，四川农资210张，中农控股63张，河北东光38张。目前仓单主要分布在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前尿素生产企业产能利用率89.25%，较上期跌0.79%，趋势小幅下降。周期内新增2家企业装置停车，3家停车企业(装置)恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率波幅不大。中国尿素生产企业煤制产能利用率：92.34%，较上期跌1.56%；中国尿素生产企业气制产能利用率：77.83%，较上期涨2.04%。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素指导价调整部分加剧盘面波动弹性，但对价格影响持续性相对有限。现货市场略有改善，新单成交尚可，农业需求阶段性回暖。基本面来看，目前日产依然高位波动，虽需求略有改善，但后续仍将面临产业去库压力。整体来看，政策调整带来的外部扰动叠加部分刚需支撑下，预估尿素价格或跌势趋缓，后续震荡调整概率较大。套利方面，UR09&01价差延续偏弱震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609节前收跌0.33%至3943元/吨。6月18日，沥青现货价山东4430(-20)、华北4450(±0)、华东4980(±0)、华南4810(-50)元/吨，华东山东现货价差550元/吨(+20)。

　　【基差及月差】

　　山东07、08、09、10、11合约基差分别为248、390、547、701、810元/吨；

　　07-08、08-09、09-10、10-11月差分别为142、157、154、109元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0525。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单21120吨(±0)，厂库仓单94060吨(-280)，总计115180吨(-280)，山高新材料注销280吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　新疆塔河石化常减压装置50万沥青产能，炼厂装置正常生产防水沥青，日产800吨左右，微降，正常出货，库存低位。

　　山东成本端继续施压，炼厂及贸易商为刺激出货，成交价格继续下调，多数炼厂仍有合同稳定交付，部分资源分流至区外，厂库低位；华北下游刚需平淡；华东中下游采购偏好低价资源，社会库库存继续下降，短期内无炼厂资源进行补充，贸易商报价挺价意愿强烈；华南多数地区降雨天气持续，部分贸易商下调出货价格；东北社会库持续去库，区内90号沥青与周边地区价差较小，下跌空间有限，终端刚需有一定支撑；西北下游需求清淡，采购谨慎，炼厂出货略有承压，主力炼厂小幅减产，厂库小幅上涨，社会库变动不大，资源供应维持低位；西南重庆前沿库库存消耗缓慢且低位，云贵降雨天气，需求较为一般。

　　【逻辑分析】

　　前期美伊达成协议，利空油价，沥青跟随下行。沥青炼厂开工率、供应均处于低位，降雨天气，影响需求释放，伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，预计油价反弹将带动沥青成本支撑上行。

　　【交易策略】

　　单边：短期反弹，中期逢高偏空；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　节前，SC2608收跌0.33%至508.5元/桶，Brent、WTI下午三点分别收至77.62、74.2美元/桶，周五Brent主力收涨1.11%至79.88美元/桶，WTI主力收涨1.35%至76.54美元/桶，涨幅分别为2.91%、3.15%。

　　【价差】

　　SC2607-2608月差-8.6(-4.3)，SC2608-2609月差-1.4(+1)；SC2609-2610月差-0.8(-1.8)。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶(±0)。

　　【重要资讯】

　　伊朗革命卫队6月20日宣布，霍尔木兹海峡对所有船只关闭，周日美国副总统万斯表示，已开放霍尔木兹海峡，期待进一步举措。特朗普威胁伊朗必须立即制止其在黎巴嫩的代理人继续制造事端，否则将再次发动打击，并警告伊朗不要关闭霍尔木兹海峡。

　　伊媒，只要黎巴嫩停火协议未得到遵守、且伊朗石油销售豁免权未获批准，霍尔木兹海峡就不会重新开放。伊朗表示，伊美谅解备忘录中的各项承诺必须得到全面落实，如果谅解备忘录只停留在纸面上，那么中东的能源流动也将陷入停滞。

　　6月21日，美国和伊朗代表团开始谈判，谈判重点为核问题与黎巴嫩停火。在首轮会谈中并没有讨论伊朗核计划问题，本轮谈判重点集中在落实谅解备忘录第13条，并优先处理与黎巴嫩相关的议题。

　　据悉，由于特朗普发表了威胁性言论，伊朗代表团拒绝返回继续谈判，美伊谈判仍处于暂停状态。尽管如此，卡塔尔方和巴基斯坦方仍在持续进行斡旋，伊朗美国通过中间方传递信息。目前调解努力仍在继续，但尚未取得最终结果。在谈判过程中，伊朗代表团对美方违反承诺的行为、特别是违反谅解备忘录第一条的内容，提出了明确抗议。伊朗谈判团队成员称有关伊朗石油制裁豁免的草案已经最终定稿，并补充说豁免将很快发布，有关解冻伊朗被冻结资金的行政程序已在卡塔尔代表团的参与下进行。

　　伊朗总统表示，作为与美国结束战争的初步协议的一部分，目前由卡塔尔持有的60亿美元被冻结资金将被归还。谅解备忘录的所有条款都对伊朗有利，这些谈判和协商的成果将会逐步显现。

　　【逻辑分析】

　　前期美伊协议达成利空释放后，油价快速下跌至美伊冲突开始附近，但周末伊朗封锁霍尔木兹海峡，美伊互相警告，原油市场不确定性增加。另外，霍尔木兹海峡排雷、中东产油国供应恢复均需一定时间，油价短期反弹，中期逢高偏空。

　　【交易策略】

　　单边：短期反弹，中期逢高偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析师简介

　　常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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