有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至9200元/吨。期货主力合约SI2609收涨1.86%至8745元/吨。主力持仓量增加0.05万手至26.77万手。【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为455元/吨；华东地区421#基差为-145元/吨，(基准合约为SI2609)。

　　目前仓单数量为30154手，环比+144手，变化主要来自中储新港(+144手)。

　　【重要资讯】

　　1、根据SMM数据，5月份工业硅产量在33.13万吨，环比增加3.6%同比增加7.6%。2026年1-5月工业硅累计产量在163.19万吨，同比增加6%。进入6月，工业硅供需双增格局明确。综合来看预计6月份工业硅产量环比增加至36万吨附近。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，工业硅过剩压力未有改善，且西南将逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿。需求端多晶硅及有机硅等增量较为有限，无法带动库存大幅去化。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，成本端或受益于煤价支撑，预计价格总体处于区间震荡。

　　单边：新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于33000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于31000元/吨。

　　期货主力合约PS2609收涨3.9%至38280元/吨。主力持仓量增加0.22万手至8.91万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-5280元/吨；(基准合约为PS2606)。

　　目前仓单数量为19860吨，环比+390吨，变化主要来自中储成都双流亚硅品牌(+270吨)、中铝物流包头新特能源(+120吨)。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅供应过剩格局暂难看到扭转迹象，即将到来的丰水期是个压力，此前价格拉高吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，丰水期产量将增加。近期有消息表示6-7月西南有硅料厂复产出量，供应压力只增不减。不过昨日有消息表示某企业产线因冷氢化问题产量收缩，并计划7月停车检修，以及预期周内会议出台稳价措施，日内多晶价格拉涨。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格暂未有见底信号，而中长期，可待丰水期再次探底后观察是否有做多机会。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有虚值卖看涨期权，并做好风险管理。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例(总体低比例)。

　　套利：买现-卖07及之后合约剩余仓位继续持有(有现货渠道的可进入交割)，11-12反套持仓可部分止盈，剩余持仓继续持有。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1500元至179000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1500元至175500元/吨。期货主力合约LC2609收跌0.47%至178900元/吨。主力持仓量增加0.59万手至43.37万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为100元/吨。

　　目前仓单数量为55215吨，环比+1020吨，变化主要来自天诚高新(+840吨)、中远海运镇江(+460吨)、遂宁天诚(-110吨)。

　　【交易策略】

　　分析：碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑，而供应端变化影响着价格波动节奏。关于江西宜春锂矿换证复产、国内外锂矿投复产等利空消息陆续释放，以及仓单注册量持续增加减弱碳酸锂供应紧张担忧，盘面做多资金有所动摇。不过因津巴布韦锂矿最早6月底才能到港，6-7月大概率延续供需偏紧，库存保持去化，价格不具备深跌基础(关注MA120处支撑力度)。未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定(甚至有项目延期至明年年底)，供应释放增量易出现不及预期的情况。因此，年内整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：买期货或买虚值看涨期权做多轻仓持有(剩余仓位在15-17w区间分批建仓)，同时需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保(参与交割，同时需要做好资金管理)，下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源化工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约继续反弹上扬，价格重心小幅上移。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约29元/吨，华中重碱09合约基差约-71元/吨，基差环比继续回落。价差方面，纯碱09&01价差约-56元/吨，维持弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约4295张，环比增加75张，减量来自湖北五三八处175张，增量来自中海远运250张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，装置方面江苏井神设备恢复，山东海天设备产量下降，宁夏日盛新产能提量。下游需求一般，按需为主，采购放缓，情绪较弱。企业出货缓慢库。本周一国内纯碱厂家总库存170.46万吨，较上周四涨0.76万吨，涨幅0.45%。其中，轻质纯碱103.10万吨，环比增加2.35万吨，重质纯碱67.36万吨，环比下降1.59万吨。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面偏强震荡，盘面继续上行动趋缓。基本面来看，本周初纯碱库存环比微涨，增量相对不大。短期需求端仍难改善，光伏玻璃日熔量持续下滑，浮法玻璃日熔量亦窄幅波动，需求端乏力令其对原料消费支撑不足。目前供给端压力相对不大，但后续仍存恢复预期，整体来看纯碱供需暂未出现明显改善，预估价格震荡调整运行的概率较大。套利方面，09&01价差短期延续低位震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约窄幅调整，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1800-1820元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820-1830元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-13元/吨，河南09合约基差约-23元/吨，基差环比走弱。价差方面，UR07&09价差约-4元/吨，UR09&01价差约-11元/吨，弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为12674张，环比上期减少517张，减量来自爱普控股66张，辽宁化肥87张，辽宁佳时70张，四川农资20张，安徽中能69张，河北东光140张，安阳万庄65张，目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前国内尿素市场整体延续偏弱走势，主流区域报价小幅松动回落，市场交投氛围平淡。北方麦收季农业需求进入空档，工业需求采购也偏谨慎，基本面支撑不足。装置方面，联盟近期有检修计划，丰喜正在恢复中。尿素行业日产21.92万吨，尿素产能利用率91.87%。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面震荡调整，价格反弹动能趋缓，出口对于盘面刺激逐步弱化。基本面来看，产业累库以及弱需求仍是短期制约价格的重要因素。目前尿素农业需求疲软，而工业需求亦支撑乏力，一定程度加剧产业去库压力。后续来看，鉴于需求疲弱以及去库压力，尿素短期上行驱动或受限，震荡调整的概率较大。套利方面，鉴于后续产业去库压力较大，预估UR09&01价差或延续偏弱震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨1.41%至4397元/吨。6月1日，沥青现货价山东4450(+80)、华北4400(+50)、华东4780(±0)、华南4590(±0)元/吨，华东山东现货价差330元/吨(-80)。

　　【基差及月差】

　　山东06、07、08、09、10合约基差分别为132、157、200、293、389元/吨；

　　06-07、07-08、08-09、09-10月差分别为25、43、93、96元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9884。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单21120吨(±0)，厂库仓单31220吨(±0)，总计52340吨(±0)。

　　【重要资讯】

　　辽河石化沥青产能100万吨，自2026年6月1日起，沥青日产量降至1500吨，原日产3000吨。

　　江苏新海石化一套300万吨/年常减压已于5月30日停产沥青，原日产3000-4000吨左右，间歇生产。本次生产沥青1.2万吨。

　　山东刚需平稳，部分炼厂限量发货，现货供应偏低，炼厂开工率及库存率均保持低位；华北主力炼厂暂未放量6月合同，鑫渤海牌货源流通有限，贸易商多采购山东资源，需求缓慢释放；华东炼厂沥青多继续停产，供应有限，天气转好，利好终端项目施工；华南天气平稳，市场继续消耗社会库存，现货资源不断收缩，近期有部分山东船货资源流入；东北环保检查，终端施工受限，社会库出货受阻，个别主力炼厂前期因部分装置检修增产沥青，随着检修进入收尾阶段，其沥青产量开始降至之前水平；西北需求平淡，下游采购积极性一般，主力炼厂出货略有承压，厂库上升，部分资源直接从炼厂发至终端，社会库库存变动较小；西南重庆前沿库继续消耗低库存，云贵降雨天气增多影响需求释放，当地及周边炼厂沥青均维持停产。

　　【逻辑分析】

　　江苏新海停产沥青，辽河石化沥青降产，炼厂开工及供应维持低位，天气好转，利多终端施工，沥青跟随原油运行为主，中长期维持偏空预期。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨3.66%至95.25美元/桶，WTI主力收涨5.37%至92.47美元/桶，SC2607夜盘收涨1.64%至605.7元/桶。

　　【价差】

　　SC2607-2608月差-2.9(-2.9)，SC2608-2609月差3.1(+0.8)；SC2609-2610月差2.1(-0.9)。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶(±0)。

　　【重要资讯】

　　特朗普称，美国与伊朗之间关于重新开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，有望在未来一周内达成。在最终达成协议之前，美国方面仍需“敲定几个细节”。特朗普表示，不在乎与伊朗的谈判是否结束，油价将很快下跌。

　　OPEC+产油国在周日的会议上很可能会同意在7月份进一步提高原油产量配额。伊朗战争迄今已导致部分国家未能实现此前的产量提升目标。如果再次提高产量配额，将表明该组织正在逐步恢复正常运营，尽管霍尔木兹海峡的封锁以及5月份阿联酋的意外退出造成了诸多干扰。预计OPEC+7月将增产约18.8万桶/日，与6月达成的增产幅度相同，此前考虑到阿联酋退出，增产幅度从20.6万桶/日下调。

　　美国对伊朗的打击违反了停火协议，并导致伊朗武装力量对美军袭击作出回应。伊朗表示，黎巴嫩地区的停火，是任何潜在的旨在结束与美国战事的美伊谅解备忘录不可或缺的一部分。如果美国对伊朗的海上封锁持续，伊朗将发动攻击打破封锁。伊朗决定暂停与美谈判，停止与美国交换信息，并彻底封锁海峡。

　　【逻辑分析】

　　伊朗决定暂停与美谈判，停止与美国交换信息，并彻底封锁海峡，隔夜油价上涨。美伊达成协议前，双方的不确定性仍然存在，零星的冲突或者警告，导致油价反复，大方向仍以冲突缓和为主，以偏空思路对待，下行之路较为振荡。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　分 析师简介

　　常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

　　本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。