分析师：胡鹏

　　期货从业信息：F03086797

　　期货交易咨询从业信息：Z0019445

　　发布日期：2026年5月25日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　纯碱：需求弱势，关注成本端扰动

　　主要逻辑

　　供应（偏多）：本周纯碱供应环比下降。本周纯碱检修安排增加，产量环比减少。下周纯碱检修计划变动不大，预计产量维持低位。近期纯碱检修安排增加，供应端压力减弱。

　　需求（偏空）：本周纯碱需求偏弱。近期重碱需求下降，轻碱需求略降。本周浮法玻璃点火3条产线、冷修2条产线，光伏玻璃冷修1条产线，近期浮法、光伏玻璃日熔量之和小幅下降。短期中下游采购积极性一般，碱厂新订单持稳。后期继续关注光伏玻璃和浮法玻璃产线变动情况。

　　库存（中性偏多）：本周纯碱库存下降。本周纯碱生产企业库存大幅下降、社会库存略增，总库存大幅下降。当前纯碱供应过剩格局未改，短期产量环比下降，预计下周上游库存小幅下降。

　　策略

　　短期：偏弱震荡。当前纯碱基本面偏空，近期纯碱供需双降，光伏玻璃负反馈利空，周末煤矿事故或扰动煤炭价格，情绪上影响纯碱期价，短期以震荡对待，空单可减仓，SA2609短期参考1170-1270区间。

　　中期：延续逢高沽空思路。中期纯碱过剩压力难改，整体偏空对待，上游企业关注反弹后的卖出套保机会，SA2609关注1280-1330附近压力。

　　风险提示：需求超预期；政策超预期；检修超预期等。

　　玻璃：供应扰动增加，期价存反弹驱动

　　主要逻辑

　　供应（中性）：本周玻璃供应增加。本周玻璃点火1条产线，产能利用率、产量环比略升。近期玻璃供应整体下降，日熔量同比下降约6.9%。短期玻璃供应整体下降，供应端压力维持，对价格影响中性偏利多。

　　需求（偏空）：本周玻璃需求偏弱。当前玻璃终端地产行业疲软，1-3月竣工面积增速下降约25%，4月玻璃深加工订单环比增加、同比下降约20%。近期玻璃下游需求偏弱，投机需求变动不大，需求对价格影响偏利空。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。

　　库存（中性偏空）：本周玻璃库存大幅下降。本周玻璃产销率改善，生产企业库存环比减少约9万吨、同比上升约12%。近期玻璃情绪略有好转，中下游采购积极性回升，预计下周库存稳中略降。

　　策略

　　供应（中性）：本周玻璃供应增加。本周玻璃点火3条产线、冷修2条产线，产能利用率、产量环比持稳。近期玻璃供应窄幅波动，日熔量同比下降约7.5%。短期玻璃供应止跌回升，供应端压力维持，对价格影响偏中性。

　　需求（偏空）：本周玻璃需求偏弱。当前玻璃终端地产行业疲软，1-4月竣工面积增速下降约24%，5月玻璃深加工订单环比略增、同比下降约17%。近期玻璃下游需求偏弱，投机需求变动不大，需求对价格影响偏利空。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。

　　库存（中性偏空）：本周玻璃库存持稳。本周玻璃产销平衡，生产企业库存环比基本持稳、同比上升约13%。近期玻璃情绪略有好转，中下游采购积极性回升，预计下周库存小幅下降。

　　风险提示：地产行业政策不及预期；冷修不及预期。