国内：中国5月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期品种报3%，5年期以上品种报3.5%，连续12个月保持不变。国家统计局发布数据显示，4月份全国城镇调查失业率为5.2%，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.3%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.4%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.2%。财政部发布数据显示，1-4月全国税收收入6.81万亿元。其中，证券交易印花税935亿元，同比增长74.8%，主要是股票市场交易活跃。

　　国际：美联储会议纪要显示，许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，措辞之鹰远超市场预期。美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判已进入最后阶段，接下来请拭目以待，要么达成协议，要么会做一些有点棘手的事情，但希望这不会发生。英伟达2027财年第一财季营收816亿美元，同比增长85%，市场预期为786.72亿美元；净利润583亿美元，市场预期为422.44亿美元。公司预计，第二财季营收为910亿美元，高于市场预期。三星电子与其韩国工会达成初步薪酬协议，新协议引入长期特别绩效奖金方案，以年度利润目标为基准。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨0.78%报4546.20美元/盎司，COMEX白银期货涨1.39%报76.20美元/盎司。昨日地缘局势出现缓和，有相关媒体透露美伊协议出现积极进展，油价与美债利率下行，金银价格反弹。短期来看，若局势进一步缓和，金银价格可能存在进一步修复空间；否则地缘和僵局仍可能带来油价的继续上涨，美元和美债利率若继续在油价驱动的通胀预期带动下偏强，金银价格或仍有偏弱下行的空间。后续仍需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的走势，以判断金银走势。Comex黄金运行区间【4350，4700】美元/盎司,沪金运行区间【950，1030】元/克。Comex白银运行区间【70，80】美元/盎司，沪银运行区间【17500，20000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13654.5美元/吨，涨1.69%。上海升水-35，广东升水220。宏观方面，昨日布伦特原油主连下跌5.5%，10年期美债收益率回落至4.53%，30年美债收益率回落至5.13%，铜价小幅反弹。基本面令铜价维持高位，近期矿企财报更新，年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，粗铜/阳极板加工费持续回落，预计产量有环比下降。进口方面，4月份国内铜材和铜矿累计进口同比下降。消费端，下游反馈因铜价偏高，新订单走弱，高频开工数据和去库节奏已经兑现放缓，未来预计延续紧平衡状态。CL价差小幅度回落，美国精铜进口量尚未发现明显变化，仍需保持关注。展望后市，地缘冲突仍存在风险，需要保持关注；铜矿恢复不及预期推动铜价上涨，伦铜维持高位运行；秘鲁能源供应紧张问题令市场预期铜供应减少，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价仍保持相对高位。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3622.5，日涨20，0-3的结构小幅回涨至55附近，沪铝夜盘震荡小幅走强。宏观方面美伊称即将达成最终协议，市场情绪缓和。站在基本面的角度，海外减量短期难恢复、国内日度维持小去库，内需偏弱下仍需关注出口放量的持续性及带来的国内去库幅度及持续性。成本端看，欧洲天然气价高位小幅回落、炭块价格维持高位、氧化铝现货价格维持偏弱。总的看基本面中期预期正向，短期外强内弱格局维持下预计铝价跟随宏观波动为主，短期看2.4w支撑暂有效，但国内受制于高库存压力向上动力或仍偏弱。

　　投资策略：LME的Borrow仍可继续持有；前期多头可考虑继续持有，但仍需警惕宏观风险

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日伦铅上涨0.82%至1977.5美元/吨，沪铅上涨1.06%至16630元/吨，现货成交以刚需为主。原生铅方面，上周开工率小幅下降，湖南、广东冶炼厂周内检修，预计本周逐步恢复正常，原生产出整体持稳；再生铅方面，上周新增江苏、广东等地区冶炼厂停产，本周有山西、河北、江西等地冶炼厂复产，预计本周再生产量有小幅上升。需求端，五一假期结束后开工率恢复正常，但仍处于淡季，终端消费表现一般，下游逢低采买，成交略有改善。整体来看，本周供给或有小幅回升，需求仍然偏弱，基本面对价格指引暂不明显，需持续关注再生复产动态。此外，由于近期比价已快速降至8.18，进口窗口已正式关闭，6月预计进口铅到港量锐减。预计本周铅价维持区间波动，宏观和资金对价格影响或阶段性大于基本面，沪铅主要波动区间【16300,16800】元/吨，伦铅波动区间【1960,2030】美元/吨。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

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　　昨日伦锌震荡运行，午后逐步走高，收报3567.5美元，涨幅1.61%。现货市场，上海现货对05合约升水升水15左右元，广东现货市场对06合约贴水20至贴30。近期美债收益率上升，引发市场对于美国通胀持续性的担忧。周末，市场再度对美国重启对伊朗的军事行动产生预期，市场避险情绪较为浓厚，周边商品压力较大。近期市场需要释放风险情绪，对于锌价存在下挫的可能性，短期看，伦锌下测3460美元附近的压力有效性，考虑到供应弹性较低，锌价下挫后供应收缩的可能性更大，建议短期观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于18985，涨1.09%；沪镍主力收于144940，涨0.28%。印尼供应端矛盾持续累积，据路透与SMM消息，青山要求IWIP园区部分镍铁产能于6月减产，以保障铝产能的电力需求，该园区预计将有约10-15%的镍铁产能将维持检修状态。实际影响上，镍铁产量增长受限较为确定，平衡缺口预计维持，镍铁成交价预计进一步上涨。矿石供应实际受影响量级预计不明显，但信号意味浓厚，5-7月份印尼镍矿配额有阶段性进一步收紧的可能，不确定性加大，盘面或给予一定溢价。当前镍价贴近成本线，估值较低，驱动方面，市场逐渐认识到印尼电力紧缺的问题，叠加硫磺和配额的矛盾，基本面偏多看待，未来主要关注实际生产端和精炼镍的库存走势，结合宏观情绪，建议镍价偏多看待，上方空间关注前高。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　LME锡收报54200美元/吨，较上一交易日涨4.92%；沪锡主力收报421710元/吨，涨幅3.93%。供应端，缅甸4月进口量为5677实物吨，5月逐步进入雨季，截至目前成交约3000实物吨，预计5月环比小幅下降；印尼贸易部公布4月出口量2254.83吨，5月截至目前交易所已成交1040吨，预计5月成交量环比小幅修复。需求端，锡价前期盘面下行刺激部分刚需订单回补，但整体仍偏谨慎。展望后市，尾盘受市场风险偏好回暖提振强势走高，目前基本面维持紧平衡格局，预计沪锡短期偏强运行。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动、印尼税费政策调整以及半导体行业景气不及预期等。

　　多晶硅

　　上一交易日工业硅主力合约收涨+0.18%至8480元/吨，持仓增-22手。工业硅期货价格再次回落至震荡区间下沿，下方面临成本支撑考验。基本面暂无起色，供给小幅复产，需求延续疲软。西南地区丰水期复产动作较为缓慢，复产计划多集中在五月下旬和六月，后续开工节奏和意愿受丰水期电价和工业硅价格影响。工业硅价格五月以来冲高后再度回落，此前价格给予硅厂9000元/吨以上的套保利润，叠加丰水期电价下调影响，市场对后市供给开工存在担忧，市场回归基本面逻辑，拖累工业硅价格走势。展望后市，工业硅价格预计延续区间震荡走势，价格区间【8300-9000】元/吨，价格上方空间需重点关注丰水期多晶硅行业的开工修复情况。

　　风险提示：供需扰动，情绪扰动，政策影响

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约LC2609收涨-1.30%至183100元/吨，增仓840手。进口数据公布，4月中国进口碳酸锂32650吨，环比增加9%，同比增加15%；4月中国进口硫酸锂17942吨，环比增加9%，同比增加296%。整体进口表现小超市场预期，且由于其增量由盐湖扩产兑现，后市进口预期均较为乐观。近两日市场成交明显回暖，下游进场采购。展望后市，价格受到消息面刺激调整，但后续需求韧性较强，新产能投产带动需求边际增加，整体基本面预期仍然乐观，因此对价格形成一定支撑，价格观点维持震荡整理，近期观望此前四月底横盘震荡区间17.5-18万/吨的支撑力度。

　　投资策略：观望，下游可考虑分批采买备库

　　风险提示：基本面不及预期，情绪扰动，政策变化