本文介绍与趋势策略“性格相反”的另一大类：均值回归策略。

什么是均值回归？

它基于一个统计学现象：当一个变量偏离其平均值太远时，未来大概率会向平均值靠近。用量化的语言说：价格涨多了会跌，跌多了会涨。

典型实现方式：布林带策略

布林带由三条线组成：中轨是N日移动平均线，上轨是均线加上K倍标准差（衡量价格波动剧烈程度的指标），下轨是均线减去K倍标准差。当价格触及上轨时，认为价格“太高了”，发出卖出信号（预期价格将回归中轨）；当价格触及下轨时，认为价格“太低了”，发出买入信号。

另一经典：配对交易

这是一种更纯正的均值回归策略。首先，找到两只历史上走势高度同步的股票，比如同一行业内的两大龙头。当它们的价格差（价差）偏离历史均值过大时，做多（买入）价格相对低的股票，同时做空（卖出）价格相对高的股票，赌价差会回到均值。这种方式不关心大盘涨跌，只在乎两者相对价格回归。

均值回归策略的适用场景

在震荡市场中，均值回归策略往往表现良好，因为价格反复围绕中心摆动。但在强单边趋势中，它会造成灾难性亏损——例如股票一路上涨，策略不断认为“太高了”而卖出或做空，结果一路被套。

量化如何平衡两类策略？

专业的量化机构通常将趋势策略和均值回归策略组合使用，甚至在同一产品中配置两个独立的子策略，并用风险模型动态调整两者资金比例。这样，无论市场是趋势还是震荡，整体组合都可能获得更平滑的净值曲线。

风险提示：

• 均值回归最大的陷阱是“抄底抄在半山腰”：你以为价格已经偏离均值很多，但它可能因为基本面恶化而走向新的均衡，永远不会回归。
• 配对交易中存在“价差长期不回归”的风险，或者两只股票的相关性突然发生结构性变化（如其中一家公司被收购）。
• 在流动性急剧下降的市场中，做空工具可能被限制或被强制平仓，导致无法执行策略。

理解了趋势和均值回归，您已经掌握了量化策略最核心的两种思想。未来各篇文章中，我们会继续介绍套利策略、高频策略、机器学习策略等，但万变不离其宗。