一季度国内甘油市场成本、供应及下游需求共同推动行情冲高，4月受下游接受度偏弱影响价格回落。展望二季度，成本仍有支撑，但需求预期转弱，甘油市场或呈现震荡下行走势。

　　一季度多重利好推动，甘油价格再冲新高

　　一季度甘油市场受多重利好因素推动，价格上涨再冲新高。以华东99.5%工业级散水甘油价格为例，3月底价格收于11000元/吨，较1月初的8700元/吨上涨2300元/吨，涨幅26.44%。分阶段来看，1月至2月初价格上涨，由月初的8700元/吨上涨至2月初的9650元/吨，上涨950元/吨，涨幅10.92%。主要原因是：下游需求好转，市场供应收紧，以及外盘价格上涨，国内甘油成本支撑增强，后期主要下游环氧氯丙烷价格上涨，同样为甘油价格上涨提供支撑。2月处于春节前后，市场交投清淡，价格高位盘整。2月底至4月初，甘油市场受中东局势紧张、外盘价格上涨及现货偏紧支撑，下游环氧氯丙烷阶段性涨价及开工负荷高位支撑市场心态及需求，价格出现两轮上行，涨幅扩大。高点出现在4月初，为11050元/吨，较2月底的9650上涨1400元/吨，涨幅达14.51%。4月由于原料甘油价格上涨后下游接受度较低，市场出货缓慢，降价出货意愿逐渐提升，价格下跌。

　　外盘涨价强化国内成本支撑，带动甘油行情

　　一季度外盘价格上涨，作为国内甘油的成本支撑，直接影响国内甘油价格走势。3月底，东南亚99.5%及以上精甘油CIF中国价格由1415美元/吨，较1月初的1050美元/吨上涨365美元/吨，涨幅34.76%；同期80%粗甘油价格自675美元/吨，上涨至900美元/吨，涨幅33.33%。价格上涨的原因有：一，一季度东南亚斋月影响产量，市场供应偏紧，支撑价格上涨；二，国际局势提振市场心态，拉动价格上行。原料及成本价格上涨，提振国内甘油市场心态，支撑国内甘油价格上涨。由于一季度订单将于二季度到货，价格涨至高位水平，国内贸易商恐高，采购谨慎，采购量减少，供应收紧及成本支撑增强将为二季度甘油现货价格提供支撑。

　　一季度甘油法环氧氯丙烷量价齐升，夯实甘油需求基础

　　从需求端来看，由于甘油的主要下游是环氧氯丙烷行业，环氧氯丙烷价格对甘油市场心态有直接影响，甘油法环氧氯丙烷装置开工负荷率会直接反映出甘油市场需求情况。一季度甘油法环氧氯丙烷装置平均开工负荷率为47%，较去年四季度提升8个百分点，同比提升2个百分点。甘油法环氧氯丙烷产量增加，甘油需求增加，为一季度甘油价格上涨提供了强有力的需求支撑。

　　二季度甘油成本仍有支撑，供需两端多空交织

　　综上所述，从成本端来看，二季度到港甘油现货预计在1200-1300美元/吨，仍存成本支撑；外盘价格预计维持在1100美元/吨以上，对国内甘油市场存成本支撑；从供应端来看，二季度到港货源预计较一季度减少，一定程度利好甘油市场。从需求端来看，二季度由于价格高位及季节性淡季，环氧氯丙烷需求或减少，产量存下降预期，甘油法装置开工负荷率或环比下降，主因成本高压下，部分甘油法环氧氯丙烷装置检修、降负荷或停产。二季度下游需求减少利空甘油价格。成本高压下，预计需求端影响力度将提升。

　　整体来看，从市场成本及供需来看，2026年二季度甘油价格或呈震荡下行走势，预计华东工业级99.5%精甘油价格运行区间预计在9500-11200元/吨，月均价预计在10750元/吨、10500元/吨、10200元/吨。需重点关注终端需求情况及甘油法环氧氯丙烷装置开工负荷率波动。