导语

　　3月原油价格强势反弹，美国WTI原油均价上涨41.04%，因原油到岸价格上涨，炼厂裂解成本高位上涨，裂解产品汽油柴油批发价格涨幅不及原料波动，月度汽油裂解价差回落，柴油裂解价差反弹主要受此前基数较低影响，炼油毛利润指标表现疲软。当月成品油零售价格宽幅上调，但山东地炼汽柴油批发价格上涨，月度汽柴油批零价格降幅扩大，终端加油站零售利润下滑，同时私营加油站优惠幅度收窄。

　　1. 国际油价情景分析：基准情景下 3月原油均价宽幅上涨

　　3月WTI月均价环比上涨41.04%，布伦特月均价环比上涨43.58%。复盘3月，国际油价格在快速上升后呈现宽幅震荡，月均价上移明显。市场对美伊冲突及霍尔木兹海峡实际限制的关注占据核心地位，地缘风险带来的供应中断担忧为油价提供了持续且强劲的支撑。展望2026年4月，美伊核心分歧难以弥合，战事陷入僵持，霍尔木兹海峡通航效率低下，地缘风险悬而未决背景下，油价或延续高位宽幅震荡态势，但是和谈协议可能达成预期影响下，原油价格存高位下跌但空间。

　　2. 国际油价对国内成品油价格传导分析：山东地炼汽柴油价格呈现震荡上涨态势

　　原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。

　　3月山东地炼汽柴油市场呈现震荡上涨态势，期间有所回落但是整体价格重心上涨为主。本月地炼汽柴油价格上涨主要来自原油高成本上涨提振，中上旬下游入市补货积极性较高，但是随着价格进一步上涨，逢高需求跟进呈现不足迹象，炼厂库存回升压制柴油批发价格阶段性回落，但是回撤空间有限。从价格走势分析看，汽油下行压力偏强，中下旬以震荡下跌为主，柴油在短暂回落后呈现逢低向上波动趋势。从整个线性走势看，基本与原油价格走势保持一致，但是受汽柴油供需差异化影响下，汽柴油价格在月度尾盘表现不同。

　　需求方面，3月份缺乏节假日提振，居民驾车以上下班通勤为主，汽油需求虽表现较弱，加油站在3月23日调价窗口期开启之前集中补货后，入市采购节奏节奏放缓。柴油春耕用油需求回升，终端零售量均环比增加，且随着气温回升，工程基建以及房地产开工活跃度走强，柴油需求回升向好。供应方面，东营、潍坊、淄博、菏泽地区较多炼厂下调一次开工负荷，不过神驰、尚能恢复开工，加之2月份春节期间部分炼厂降负运行，基数偏低的影响，3月份山东地炼一次常减压平均开工负荷环比仍小幅上涨。综合来看，地炼供需呈现失衡的局面，汽油供应大于需求，柴油供需宽松，市场并未出现因开工降量导致的资源紧张。

　　卓创资讯数据统计，截止到3月31日收盘，山东地区汽油市场价格9242元/吨，相比上月底上涨2125元/吨，本月汽油均价8789.77元/吨，较上月上涨1593.98元/吨或是22.15%；山东地区柴油市场价格8032元/吨，相比上月底上涨2475元/吨，本月柴油均价7393.05元/吨，较上月上涨1777.84元/吨或是31.66%。

　　3. 国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：原油持续高成本运行 汽柴油裂解价差表现低迷

　　原料成本与产品收入间价差调整，综合其他财务费用成本，月度汽油裂解价差下滑，柴油月度裂解价差边际改善，但是整体表现仍然低迷。卓创资讯数据统计，3月山东地炼汽油裂解价差均值为552.29元/吨，环比下滑18.27%；柴油裂解价差均值为35.7元/吨，环比上涨幅度较大，主要因上月基数负值影响。

　　据卓创资讯了解，3月国内原油价格整体明显上涨，截至3月31日收盘价较2月底收盘上涨2299.31元/吨，月均价环比上涨43.46%，炼厂裂解成本上涨。裂解产品价格走势方面，受原油价格上涨拉动，汽柴油价格重心均宽幅上移，分产品看，汽油批发价格先涨后跌，但是月度均价上涨，山东地炼汽油月度均价环比上涨22.15%，裂解成本均值涨幅盖过汽油价格涨幅，导致汽油裂解价差均值环比下滑18.27%，汽油裂解价差处于偏低水平。柴油需求利好提振下，基本面表现较强，柴油月度均价环比上涨31.66%，且裂解成本均值涨幅不及柴油价格涨幅，因此柴油裂解价差环比小幅改善，但是柴油裂解价差处于偏低水平运行。综合来看，汽柴油裂解价差尽管走势分化，但是反馈到毛利润表现疲软，炼厂成本走高，汽柴油批发价格逢高上涨跟进不足，汽柴油裂解价差处于弱势运行态势。

　　4. 国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：汽、柴油批零价差月度均值环比下跌 零售利润偏低运行

　　汽柴油批发价与零售价间价差调整，影响汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，3月山东汽油理论批零价差均值1398.68元/吨，环比下跌28.08%，相比上月环比止涨回落；柴油理论批零价差均值为1492.73元/吨，环比下跌25.86%，结束连续三个月环比上涨态势。

　　3月成品油零售价格历经两次调整，月内达成“二连涨”，标准汽柴油零售价格累计分别上调1855、1785元/吨。批发价格方面，零售价格上调落实，汽柴油批发价格多跟随上涨，多数单位涨至批发到位价导致批零价差明显收窄。不过需求跟进不足，汽柴油批发价格高位承压回调，导致汽柴油批零价差从低位回升。然受保供影响，主营单位批发价格回跌幅度有限，由此导致批零价差环比收窄更加明显。

　　按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，3月末山东地炼汽油实际批零价差1490.5元/吨，山东地炼柴油实际批零价差964.6元/吨。月末加油站汽油理论毛利下跌147元/吨、柴油理论毛利下跌739.8元/吨。综合利润指标及月度销售任务等因素，基于采购成本上涨以及批零价差较低影响，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度收窄，为促进零售量增加，尽管部分民营加油站通过会员、平台活动等展开促销，但短期民营加油站零售优惠幅度仍然较低。

　　5. 后市展望：4月汽柴油炼油裂解价差改善、批零利润止跌反弹

　　中东地缘紧张局势仍存不确定性，美伊双方和谈分歧较大，且中东部分产油国减产幅度较大，后续恢复压力下对供应担忧仍然较浓，地缘风险溢价仍然存在，但是美伊双方和谈消息利空国际原油价格高位下跌，但是月度波动重心仍处于高位。目前成本高位传导与当前需求尽管不匹配，汽油需求疲软缺乏支撑，利空均价下跌，柴油刚需利好支撑偏强，尽管高位回跌但是均价或将上涨，因此预计4月份山东汽油价格均值水平下跌，柴油价格均值水平上涨，另外前期基数较低仍有一定影响。基于成本传导以及后期逢高回落的可能性预测，山东地区4月汽油平均价或在8600元/吨左右，山东地区柴油平均价或在7600元/吨左右。

　　2026年4月份，国际原油价格高位下跌，汽柴油价格回归基本面驱动为主，高库存叠加弱需求，汽柴油批发价格相比上月整体回落压力较大，但是基于成本和利润，预计批发降幅不及原料波动；新一轮成品油零售价格预计下跌，但是预计不及汽柴油批发价格降幅。预计4月份汽柴油裂解价差均值或环比上涨，炼厂毛利润边际改善，汽柴油批零价差均值或环比上涨，汽柴油终端批零利润小幅改善。综合国际油价、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计4月份汽柴油裂解价差均值或环比上涨，其中汽油裂解价差波动有限，柴油裂解价差走强。汽柴油批零价差均值或环比上涨，汽柴油终端批零利润小幅改善。