LPG主力合约PG2605日盘收于6552（+156），夜盘收于6520（+193），05-06月差243（-12）；FEI M1收于791美元/吨（+1），CP M1收于683美元/吨（+1），MB M1收于0.76美元/加仑（-0.02）。【现货反馈】宁波7050（-160），上海6800（-100），南京7200（+200），山东淄博7000（+0），最便宜交割品价格7000（+50）【基本面】供应端，主营炼厂开工率71.26%（-0.73%），独立炼厂开工率60.32%（-2.18%），国内液化气外卖量51.62万吨（-0.22），到港量56.7万吨（+3.9）。需求端，PDH本期开工率56.71%（-6.89%）；MTBE端本期开工率69.57%（-1.30%）；烷基化端开工率37.37%（-1.23%）。库存端，炼厂库容率24.55%（-0.37%），港口库存232.57万吨（-1.39）。【南华观点】市场交易重心从地缘溢价向基本面回归。美伊谈判消息引发原油大跌，宏观情绪降温。但当前定价逻辑仍处宏观主导状态，地缘风险并未完全消除。从成本端看，CP与FEI价格维持坚挺，中东供应收缩的溢价仍在，进口利润深度倒挂继续抑制未来到货，为国内价格提供支撑。基本面数据呈现分化：供应端，到港量虽环比增加，但在地缘背景下应视为滞后到货，边际收紧方向未变；需求端，PDH开工率显著下滑，核心化工需求走弱，对价格形成压力。港口库存延续去化，显示即期供需格局尚可。综合来看，地缘缓和预期带来短期回调压力，但成本支撑与供应收紧预期限制下方空间，市场或转入高位震荡，等待地缘局势进一步明朗与PDH需求恢复情况。

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