有色早评 | 2026年4月8日

　　铜

　　整体宏观环境上，铜价受地缘不确定性和油价影响，波动率上行，昨日出现V型行情。节后开盘本受到特朗普威胁言论的影响相对震荡，但在美盘后期受到美伊双方“两周和平协议”的影响，油价显著下挫，铜价明显反弹。

　　宏观方面，战争预期成为市场交易的主要因素，节中本受到特朗普“最终威胁”的影响，原油价格持续高位并形成对于铜价的抑制，但随后美盘时间出现明显反弹，主要受到消息“美伊双方在巴基斯坦的斡旋下有望达成两周的停火协议”。从资产的相关走势来看，美元指数和美债利率伴随油价显著回落，市场反应定价冲突的缓解，并使得前期过度交易的风险下跌出现反弹，铜价受益。

　　从基本面来看，4月2日，国内市场电解铜现货库存38.91万吨，较26日降5.17万吨，较30日降2.36万吨，但LME和COMEX市场库存出现回升，国内库存仍在去库，但速率有所放缓。冶炼TC持续下行已触及-69美金，进口货源低仍是主要影响，含硫酸利润一定程度弥补亏损。随着价格的回落，电解铜现货成交量随着整体采购补库需求缓慢回升，基本面矛盾不大。

　　铝

　　铝 2026.4.8

　　伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，伊朗外交部长阿拉格齐8日凌晨代表伊朗最高国家安全委员会宣布，霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航，中东电解铝供应后续供应下行风险下行。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，铝锭+铝棒库存环比+2.1至176万吨，周度表需环比-4.6至94.9万吨，持续验证旺季需求成色。2026年1-2月累计新增光伏装机32.5GW，同比下滑17.7%，自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，抢出口时间窗口结束。2026年补贴政策延续，白色家电和新能源汽车需求仍有支撑。

　　原料端，中东地缘停火两周，霍尔木兹海峡通航，油价暴跌，海运费有下行预期，后续需要关注的是几内亚如何限制出口，交易逻辑可能转向原料对氧化铝生产的约束（配额多少对应氧化铝生产量），氧化铝产能的过剩将不再是价格的压制因素。氧化铝周度供需仍过剩，库存持续累库，基本面仍偏空。

　　整体来看，伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，霍尔木兹海峡将在两周内实现安全通航，中东电解铝后续供应下行风险下行，实质停产已经发生的产能已达206.8万吨，恢复时长普遍在6-12个月。lme库存低位下行，现货升水走高，海外供应紧张，铝价仍有现实支撑，停火协议达成，全球经济衰退担忧减弱，仍可轻仓低位试多。进口铝土矿价受海运费上涨提振上行，成本端对氧化铝价格形成支撑，因未改变氧化铝供需过剩的现状，氧化铝定价仍围绕成本定价，几内亚称拟限制铝土矿供应以支撑矿价，为铝土矿价格上行带来政策预期，考虑到几内亚为全球主要铝土矿生产国，有一定控价能力，我们认为铝土矿价后续仍有支撑，短期现实过剩压力加剧下氧化铝承压回落，博弈点来自几内亚政策。

　　1.【快讯】SHMET04月08日讯，伊朗方面报道称，伊朗与美国-以色列敌人在特殊条件下达成了为期两周的停火协议。

　　2.【伊朗外长说霍尔木兹海峡将开放两周】SHMET04月08日讯，伊朗外交部长阿拉格齐8日凌晨代表伊朗最高国家安全委员会宣布，霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航。 (新华社)

　　3.【伊朗多处石化工厂及铝厂设施遭袭】SHMET04月08日讯，据伊朗方面消息，位于伊朗马赫沙赫尔石化特区的阿米尔·卡比尔石化公司工厂遭到袭击。初步调查显示，袭击已造成阿米尔·卡比尔、法杰尔和班达尔伊玛目石化厂的部分设施受损。另有消息称，伊朗阿拉克铝厂遭到袭击。 (央视新闻)

　　4.【2025年中国铝板带材产量达到1577万吨，同比增长6.9%】SHMET4月07日讯，2025年，中国铝板带材产量达到1577万吨，同比增长6.9%，占全球总产量的52.4%。其中，铝合金中厚板产量62万吨，同比增长3.3%；冷轧带材产量1515万吨，同比增长7.1%。在下游应用端，中国作为全球最大的铝板带消费国，产品主要用于铝箔生产、包装容器、耐用消费和交通运输等领域。2025年中国铝板带表观消费量达到1291.6万吨，同比增长11.3%，占全球总消费量的42.9%；2020-2025年的复合增长率为6.3%，比同期全球平均需求增速高3.8个百分点。

　　锌

　　锌 2026.4.8

　　伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，伊朗外交部长阿拉格齐8日凌晨代表伊朗最高国家安全委员会宣布，霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航，油价下行通胀压力下行，经济衰退担忧减弱。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，中国2026年1-2月锌矿砂及其精矿进口量为45.9万金属吨，同比+17.5%。TC低位持平，矿端供应仍偏紧，据百川调研，4月冶炼厂排产环比预增2.2万吨。日本三井锌冶炼厂因地震停产，涉及产能11.2万吨，持续跟踪。

　　需求端，国内库存环比+0.2至21.7万吨，逆季节性小幅累库，持续验证旺季需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，霍尔木兹海峡将实现安全通航，油价下跌，通胀压力下行，经济衰退担忧减弱，宏观环境偏多，锌价偏强震荡。国内库存逆季节性小幅累库，持续验证旺季需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　1.【美联储今年降息概率抬升】SHMET04月08日讯，美国联邦基金期货普遍走高，12月合约上涨14个基点，暗示今年降息空间为17个基点。

　　锡

　　锡 2026.4.8

　　伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，伊朗外交部长阿拉格齐8日凌晨代表伊朗最高国家安全委员会宣布，霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航，油价下行通胀压力下行，经济衰退担忧减弱。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，佤邦明确分摊抽水费用流程，加速推进低海拔区域的高品位锡矿区复产进程，叠加佤邦抛储动作，锡矿供应有增量预期，佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，后续关注是否会影响复产进度。印尼打击非法采矿及印尼矿业部长称研究在明年禁止出口包括锡在内的若干原材料，引发锡出口减少担忧，并有传闻称印尼拟对锡出口征收15%关税，据当地交易所反馈暂未实质施行文件。刚果金矿端供应的担忧因战乱的不确定性将持续存在。

　　需求端，国内处于节后持续验证旺季需求成色的时间节点，从现货维持升水，社会库存节后去库明显，产业支撑显现。随着锡价回升，现货升水回落，社会库存小幅累库，持续验证旺季需求成色。

　　整体来看，伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，霍尔木兹海峡将实现安全通航，油价下跌，通胀压力下行，经济衰退担忧减弱，宏观环境偏多。全球精锡供需平衡仍存缺口，等待中东战事平息，新质需求有望加速，中长期来看仍可逢低多配。

　　1.金十期货4月7日讯，今日下午15点左右佤邦邦康炸药厂发生爆炸，据说此次事故造成伤亡近200余人。根据Mysteel锡团队调研了解事故发生地离矿山有百余公里，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对矿山复工复产进度造成影响后续若中国进口的炸药供给受限，锡原料紧缺问题或继续延续。

　　镍

　　镍 2026.04.08

　　昨日沪镍主力合约下跌1.41%，收盘价132160元/吨。金川镍升贴水维持3650元/吨，进口镍升贴水维持-350元/吨。伦镍3M升贴水-1.59至-187.89美元/吨。

　　供应端，印尼首批计划批准的镍矿RKAB配额在2.6-2.7亿吨之间，截止目前批准的配额达1.9-2.0亿吨，配额审批进程不及预期。当前印尼当地镍矿供应偏紧张，镍矿价格持续上升，加之硫磺的价格持续上涨，镍成本支撑上移。近日印尼计划征收镍的出口税，同时镍基准价计划调整，增加钴等其他金属收益，镍后续税收成本预计会提升。

　　库存端，伦镍库存维持高位，总库存超28万吨。国内显性库存持续累库。精炼镍现货库存压力仍偏高。

　　综合来看，目前据媒体称印尼方面批准了约1.9-2.0亿吨镍矿配额，进度略不及预期。需求端整体表现稳定，三元需求好于预期。由于精炼镍产能释放，原料尚未出现短缺，镍短期供需维持宽松格局。由于镍矿供应偏紧张，价格持续上涨，镍价表现出明显较强的支撑。今日凌晨地缘问题如市场预期迎来TACO，宏观风险相对稳定，原油价格回落，衰退风险下降。若宏观环境稳定，降息路径回归，镍矿或硫磺短缺导致镍产品产量下降等因素发酵，镍价中枢预计仍会提高。

　　1、【印尼财政部长透露：将上调煤炭特许权使用费与镍矿基准价（HMA）】4月07日印尼财政部长普尔巴亚?尤迪?萨德瓦透露，能源与矿产资源部（ESDM）部长巴希尔·拉哈达利亚计划上调煤炭矿权费率，并为出口类镍矿产品设立基准价（HMA）。普尔巴亚表示，此举是政府为最大化自然资源领域非税收国家收入（PNBP） 的举措之一。“后续能源与矿产资源部还将出台政策，提升自然资源领域的非税收国家收入。例如部分企业的特许权使用费将上调，据称煤炭也会上调。” 普尔巴亚在周一表示。“另外，镍矿也将实行HMA（矿物基准价） 机制，让相关企业向国家缴纳更多费用。” 他补充道。普尔巴亚称，该计划已在总统普拉博沃?苏比安托面前敲定。具体实施只需等待技术细则，预计本周内完成。此外，政府还将对煤炭商品征收出口税，以进一步优化国家财政收入。此前，因缺乏相关政策，海关总署（DJBC）在出口监管方面存在障碍。

　　2、【印尼矿产和煤炭总局局长：2026年已批准RKAB镍产量配额约为1.9亿至2亿吨】印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺周一（2026年4月6日）表示：“已通过镍的配额约为 1.9 亿至 2 亿吨。” 特里解释说，虽然与区域预算和工作计划（RKAB）相关的一些数据仍在最终确定中，但总体工作已接近尾声。他还谈到了能源和矿产资源部长此前提到的放宽生产配额的问题。他表示，放宽配额的具体机制尚未确定。 “目前尚未做出任何决定。如果有任何放松措施，肯定是通过修订《RKAB》来实现的，但修订案尚未提交，”他说。 他强调，配额调整仍将考虑供求机制。 “一旦供应过剩，价格肯定会再次下跌，”他补充道。（Mysteel）

　　不锈钢

　　不锈钢 2026.04.08

　　昨日不锈钢主力合约收盘价14150元/吨，涨跌幅-0.46%。无锡现货基差升水+55至480元/吨；主力合约持仓-758至89260手；仓单+368至47602吨。

　　原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-0.5至1103.5元/镍点，近期镍铁价格有小幅走弱。

　　供应端，4月不锈钢排产季节性小幅下滑，供应压力维持。

　　原料端，近期菲律宾镍矿结束雨季减产，带动镍铁价格小幅走弱，在印尼镍矿现货偏紧环境下，镍铁价格下行空间有限，不锈钢成本支撑仍存。需求端目前处于不锈钢淡季，需求相对偏弱。当前不锈钢趋势仍主要由原料端趋势决定。短期市场宏观风险处于高位，不锈钢价格或随镍价因宏观因素变化大幅波动。今日凌晨TACO后，不锈钢或随镍价企稳。后续继续观察宏观环境变化，原料价格走向以及印尼政策变动。风险主要来自宏观风险以及后续印尼限矿政策力度不及预期。

　　1、【4月国内不锈钢厂计划排产377.13万吨，月环比减少0.65%，同比增加7.67%】 据Mysteel统计，2026年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量379.6万吨，月环比增加108.6万吨，增幅40.07%，同比增加8.08%，其中： 200系117.11万吨，月环比增加35.28万吨，增幅43.11%，同比增加21.37%； 300系193.7万吨，月环比增加61.76万吨，增幅46.81%，同比增加1.85%； 400系68.79万吨，月环比增加11.56万吨，增幅20.2%，同比增加6.59%。 4月排产377.13万吨，月环比减少0.65%，同比增加7.67%，其中： 200系113.55万吨，月环比减少3.04%，同比增加12.17%； 300系195.85万吨，月环比增加1.11%，同比增加7.36%； 400系67.73万吨，月环比减少1.54%，同比增加1.71%。（Mysteel）

　　碳酸锂

　　碳酸锂 2026.04.08

　　昨日碳酸锂主力合约上涨0.58%，收盘价159340元/吨。主力合约持仓-9179至193711手，仓单+270至21508吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-1500至159500元/吨，工业级碳酸锂报价-1500至156500元/吨。锂精矿均价维持2285美元/吨。

　　供应端，假期前后市场传出津巴布韦锂矿恢复出口条件，目前预计4月当地锂矿出口会逐步恢复。盘中最大澳矿税务问题或致停产的消息有所发酵，但尾盘有关JXW锂矿尾矿问题解决的传闻令盘面大幅回落。目前资源端传闻较多，官方证实的内容相对有限，对各类消息建议谨慎对待。

　　需求端储能需求维持高景气，储能电芯产线维持满产。3月新能源乘用车批发量预计环比增长55%，同比持平。新能源汽车需求有所回升。

　　库存方面，本周总库存维持累库，下游库存有所去化，加工厂库存累库，下游库存回归安全水平后采购节奏有所放缓。

　　综合来看当前锂价主要的产业逻辑依旧是储能需求强劲带动碳酸锂供需格局维持偏紧状态的同时，面临海内外锂资源供应扰动的潜在上行驱动与动力电池增长不及预期的下行风险。短期下方存在现货需求支撑，上放面临储能系统经济性压力，预计锂价整体维持130000-180000区间震荡。

　　1、【雅宝启动智利31亿美元DLE锂项目环境审查 开启许可申请进程】外电4月7日消息，全球顶级锂生产商雅宝公司（Albemarle）已启动其智利31亿美元锂项目的环境审查流程，该项目将采用直接提锂（DLE）技术，旨在提高锂回收率并减少卤水使用量。据悉，该项目名为“Transition to Direct Lithium Extraction（TED）”，目前正处于智利环境评估系统（SEIA）的评估阶段，是该国目前正在审查的规模最大的锂投资项目，核心目标是实现阿塔卡马盐沼（Atacama salt flat）运营的现代化，而该区域是全球最丰富的锂资源产地之一，锂作为电动汽车电池的关键金属，需求持续攀升。雅宝公司表示，TED项目将把DLE技术与现有太阳能蒸发法相结合，既能使锂回收率近乎翻倍，又能减少卤水提取量和净抽水量，项目服务年限将持续至2045年。项目的具体细节：计划建设一座拥有最多6条处理回路的工厂，总处理能力达每秒300升，项目初期运营时，将把净卤水提取量从每秒442升降至每秒342升。该项目还包含一条29公里长、220千伏的输电线路，将接入智利以可再生能源为动力的国家电网，不仅可为项目供电，还能支持区域电力稳定和互联互通。项目设施占地约73公顷，比现有蒸发池系统更小，将包含一个带有办公室和服务设施的市民中心以及一个工业区。（上海金属网）

　　2、【亿纬锂能：拟合计投资110亿元建两家储能(动力)电池基地】亿纬锂能(300014.SZ)公告称，公司第七届董事会第九次会议审议通过多项议案。一是拟对子公司亿纬匈牙利提供不超过等值欧元4,200万元的担保，该事项尚需提交股东会审议。二是拟与启东市政府签订协议，投资建设50GWh储能(动力)电池生产基地，项目总投资约50亿元。三是拟与上杭县政府签订协议，投资建设60GWh储能电池生产基地，项目计划总投资约60亿元。四是拟与龙净环保签订合资协议，共同设立合资公司开展相关业务。上述投资及合资事项均尚需提交公司股东会审议。（亿纬锂能）