编者按：深耕实体经济，期货市场在服务产业发展、助力风险管理中书写着生动实践。为集中展现期货市场高质量发展成果，凝聚行业发展共识，传递市场正能量，郑商所面向全市场开展了“高质量发展中的期货力量”征稿活动，遴选出了一批兼具实践深度与行业温度的优秀稿件。即日起，本报推出郑商所“高质量发展中的期货力量”系列报道，从一线视角讲述期货市场服务实体经济的鲜活案例，以飨读者。

　　期货日报 记者 乔林生

　　“对广大蔗农来说，心中最大的盼望是‘蔗价年年稳定，最好是稳中有升’。”广西潮起投资公司董事长李海告诉期货日报记者，我国糖业发展至今，仍存在一些不足和困难。比如，甘蔗种植主产区广西、云南多为坡地、山地，土壤贫瘠、雨量不均、亩产偏低，加上干旱、台风、霜冻等灾害性天气频发，以及种植模式以小农户为主，规模化、机械化程度有待提高，特别是近年来随着农资价格、人力和租地成本上升，蔗农收益缺乏保障。

　　“蔗农最大的心事是，甘蔗能卖个好价钱，实现稳收增收。”李海如是说。

　　“我国糖业发展除了上游种植端面临蔗价稳定的问题外，下游终端用糖企业同样面临一些变化与挑战。”光大期货有限公司（以下简称光大期货）研究所资源品研究总监张笑金告诉记者，我国食糖年消费量在1500万～1600万吨，其中饮料、糖果、烘焙等行业是用糖大户。近年来，随着大众消费观念发生转变，含糖食品的消费需求增速趋缓，终端企业面临“产品升级、控制成本”的双重挑战。

　　期货破局：糖厂扛起“两头甜”担当

　　糖厂作为我国食糖产业链中的重要一环，一头连着蔗农，一头连着终端用糖企业。如何把一根甘蔗“两头甜”的责任担当扛起来？糖厂有着自己的选择。据记者了解，通过灵活运用白糖期货工具，糖厂在稳蔗价、降糖价方面发挥了积极作用，真正实现了让蔗农安心、终端放心。

　　“近年来，随着白糖期货市场规模不断扩大，金融服务创新产品日益丰富，糖厂多元化和个性化的风险管理需求均得到了满足。”张笑金说，向期货市场“要利润”、用期货工具“控风险”，已成为糖厂践行一根甘蔗“两头甜”责任担当的重要抓手。

　　自白糖期货在郑商所上市以来，光大期货等期货公司积极践行金融机构的担当与使命，服务食糖产业链，助力糖厂用期货工具增厚利润、控制风险，不仅让糖厂的发展底气更足了，还增添了发展后劲。整体来看，期货公司将金融“活水”精准滴灌农业领域，在扎实做好助农扶农工作的同时，还惠及了用糖企业。

　　记者调研了解到，在甘蔗主产区，糖厂的背后是几十万蔗农。过去，在没有经营保障的背景下，糖厂还要给蔗农良种、机耕等生产补贴，面临着巨大压力。

　　转机始于白糖期货的上市，记者与云南和广西部分糖厂负责人沟通时了解到，通过期货市场扎扎实实地开展套保，他们锁定了经营利润，给蔗农补贴也更有底气了。

　　“只有蔗农收入有了保障，才能保证甘蔗的种植面积，这是一个双赢的过程。”一位广西糖厂的负责人如是说。

　　实操赋能：从套保锁利到模式创新

　　张笑金举例道，2024/2025榨季，全球食糖市场进入增产周期。2025年初，国内糖厂大部分处于压榨高峰期，制订全年销售策略和目标时颇感压力。彼时，光大期货与部分制糖企业深入沟通，详细分析食糖市场发展趋势。在交流沟通的基础上，部分糖厂决定采取保值策略——尽管当时白糖期货价格相较现货市场有贴水，但基差未来有扩大的预期，锁好基差便可实现向期货市场“要利润”。

　　在确定了方向和策略后，糖厂积极等待入场时机。2025年春节假期后，云南英茂糖业（集团）有限公司（以下简称英茂糖业）分三个批次在白糖期货合约（5月、9月）上陆续建立空单。当年4月、5月，英茂糖业销售进度良好，其随着销售进度逐渐在期货市场平仓。最终，在价格持续下行的背景下，英茂糖业依靠对行情的精准把握，在期货端实现盈利。当年年中总结时，英茂糖业相关负责人感慨道：“过去，没有期货工具，丰产年卖糖真的很难，卖得多亏得多，经营压力特别大。现在，企业必须学会运用各种金融工具，抠成本、算利润。”

　　值得一提的是，糖厂在充分运用期货工具的情况下，传统的贸易模式也随之发生改变。据了解，目前，为更好地服务终端企业，多数糖厂采取买方点价的销售模式，给了买方更多的选择权。不过，在满足终端需求的同时，糖厂却面临着一旦期货价格较低，就需要低价卖糖的难题。为解决该难题，光大期货在与糖厂沟通交流的基础上，决定以贸易思路解决“超卖”时遇到的被动低价卖糖的难题，实现了“点价惠买方、买保降成本”。

　　比如，2024年夏季，英茂糖业与终端食品厂约定未来3个月以期货盘面点价+升水的方式，销售5000吨糖。当年8月末，期货盘面价格处于较低水平，买方选择点价，该价格低于当时的现货市场价格，买方对此很满意。但对糖厂而言，低价卖糖对销售利润的影响较大。此时，结合销售进度超过年度计划预期、库存低于往年同期，公司处于“超卖”阶段的实际情况，英茂糖业决定通过买入期货合约建立虚拟库存的方式来调整库存量和销售价格。2024年8月末至9月初，英茂糖业陆续买入白糖期货2501合约，建立虚拟库存，补足了“超卖”的库存量。此后，白糖期货价格一路走高，英茂糖业结合现货销售进度陆续平仓，最终实现了超200元/吨的利润。

　　整体来看，英茂糖业通过期货市场建立虚拟库存，不仅完成了销售计划、稳定了终端客户，还提高了售价和经营利润。

　　当下，稳健运用期货工具已成为糖厂连接蔗农与终端企业的重要抓手，真正实现了共赢：不仅稳定了甘蔗种植面积，还推动食糖产业链优化升级，“糖罐子”端得越来越稳。