【盘面信息】焦煤期货大跌，跌幅近5%。

　　【信息整理】1. 3月31日讯，按照焦煤长协煤钢联动方案数据测算，2026年3月焦煤长协煤钢联动浮动值比2026年2月下跌24元/吨，跌幅1.6%。（中国钢铁工业协会）

　　2. 2026年1-2月份，国内钢铁行业利润累计值为-24.7亿元，同比增幅-59.35%。

　　3. 根据彭博，伊朗冲突引发的中东能源供应中断，尤其是液化天然气（LNG）运输受阻，导致全球天然气价格大幅上涨，欧洲与亚洲能源成本迅速攀升。在供应不稳定与价格飙升的双重压力下，多国被迫重新转向煤炭发电，以保障电力和工业运行。煤炭因供应稳定、成本较低，重新成为“兜底能源”，推动其需求与价格同步回升。这一趋势使原本推进的能源转型出现阶段性倒退，欧洲和亚洲部分国家延长煤电使用周期甚至重启煤电项目。整体来看，全球能源体系正从“低碳优先”转向“安全优先”，短期内煤炭受益，但代价是碳排放上升与气候目标受挫。

　　4. 在伊朗冲突引发中东能源紧张的背景下，日本作为高度依赖进口能源的国家，正面临天然气价格飙升与供应不确定性的双重压力。尽管LNG供应尚未完全中断，但价格已大幅上涨，使天然气发电成本显著高于煤电。在此情况下，日本被迫增加煤炭使用，以保障电力系统稳定运行，推动澳大利亚等高品质煤需求上升，并在亚洲市场形成“高价抢煤”的局面，挤压其他中小进口国。短期内，煤炭重新成为日本能源结构中的关键支撑，而核电重启进展缓慢，难以快速替代。整体来看，日本的能源策略正在从“低碳优先”转向“成本与安全优先”，并成为推动全球煤价上涨的重要力量。

　　【南华观点】焦煤主力合约大跌逾5%，并未显著事件驱动，主要原因在于近期市场情绪走弱，特别是现货价格松动，导致期货高估值难以维系，价格有下修需要。目前焦煤整体供给充裕，库存边际累库，现货端不缺，且有降价行为。此外能源逻辑有所反复，因此期货需要回落消化其估值。目前下跌后焦煤基差有所修复，风险释放后整体下方空间有限。

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