有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9200元/吨，期货主力合约SI2605收涨035%至8675元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为525元/吨；华东地区421#基差为125元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为21976手，环比+204手，变化主要来自 中远海运滨海（+192手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，大厂已有部分炉子复产，新疆工业硅产量处于增加态势中，需求端虽也有环增，但供应增幅相对更高，导致库存压力易增难降。因此，供应宽松程度有所回升对价格有一定压制，同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体处于弱势震荡格局中。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于43500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于42000元/吨，期货主力合约PS2605收跌1.68%至42040元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为1460元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为32070吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM讯，上周多晶硅价格继续较大幅走跌，头部企业逐渐开始降价。部分市场传出略低于40元/千克散单小厂成交，目前后市看空情绪仍较为强烈，下游采购谨慎，市场少有成交。部分有开工预期中小厂受行情影响也有推迟复工趋势。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅反内卷并没有停止，不过在发垄断的约束下，将重回市场化方式进行（目前企业间收购正在展开，能耗控制预计在三季度之后展开）。基本面看，3月下游或为赶退税窗口而产量环比增加，但其可持续性较弱。供应端，多晶硅3月产量因自然天数以及部分基地复产影响也表现环增，后续需关注头部企业产量变化，目前看高库存压力无缓和的迹象，且下游对多晶硅涨价接受度较低，预计多晶硅整体弱势运行。

　　单边：可持反弹加空思路，并做好仓位管理。

　　期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。

　　套保：上游可适量下调卖出保值比例（总体中等水平），下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1000元至159000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1000元至155500元/吨；期货主力合约LC2605收跌3.12%至152080元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为6920元/吨。

　　目前仓单数量为36403吨，环比-52吨，变化主要来自 象屿速传上海（+150吨）、遂宁天诚（-90吨）、中远海运南昌（-60吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据上海金属网编译，中国矿业企业中矿资源集团（Sinomine Resource Group）周五表示，目前正与津巴布韦当局进行磋商，寻求恢复其锂产品出口，此举距津巴布韦暂停锂精矿出口已过去数周。中矿资源在回应深圳证券交易所相关平台上的投资者问询时明确表示，公司正就新的出口申请事宜与津巴布韦当局保持沟通，积极推进锂出口恢复相关工作。中矿资源补充说明，此次津巴布韦的出口禁令对其旗下Bikita锂矿影响有限。据悉，中矿资源100%控股Bikita锂矿，拥有合法采矿权及配套选矿厂，符合津巴布韦出口合规要求，且正规划本地深加工项目，契合当地产业政策导向。

　　2、据上海金属网编译，CleanTech Lithium首席执行官伊格纳西奥·梅赫奇表示，公司计划在本月晚些时候发布预可行性研究报告后，正式启动其Laguna Verde锂项目的战略合作伙伴寻找工作，该过程预计将持续9至12个月。此举将明确该公司推进该项目的节奏，而该项目也是智利少数正在推进的私营部门锂项目之一。梅赫奇透露，Laguna Verde项目的潜在合作伙伴范围广泛，包括矿业公司、正极材料制造商、电池生产商以及汽车制造商等。CleanTech此前曾报告，Laguna Verde项目的锂资源量预估为190万吨碳酸锂当量。不过公司表示，鉴于合同中概述的调整区域，这一资源量数字可能会进行修订，未来将根据调整后的区域重新评估项目资源潜力。

　　3、智利外交部周四表示，智利和美国已签署联合声明，启动关于关键矿产和稀土问题的磋商。声明还补充说，首次会晤将在未来两周内举行。稀土广泛应用于电动汽车、半导体、国防系统和消费电子产品等领域。智利是世界最大的铜生产国和第二大锂生产国。美国副国务卿兰道在智利对记者表示：“我相信美国和智利可以一起做很多事情来加强这些矿产的供应链。”兰道补充道：“我们将探讨如何开展合作。”

　　【交易策略】

　　单边：盘面显示在前高处具有较强压力，我们认为后续上破需要更强的驱动。短期内，中东局势混乱导致当地储能需求预期有所弱化，智利出口至中国碳酸锂数量超预期，以及1-2月新能源车销较差，因此基本面预期边际上有弱化，再加上有一些潜在利空存在兑现的不确定性，一定程度导致资金入场会相对谨慎。后续需关注津巴布韦禁矿进展、枧下窝复产进度、动力/储能需求变化等（欧洲能源危机或增加储能装机，不过从市面给到的增量2GWh测算，带动碳酸锂年度消耗量上调1300吨左右）。

　　综合看，碳酸锂基本面确实不差（年初淡季去库），但今年供需双增格局，行情并非演绎顺畅的单边行情，再加上投机资金介入，会增加行情波动，稳健者参与需要把握好操作节奏。

　　单边：持逢低多思路，并做好仓位管理和风险控制。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保，下游低比例买保。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约依托均线系统震荡上扬，价格重心稳步上移。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1280-1320元/吨，华东地区重碱价格约1280-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约-27元/吨，华中重碱05合约基差约-127元/吨，基差环比继续走弱。价差方面，纯碱05&09价差约-58元/吨，环比微涨。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约2263张，环比上期减少234张，减量来自中远海运210张，银河德睿24张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，装置方面，江苏华昌产量窄幅提升。连云港碱业计划负荷提升。内蒙古博源银根化工二期负荷提升。下游新单成交表现一般，多维持按需补库为主。浮法玻璃市场来看，华北市场价格多数稳定，整体产销较好，中游提货为主，下游采购一般。华东市场操作气氛转淡，库存压力下企业出货为主。

　　【交易策略】

　　地缘冲突悬而未定促使国内能化板块依旧强势，受外部情绪推涨，纯碱盘面整体表现较为坚挺，短期市场的强势依旧源于外部情绪助推，也是主导近期纯碱价格变动的关键。后续国际局势变动的不确定性继续加大短期价格波动弹性。尽管外部情绪持续高涨，但纯碱自身供需则延续弱势，开工继续攀升但需求端则延续低日熔波动，产业高库存压力不减。短期来看价格波动聚焦于国际能源市场变动，基本面对价格影响弱化，但弱现实或部分弱化纯碱后续反弹动能，建议谨慎对待。套利方面，05合约仍将面临产业去库压力，预估后续纯碱05&09价差或偏弱震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素05合约价格延续高位震荡，价格整体表现坚挺。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1900元/吨附近，菏泽市场参考价格1880元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约11元/吨，河南05合约基差约-19元/吨，基差环比继续收窄。价差方面，UR05&09价差约-15元/吨，弱势调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为8055张，环比上期增加1675张，增量来自辽宁佳时75张，中农控股1500张安阳万庄100张，目前仓单主要分布在云图控股、中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，近期国内尿素企业新单成交谨慎，下游多刚需谨慎跟进。多数生产企业出厂报价持稳，市场交投氛围以稳为主。目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1640吨，较上周减少320吨。装置方面，乌石化、富岛、大庆石化存停车检修预期。尿素行业日产22.12万吨，尿素产能利用率93.95%。

　　【交易策略】

　　目前尿素盘面价格整体延续强势，价格重心稳步上移。现阶段国际地缘冲突矛盾依旧，外盘尿素价格持续攀升，国际局势动荡以及外盘尿素价格高企提振国内尿素市场情绪。基本面来看，农业刚需以及复合肥负荷回升强化需求端增量支撑，主流区域工厂待发订单充足，需求端增量支撑下产业库存环比下降明显。后续来看，下旬追肥需求面临一定弱化预期，但刚需支撑尚存。外部市场情绪助推叠加需求支撑促使短期尿素价格呈现较强抗跌性。但鉴于目前国内尿素现货价格受控，预估盘面进一步反弹空间或有限。鉴于现阶段国际地缘冲突尚未结束，短期价格波动弹性依然较大，建议谨慎参与为宜。套利方面，外围情绪加剧市场波动，UR05&09价差延续窄幅调整。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2606夜盘收涨3.18%至4219元/吨。3月13日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为3970（-30）、3900（±0）、4040（±0）、4100（+60）元/吨，华东山东现货价差70元/吨（+30）。

　　【基差及月差】

　　山东03、04、05、06、07合约基差分别为312、-17、-4、15、97元/吨；

　　03-04、03-06、04-05、05-06月差分别为-329、-297、13、19元/吨；

　　BU与SC主力比价0.7309。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单33160吨（+8520），厂库仓单61780吨（±0），总计94940吨（+8520），泰普克新会、金海宏业分别新增4110、4410吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　山东刚需一般，炼厂资源供应偏低，多数炼厂及贸易商出货价格保持稳定，个别品牌价格小幅松动，高价资源成交有限；华东镇海炼化沥青停产，停止发货，金陵石化船运停止外销，以发前沿库为主，汽运按计划发货，中石化资源供应量下降，温州中油出一批库存，炼厂开工率低位，需求疲软，有价无市，成交少；华北主力炼厂暂不发货，询盘报盘积极性均偏低，少量刚需采购，以山东资源补充为主，市场实际需求偏低；东北现货价格高位运行，市场成交有限；西北主力炼厂暂不生产，发货限量，塔河石化检修，沥青资源减少，市场需求基本停滞，中下游入库速度较缓；华南高价资源成交少，低开工率；西南终端施工项目较少，中下游观望情绪较重。

　　【逻辑分析】

　　美以伊冲突持续，沥青原料仍存担忧，炼厂开工率普遍偏低，刚需一般，高价资源成交有限，沥青价格仍以跟随原油波动为主，走势不及原油，估值继续回落。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格上行，Brent主力收涨2.1%至103.89美元/桶，WTI主力收涨3.03%至99.31美元/桶，SC2604夜盘收涨4.79%至786.8元/桶。

　　【价差】

　　SC2604-2605月差-1.4（+0.9），SC2605-2606月差25.3（+8.6），SC2606-2607月差20.3（+3）。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、美国总统特朗普政府已拒绝中东盟友旨在启动外交谈判以结束伊朗战争的努力，并警告称，美国准备对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动新的打击，并可能瞄准其石油基础设施。欧洲部分国家与伊朗磋商恢复霍尔木兹海峡航运。伊朗方面则拒绝在美以袭击停止前达成任何停火的可能性。伊朗方面表示，霍尔木兹海峡只对敌对国家及其盟友的油轮和船只关闭，欢迎任何能促成战争彻底结束的倡议。

　　2、伊朗对以色列以及多个阿拉伯国家的能源基础设施发动了报复性攻击。3月14日，发生无人机袭击并引发火灾后，位于霍尔木兹海峡外的阿联酋富查伊拉港部分石油装载作业已暂停。此次袭击发生前，美军打击了对伊朗石油出口至关重要的哈尔格岛。伊朗回应称，任何对石油和能源基础设施的打击都将招致针对该地区与美国有关联的能源设施的袭击。

　　3、IEA，国际能源署紧急储备中的石油将很快开始流入全球市场。来自亚洲和大洋洲国家的库存将立即可供使用，来自欧洲和美洲的库存将于三月底可供使用。各国政府已承诺从战略石油储备中释放2.717亿桶原油，从强制行业储备中释放1.166亿桶原油。美洲成员国将提供1.722亿桶石油。在计划释放的石油中，72%为原油，28%为石油产品。

　　【逻辑分析】

　　霍尔木兹海峡对部分国家通航，利空油价，但考虑到美以伊冲突尚未结束，因此，原油价格仍有较强支撑。IEA及美国大规模释储短期能抑制油价，中期供应担忧及低库存致使油价重心上移。

　　【交易策略】

　　单边：偏强运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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