黑色

　　节前风险提示：

　　新春佳节将至，预祝各位投资者新春快乐，马到成功，投资顺利，财源滚滚！

　　受国内弱现实影响，尽管今年春节到来的较晚，但不少企业已早早放假，叠加市场对节后供需预期较差，自2月初以来黑色板块商品持续震荡走弱，但本周下跌趋势有部分放缓，分品种来看：

　　铁 矿

　　受钢厂低盈利率及弱需求影响，1月以来铁水增长缓慢，钢厂补库也较为谨慎，1月末疏港量才开始持续上升，截至昨日最新数据显示钢厂铁矿库存已增至10703.93万吨，仍略低于往年同期节前补库水平。考虑到最新铁水已回升至230.49万吨，而前期发运受天气影响预计2月中下旬国内铁矿到港水平不高，节后铁矿供需压力或有小幅改善，叠加当前盘面已对节后利空预期有所反应，短期矿价进一步下跌空间有限。同时，考虑到假期海外宏观不确定较大，铁矿易受外盘波动影响，建议节前降低仓位，轻仓过节为宜。

　　钢 材

　　随着节前上下游企业陆续放假，当前钢材市场供需双弱，本周钢材累库也有明显增大，但因今年下游冬储意愿不强，社库以基差累库为主，钢厂低盈利水平下也有意控制厂库规模，整体钢材累库幅度相对有限。不过，今年唐山钢坯库存处同期高位，且最新铁水已恢复至230万吨附近，节后仍需关注钢材供应变动情况。基于春节假期较长，部分下游企业可能正月十五之后才恢复开工，节后需求释放也待观察。此外，考虑到假期海外市场不确定性可能影响钢材出口预期，且节后很快国内将召开两会，预计短期钢价继续下探空间不大，建议节前适当降低持仓或空仓过节。

　　双 焦

　　煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。近几年建筑业项目逐步减少，春节之后往往面临各地项目延迟复工的情况，整体煤炭需求或偏弱，焦煤供需压力较大，但国际煤炭有炒作的可能性，多空因素并存，节日持仓风险较大，建议谨慎操作，轻仓过节，节后关注国内各地复工情况和国际煤炭供需、价格变化。

　　铁合金

　　锰硅:锰硅原料端供应稳定，锰矿价格维持低位震荡。供应端，锰硅开工率持续位于低位。需求端，钢材需求维持低位，整体供需格局维持过剩，合金厂累库明显，价格维持成本线附近低位。节后成本端电价趋势和海外锰矿供应，行业自律控产以及国内需求侧政策力度等因素不确定性较高。建议投资者降低持仓规避风险，空仓过节也无妨，产业端严格套保，规避价格波动风险。

　　硅铁：硅铁产能相对过剩，开工率长期不足50%。需求端，钢材需求相对走弱，金属镁产量同比明显上升，非钢需求支撑硅铁需求。硅铁整体供需维持宽松格局，节前供应端主动减产推动硅铁价格小幅反弹。节后成本端电价趋势，行业自律控产以及国内需求侧政策力度等因素不确定性较高，硅铁价格波动或加剧，建议投资者降低持仓规避风险，空仓过节也无妨，产业端严格套保，规避价格波动风险。

　　玻璃：玻璃价格跌至历史较低位，行业利润较差，已有部分生产线冷修，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，向下空间有限，后市需要产能出清才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要一个反复博弈，供需匹配的过程，近几年建筑业项目逐步减少，春节之后往往面临各地项目延迟复工的情况，节后玻璃或还不能验证供需情况，市场压力不减，有一定风险，建议谨慎操作，轻仓过节。

　　纯碱：纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，厂家基本按需生产，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，预期在产能出清之前，基本面交易较弱，市场受成本和宏观情绪影响较大，建议观望，轻仓过节。

　　黑色组

　　徐妍妍 Z0022011

　　马志攀 F3070998

　　资深工业品分析师，负责品种：双焦、玻璃。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱玻璃趋势性行情。

　　吴仲楠 F03131472

　　工业品分析师，负责品种：铁合金。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。