2008年金融危机之后，有色金属行业对金融衍生品的认识和重视程度都有很大飞跃，企业利用期货市场价格定价，参与期货市场套期保值、套利等交易技术日臻成熟，期货的价格发现、风险管理、优化资源配置等功能得到了充分发挥。

　　内蒙古赤峰市2011年被命名为“中国有色金属之乡”，其有色金属矿藏不仅品种多，而且储量大。经过十几年的快速发展，产业链已经延伸到了冶炼、贸易等，是国内重要的有色金属基地。当地的大部分矿山、冶炼厂和贸易企业都已经被国内大型国企收购，有色金属企业管理水平有了很大提升。在与赤峰地区有色金属企业接触的过程中，我们了解到当地产业现状：一是企业主要集中在产业链的上游，有色金属产品的价格风险占企业风险的80%以上，企业对价格波动风险也有深刻认识；二是最近十年当地企业配备专门人才，成立期货部门，能成熟运用期货期权等金融工具对冲风险的比例约为50%；三是赤峰主要有色金属企业都被国企央企所控股，主要经营权虽然在企业，但上级国有企业集团对衍生品工具了解不够，有的集团直接规定不允许利用期货工具，有的当期货端出现亏损时，对企业领导团队的审计和考核也颇多质疑，导致管理团队的思路和策略被限制。

　　2020年以来，我们针对赤峰某冶炼企业开展交易咨询服务的内容主要包括，协助企业转变定价方式，实施采购和销售的点价业务，积极拓展销售渠道，帮助企业改善整体经营状态。

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　　进行伦敦市场与上海市场的点价套利，企业经营更有余地

　　北方冬天容易出现极端天气，因此当地冶炼企业每年都需要进行原料储备。此冶炼厂有一部分锌精矿是从海外进口，对方会给企业三个月的点价期。2020年11月企业决定进口5000金属吨的锌精矿作为储备，点价期最晚是2021年2月初。11月确定采购时，伦锌在2900美元/吨附近运行，企业暂时未点价。我们根据锌锭市场供需状态、人民币汇率走势、沪伦比值变化等出具了操作方案，帮助企业在2021年1月上旬以伦锌2550美元/吨左右的价格完成了点价，将采购成本控制在较低的水平，后期锌价持续上行，企业在国内销售成品锌锭有了更多余地。

　　2021年5月，随着有色金属板块整体上行，我们再次建议企业在沪锌23000元/吨上方积极销售，甚至提前锁定6月产品的价格。根据市场运行情况，妥善把握采购和销售节奏，帮助企业实现1000多万元的利润，让企业经营团队感受到了从被动跟随市场到主动把握市场的重要意义。

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　　采取基差点价模式，在经营中把握主动权

　　2019年之前，企业90%的采购和销售都是采取月度均价方式结算，由于锌冶炼加工费持续低位运行，导致企业几乎连年亏损，金额达数亿元之巨。企业管理团队也意识到了问题，决定在经营上寻求改变，掌握更多主动权。在与企业签署交易咨询合作协议后，我们首先给出了锌全年运行节奏的判断：即锌将宽幅震荡，主要震荡区间在20000—24000元/吨的判断意见，临近区间的上沿应积极销售。其次建议企业改变传统的定价模式，经管理团队请示上级管理单位后，将50%的采购和销售改为基差点价定价模式。最后协助企业与下游的锌锭贸易商沟通，确立基差定价的合约和升贴水。目前锌期货在产业链的上游、中游接受度较高，企业提出基差点价后，贸易企业基本都能接受。这样上游点价的企业有了更多的选择空间，而被点价企业则可以在期货上做套期保值，价差更容易控制。

　　在2020—2021年上半年期间，企业也尝到了甜头。我们通过2021年5月企业销售5000吨锌锭这批货物，均价和点价两种定价方式的数据对比看：

　　采取期货现货月合约基差定价，相比采用5月的均价，企业额外获利350万元。

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　　积极注册交割品牌，拓展销售渠道

　　由于赤峰当地有色金属大型冶炼企业较多，为提高产品影响力，提升产品知名度，获得更多的市场份额，最近十年我们积极推动当地企业注册上海期货交易所交割品牌。经过努力，企业成功注册了铅、锌、锡、白银等几个品种的交割品牌，这也为后期企业通过交割拓展销售渠道做了铺垫。

　　2021年中央提出能源双控政策，企业在2021年6月停产，恢复生产则在7月，但企业的原料库存较高，担心进入7月成品出产后，销售价格不理想。企业的上级集团又不允许企业利用衍生品进行套期保值，也不能在期货账户里因开平仓而发生资金亏损。基于以上因素，我们建议，企业可以在期货市场进行交割来提前预售产品，既能规避价格下行风险，也不违反上级管理单位的规定。我们先后两次到企业进行交割业务培训，详细地为企业讲解了交割的各种费用计算、交割流程、发票及账务处理等内容。最终，企业决定用2000吨锌锭进行交割尝试。

　　由于企业的锌锭主要存放在天津的仓库，与上海期货交易所的交割库在一起，对企业来说交割只是额外增加了仓储费用。2021年6月，企业在ZN2107合约卖出，直至交割。

　　通过本次交割，一是企业规避了现货价格下跌风险。6月中旬到7月中旬，锌锭每吨下跌800多元，由于企业提前在期货盘面进行了销售，将销售价格锁定在22680元/吨，因而规避了价格下跌的风险。二是节省了运费。企业货物主要存放天津库，通过非交割库直接转入上海期货交易所指定交割库，对于企业来说不会产生更多运费。三是降低了增值税。最终结算价相比企业最初建仓价要低，企业根据结算价开增值税发票，节省了一部分的增值税。四是本次交割不尽如人意之处在于基差。因为锌锭现货库存较低，锌锭现货相比期货一直升水，基差不利于卖出方，但相比800多元的下跌幅度来说，完全能弥补基差这块的不理想。

　　期货市场交割比例一直比较低，但对于现货企业来说，合理利用交割制度，积极拓展销售渠道，在符合上级单位管理的前提下，达到提前锁定价格，规避产品价格波动风险的目的，交割未尝不是一个积极的探索。

　　在服务产业的过程中，我们深深体会到，业务的开展与推进并不是一帆风顺的，即使对于期货品种比较成熟的有色金属板块而言，企业参与其中，依然掣肘颇多。有管理机构的考核政策不合理、有专业人才和专业知识的缺乏、有经营团队的认识限制等方面带来的风险，也有企业人员不断更换带来的业务无法有效衔接等一系列问题。每一个产业客户的开发周期相比个人客户都要漫长，时间周期都是以年来计算，在此过程中，需要我们拥有不断精进的专业知识、无比的耐心和持续不断的努力，才能最终达成合作。

　　对于企业而言，重视期货市场的价格指引功能，通过签署交易咨询合同，引进专业人员帮助其把握经营的主动权，增强抗风险能力，对稳定生产、长期发展具有重要意义。经过近五年的持续深入合作，我们与该企业建立起了密切合作关系。五年来，我们帮助企业有效改善了经营状况，同时在与企业的深度交流合作中，也加深了期货公司对现货市场运行的认识，真正实现了期现市场的深度融合。