碳酸锂：总体来看，近期多头情绪降温，碳酸锂市场缺乏新增利好驱动，叠加2月供需边际走弱预期，预计短期走势以震荡为主。

　　烧碱：烧碱市场仍将面临多重压力，预计价格维持低位震荡格局。

　　焦煤：2026年2月焦煤市场将面临“春节供应收缩与需求停滞”的博弈。短期价格受节前补库尾声与供应收缩预期支撑。中长期需关注节后钢厂复工进度、进口煤到港节奏及房地产政策对终端需求的拉动效果。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【碳酸锂】【烧碱】【焦煤】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　贵金属重挫拖累有色板块

　　节前避险情绪主导市场回调

　　2月6日，国内商品期货市场整体承压下行，主力合约多数收跌。

　　受隔夜国际贵金属暴跌、美元指数走强及美伊地缘紧张情绪边际缓和影响，国内避险资产与工业金属同步走弱，商品市场整体呈现“高波动、低情绪”特征，节前交易清淡，市场以减仓避险为主。

　　重点品种中，白银领跌市场，主力合约收盘报18,799元/千克，单日暴跌14.92%；黄金同步下挫，黄金主力合约收于1,090.12元/克，跌幅2.02%。

　　铜铝板块亦显著承压，沪铜主力合约收于100,100元/吨，沪铝收于23,315元/吨，跌幅1.31%。

　　氧化铝逆势上涨1.22%至2,824元/吨，主因近期电解铝厂检修预期升温，成本支撑增强。

　　后市展望方面，春节临近，市场流动性趋紧，预计短期内工业金属延续震荡偏弱格局，但下行空间受限。

　　黄金、白银因保证金上调与市场情绪过度宣泄出现回调，但中长期仍受全球央行购金与地缘不确定性支撑。

　　氧化铝因成本支撑或相对抗跌。

　　黑色系方面，螺纹钢累库加速、热卷加工量下滑，节前需求真空期延续。

　　2月6日席位动向

　　徽商席位减多甲醇

　　平安席位加多螺纹钢

　　瑞银席位减多苯乙烯

　　乾坤席位减多PTA

　　中财、永安、银河席位减空螺纹钢2605

　　东证、国君、中信席位加空焦煤2605

　　国君、永安、东证席位减空纯碱2605

　　碳酸锂

　　报告日期 | 2026年2月3日

　　1. 行情走势回顾

　　2026年1月，广期所碳酸锂期货呈现宽幅震荡走势。

　　主力合约整体呈现先扬后抑态势，月初价格稳步攀升，月中达到高位后，受市场情绪及外部因素影响，月末出现较大幅度调整。

　　主力合约月度开盘12.5万元/吨，最高18.944万元/吨，最低12.278万元/吨，月度收盘14.82万元/吨，较上月收盘上涨26,620元/吨，月末持仓较上月减少近12万手。

　　现货市场方面，碳酸锂价格在1月呈现震荡上行后回调的态势。

　　1月13日，电池级碳酸锂均价为15.95万元/吨，环比上涨7500元/吨；工业级碳酸锂均价15.6万元/吨，环比上涨7,500元/吨。

　　1月23日，电池级碳酸锂均价进一步上涨至17万元/吨，环比上涨3.03%；工业级碳酸锂均价16.7万元/吨，环比上涨3.09%。

　　然而，月末现货价格出现回调，1月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报155,107元/吨，周跌5.62%，MMLC电池级碳酸锂均价为155,450元/吨。

　　3.1 供需基本面

　　供应端，1月国内碳酸锂产量预计为97,900吨，环比减少1.3%，同比增加56.7%。

　　部分锂盐厂在淡季安排检修，1月29日SMM国内碳酸锂周度产量报21,569吨，环比减少2.9%。

　　矿端方面，1月30日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为2,050-2,300美元/吨，周度有所上涨，矿端挺价情绪较重。

　　需求端，乘联会预计1月国内新能源汽车零售量为80万辆左右，渗透率冷轩44.4%。

　　一季度为电池"抢出口"的关键窗口期，淡季需求有望上调，材料排产回落幅度较前期预期收窄。

　　储能需求依然旺盛，但车销表现预计减弱，动力电芯订单或将下滑。

　　库存方面，1月29日国内碳酸锂周度库存报107,482吨，环比减少1,414吨（-1.3%），库存天数约28.5天。

　　3.2 政策因素

　　财政部、税务总局公告显示，自2026年4月1日-12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

　　这一政策刺激了一季度电池抢出口需求，对碳酸锂价格形成短期支撑。

　　3.3 市场情绪与资金因素

　　1月下旬，全球金融市场波动加剧，1月30日现货白银盘中暴跌超35%，引发市场避险情绪升温，资金从大宗商品市场撤离，对碳酸锂期货价格形成压力。

　　3.4 行业动态

　　赣锋锂业和天齐锂业等锂矿龙头企业发布2025年业绩预告，均实现扭亏为盈，反映行业景气度回升。

　　赣锋锂业预计2025年归母净利润11亿元至16.5亿元，天齐锂业预计归母净利润3.69亿元至5.53亿元，行业基本面改善预期增强。

　　展望2月，碳酸锂市场预计将维持震荡格局。

　　供应方面，部分锂盐厂计划在1月底至2月开启年度检修，供应或阶段性收紧。

　　需求方面，储能需求依然旺盛，但受春节假期影响，2月新能源车销售预计减弱，动力电芯订单或将下滑，叠加2月天数减少，预计排产将受到较大影响。

　　库存方面，社会库存维持小幅去库趋势，短期供需紧平衡格局有望维持。

　　机构数据显示，2月份锂电下游订单情况依然良好，多数企业春节期间维持正常生产，仅因自然日缘故减产10%左右，碳酸锂市场总体仍延续紧平衡格局。

　　1）春节期间产业链库存变化情况；

　　2）节后下游复工复产进度；

　　3）海外锂矿项目投产进度及进口情况；

　　4）新能源汽车及储能终端需求变化；

　　5）宏观经济及金融市场情绪对商品市场的影响。

　　总体来看，近期多头情绪降温，碳酸锂市场缺乏新增利好驱动，叠加2月供需边际走弱预期，预计短期走势以震荡为主。

　　烧碱

　　报告日期 | 2026年2月3日

　　1. 行情走势回顾

　　2026年1月，郑州商品交易所烧碱期货主力合约以下跌行情为主，下旬呈现企稳反弹，总体月K线呈现带下影线的中阴线。

　　主力合约开盘价为2,210元/吨，最高2,286元/吨，最低1,906元/吨，收盘为1,975元/吨，较上月收盘价下跌67元/吨。

　　月末持仓202,033手，较上月底增仓近60,000手。

　　2026年1月，华北地区30%隔膜烧碱现货市场价格呈现明显下行趋势。

　　月初（1月1日-14日）现货价格稳定在720元/吨，1月15日-16日降至690元/吨，1月19日-22日进一步下跌至637.5元/吨。

　　月末（1月26日-30日）则跌至625元/吨，全月累计下跌95元/吨，跌幅达13.19%。

　　从价格变动趋势看，期现价格呈现同步下跌态势，均创阶段性新低，显示当前烧碱市场整体处于弱势格局。

　　3.1 供应端压力持续增加

　　截至2025年底，我国烧碱建成有效产能达5,086万吨，较2024年底增加140万吨，同比增长2.83%。

　　2026年计划新增产能达477万吨，其中一季度投产压力较大，产能增长进一步加剧市场供应过剩局面。

　　同时，国内氯碱负荷维持高位运行，主要受液氯价格支撑，企业生产积极性较高，导致烧碱产量持续处于高位。

　　3.1 需求端支撑乏力

　　下游需求整体表现疲软，氧化铝行业作为烧碱主要消费领域，因利润承压导致备碱意愿下降，送氧化铝厂32碱量较大，持续出现卸车不畅现象。

　　非铝下游如纺织、造纸等行业进入需求淡季，仅维持低价刚需采购，高价少采的现象明显，整体需求缺乏增长动力。

　　3.3 库存压力不断累积

　　全国液碱库存处于五年高位，供需持续错配，碱厂库存压力显著增加。

　　数据显示，1月内烧碱库存持续累积，部分区域仓库库存同比增加25%，市场供过于求的局面未有改善。

　　3.4 产业链联动影响

　　氯碱与PVC生产存在强绑定关系，国内绝大多数氯碱企业配套PVC装置。

　　在PVC出口退税取消政策预期下，企业存在提升开工率抢出口的意愿，PVC开工率维持高位，进而带动烧碱产量增加，进一步加剧了烧碱市场的供应压力。

　　烧碱市场仍将面临多重压力，预计价格维持低位震荡格局。

　　供应方面，2026年计划新增的477万吨产能将陆续释放，其中一季度投产压力较大，市场供应过剩局面短期内难以改善。

　　区域分布上，山东（化工集群优势）和新疆（低成本能源）将贡献40%的新增产能，产能分散化将加剧区域竞争，可能导致价格进一步承压。

　　需求方面，短期内需求端难有实质性改善。氧化铝行业利润空间有限，对烧碱采购将保持谨慎态度；非铝下游行业处于传统淡季，需求增长乏力。

　　春节假期临近，部分企业将进入假期检修，实际需求可能进一步减弱。

　　库存方面，当前全国液碱库存处于五年高位，供需错配问题突出。随着新增产能的释放，库存压力可能进一步加大，对价格形成持续压制。

　　政策方面，需密切关注"双碳"目标下的环保政策变化。

　　国家发改委《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》要求现有烧碱装置需在2025年前完成节能改造，环保政策趋严可能对部分落后产能形成制约，中长期或对市场供应产生影响。

　　同时，PVC出口退税政策的变化将继续影响氯碱企业的开工决策，进而间接影响烧碱供应。

　　价格走势方面，预计2月份烧碱期货价格将维持低位震荡，核心波动区间可能在1,900-2,000元/吨。

　　上行驱动需要等待春检兑现、集中补库或联产约束触发减供等因素出现；下行风险则主要来自节后复工不及预期、现货价格继续下探以及企业利润进一步收敛。

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年2月4日

　　2026年1月，焦煤期货主力合约整体呈现“冲高回落、区间震荡”特征。

　　月初受政策情绪传导，价格快速冲高，随后市场回归基本面，需求淡季与库存压力显现，价格震荡回落。

　　月末1月30日收盘价1,155.5元/吨，较上月末涨幅3.63%，月内振幅达16.5%，显示多空博弈激烈。

　　从成交与持仓看，全月成交量累计2,221.51万手，持仓量整体呈下降趋势，月末持仓45.14万手，较月初减少5.06万手，反映资金对政策预期的分歧逐步收敛。

　　图1：焦煤主力合约日线图

　　数据来源：国金期货行情软件

　　1月国内焦煤现货市场价格呈现“前稳后降、区域分化”特征。

　　邯郸主焦煤（1#，A10%，V22%，S0.8%，G82.5）市场价1月1日-14日稳定在1,470元/吨，1月15日后受下游补库放缓影响，价格下调100元/吨至1,370元/吨，月末维持该水平。

　　山西吕梁低硫主焦煤价格相对坚挺，月末报1,500元/吨，环比持平，蒙5#精煤自提价波动较大，月内最高1,040元/吨，最低966元/吨，月末收于1,003元/吨，环比降3.5%。

　　从利润看，焦企吨焦亏损缩窄至-120元/吨（月初为-180元/吨），但仍未摆脱亏损区间，采购积极性受限。

　　国内方面，1月全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率89.33%，环比提升0.86个百分点，精煤日均产量77.01万吨，环比增加0.16万吨。

　　山西临汾等主产区安全检查未造成规模性停减产，煤矿产销正常，原煤日均产量回升至199.44万吨。

　　进口方面，蒙煤通关量维持高位（日均通关车数超1,800车），1月进口量预计达850万吨，同比增12%；俄煤、加煤到港增加，港口俄煤库存升至120万吨，同比增25%，进一步压制现货价格。

　　下游焦企补库于1月中旬进入尾声，230家独立焦企炼焦煤库存895.75万吨，环比增12.58万吨，可用天数13.6天，同比增1.07天。

　　钢厂补库力度弱于往年，247家钢厂炼焦煤库存802.27万吨，环比增4万吨，可用天数15天，同比降2天，显示钢厂对高价煤接受度有限。

　　终端需求方面，247家钢厂日均铁水产量228.1万吨，环比微增0.09万吨，但建筑钢材消费量环比降16.6万吨，淡季需求疲软制约原料采购。

　　焦煤期货主力合约1月技术面呈现“宽幅震荡、中枢上移”特征。

　　月度K线收带上下影线的小阳线，价格运行于5月均线上方；MACD指标红柱缩短，显示上涨动能减弱。

　　RSI指标从月初超买区间回落至月末55中性区间，市场情绪趋于谨慎；布林带开口收窄，短期方向待节后需求验证。

　　2026年2月焦煤市场将面临“春节供应收缩与需求停滞”的博弈。

　　供应端，国内煤矿自2月5日起陆续放假，预计减产1,868万吨，蒙煤通关或因假期略有下降。

　　需求端，钢厂春节停工导致铁水产量下滑，焦煤日耗降至200万吨以下，库存大概率累库。

　　短期价格受节前补库尾声与供应收缩预期支撑，下行空间有限，但高库存与终端需求疲软制约上行弹性。

　　中长期需关注节后钢厂复工进度、进口煤到港节奏及房地产政策对终端需求的拉动效果。